中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨于緩和的跡象，推動(dòng)全球股票市場(chǎng)核心敘事基調(diào)重新轉(zhuǎn)向AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)基本面增長(zhǎng)因素，促使國(guó)際金融巨頭匯豐(HSBC HoldinGS Plc)上調(diào)其對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)的評(píng)級(jí)。花旗（C）、摩根大通（JPM）與貝萊德（BLK）等華爾街巨頭們近日都認(rèn)為地緣政治戰(zhàn)爭(zhēng)交易主題正在讓位于盈利動(dòng)能，AI算力資本開(kāi)支和科技公司利潤(rùn)修復(fù)重返市場(chǎng)核心邏輯。
匯豐資深策略師Alastair Pinder將美國(guó)股市評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至相當(dāng)于“買(mǎi)入”/“增持”的最樂(lè)觀看漲評(píng)級(jí)，并指出AI驅(qū)動(dòng)的盈利擴(kuò)張動(dòng)能已經(jīng)“明確轉(zhuǎn)為正面”。Pinder指出，截至3月的三個(gè)月內(nèi)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)整體利潤(rùn)預(yù)計(jì)將較上年同期增長(zhǎng)14%，這將標(biāo)志著自2024年以來(lái)最快的擴(kuò)張速度。
Pinder在周二發(fā)布給客戶(hù)們的研究報(bào)告中寫(xiě)道：“隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和盈利動(dòng)能看起來(lái)更加強(qiáng)勁，我們將該市場(chǎng)評(píng)級(jí)從中性全面上調(diào)至增持/買(mǎi)入。”為了為這一最新的配置評(píng)級(jí)調(diào)整提供額外資金支撐，這位策略師還將除英國(guó)以外的歐洲股票市場(chǎng)評(píng)級(jí)調(diào)整為“中性”，核心理由是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活動(dòng)較弱，且能源（850101）價(jià)格走高帶來(lái)的基本面削減風(fēng)險(xiǎn)更大。
截至上周五美股市場(chǎng)收盤(pán)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)已連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)周線級(jí)別上漲，這是該指標(biāo)自2024年10月以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的連漲周期（883436），主要因交易員們愈發(fā)傾向于無(wú)視美國(guó)-以色列與伊朗之間的戰(zhàn)爭(zhēng)噪音——背后的核心邏輯在于華盛頓與德黑蘭之間超過(guò)兩周的持續(xù)停火協(xié)議幫助提升了華爾街的看漲信心。
為何股市忽視戰(zhàn)爭(zhēng)?答案是企業(yè)們?cè)谪?cái)報(bào)季彰顯出的愈發(fā)強(qiáng)大盈利能力
隨著美股財(cái)報(bào)季4月中旬拉開(kāi)帷幕，圍繞人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施（IVEP）的強(qiáng)勁盈利擴(kuò)張預(yù)期托底，并且市場(chǎng)愈發(fā)堅(jiān)信美以與伊朗、黎巴嫩不久后將在國(guó)內(nèi)民生壓力下達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定的?；饏f(xié)議，包括貝萊德（BLK）、高盛（GS）以及摩根士丹利（MS）在內(nèi)的華爾街頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)們對(duì)于未來(lái)股票市場(chǎng)的展望，可謂在邊際上變得更加樂(lè)觀了，凸顯出華爾街的超級(jí)大行們正在把美以與伊朗暫時(shí)?；鸷蟮氖袌?chǎng)估值修復(fù)、企業(yè)強(qiáng)大盈利韌性以及AI算力鏈條驅(qū)動(dòng)的科技公司業(yè)績(jī)上修趨勢(shì)，視作市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回暖的依據(jù)。
盡管中東地緣政治風(fēng)暴仍未完結(jié)，但是華爾街對(duì)于全球股票市場(chǎng)的看漲情緒變得愈發(fā)激昂。在經(jīng)歷了最初的一系列劇烈拋售動(dòng)蕩之后，華爾街機(jī)構(gòu)投資勢(shì)力似乎正將這些與戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)的噪音屏蔽在外，不再像3月初那樣將戰(zhàn)爭(zhēng)視為“決定市場(chǎng)方向的核心變量”，而是開(kāi)始在很大程度上“無(wú)視戰(zhàn)火噪音”。
華爾街多家金融巨頭直接把當(dāng)前股票市場(chǎng)的這種上漲韌性歸因于企業(yè)盈利預(yù)期仍在持續(xù)上修、尤其是與AI算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)炸裂式需求密切相關(guān)聯(lián)的科技類(lèi)公司強(qiáng)勁盈利預(yù)期未被戰(zhàn)火打斷。
隨著韓國(guó)股市基準(zhǔn)——三星與SK海力士占據(jù)高額權(quán)重的KOSPI韓國(guó)綜合指數(shù)（KS11）在地緣政治局勢(shì)惡化重壓之下創(chuàng)下歷史新高，以及AI熱潮最大贏家之一——有著“芯片代工之王”稱(chēng)號(hào)的權(quán)重股臺(tái)積電（TSM）帶動(dòng)之下中國(guó)臺(tái)灣股市也創(chuàng)下歷史新高，加之有著“芯片股風(fēng)向標(biāo)”稱(chēng)號(hào)的費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的18個(gè)交易日連漲、標(biāo)普500（SPX）指數(shù)連漲四周，都令投資者們愈發(fā)堅(jiān)信“AI算力投資主題”能夠壓倒股票市場(chǎng)所有噪音，尤其是地緣政治相關(guān)噪音。
如上圖所示，隨著伊朗風(fēng)險(xiǎn)緩和，美國(guó)股票市場(chǎng)反彈——截至上周五美股市場(chǎng)收盤(pán)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)連續(xù)四周上漲。
來(lái)自匯豐的資深策略師Pinder重點(diǎn)指出了幾個(gè)具有支撐作用的關(guān)鍵投資邏輯。Pinder寫(xiě)道：“在接近30%比例的美國(guó)公司已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的情況下，初步業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)讀數(shù)令人鼓舞，其中84%的公司業(yè)績(jī)超出華爾街一致預(yù)期(高于78%的五年期平均水平)，平均超出預(yù)期幅度約為12%?！薄芭c此同時(shí)，估值看起來(lái)并不苛刻。”此外，股票回購(gòu)一直在提供“穩(wěn)定但重要的順風(fēng)因素”。
另一方面，Pinder表示，有幾個(gè)領(lǐng)域值得密切關(guān)注，其中首先是油價(jià)。他表示，目前退稅正在緩沖布倫特原油價(jià)格高企帶來(lái)的沖擊。但如果油價(jià)在6月之后仍維持在歷史最高位附近——通常到那時(shí)90%的退稅款已經(jīng)發(fā)放完畢——“美國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)（883434）壓力可能會(huì)加劇”。
如果能源（850101）價(jià)格維持高位，板塊輪動(dòng)也應(yīng)成為關(guān)注焦點(diǎn)。盡管持久的?；饏f(xié)議可能會(huì)大幅緩解油價(jià)，尤其是在霍爾木茲海峽交通迅速恢復(fù)正常的情況下，但布倫特原油高企帶來(lái)的一系列后續(xù)影響仍可能被計(jì)入地緣政治溢價(jià)。
盈利集中度是Pinder建議交易員密切關(guān)注的另一個(gè)領(lǐng)域，他指出AI芯片超級(jí)霸主英偉達(dá)（NVDA）(NVDA.US)和存儲(chǔ)巨頭美光(MU.US)預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)整體盈利增長(zhǎng)比例中“相當(dāng)大的一部分”。更高的盈利與市值集中度則會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，但Pinder指出，這種偏斜仍可能偏向牛市基調(diào)之下的上行軌跡。
華爾街已然忽視一切噪音! “AI牛市敘事”驅(qū)動(dòng)的新一輪牛市正在上演
華爾街主流資產(chǎn)配置方向可謂正在從“地緣政治避險(xiǎn)交易”重新切回“AI算力驅(qū)動(dòng)的盈利擴(kuò)張背景下的牛市交易主題”。當(dāng)模型規(guī)模、推理鏈路與多模態(tài)/代理式Agentic AI工作負(fù)載推動(dòng)算力資源消耗呈指數(shù)型外擴(kuò)時(shí)，科技巨頭們的資本開(kāi)支主線愈發(fā)傾向于向AI算力需求井噴之下的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達(dá)（NVDA）、谷歌（GOOG）TPU集群與AMD的新品迭代與AI算力集群交付預(yù)期的“半導(dǎo)體（881121）股票牛市敘事”，繼續(xù)錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敘事之一;同時(shí)也意味著電力、液冷散熱系統(tǒng)、光互連供應(yīng)鏈等與AI訓(xùn)練/推理密切相關(guān)的投資主題將跟隨英偉達(dá)（NVDA）、AMD以及博通（AVGO）、臺(tái)積電（TSM）、美光等AI算力領(lǐng)軍者們?cè)谥袞|地緣政治局勢(shì)面臨不確定性之際，仍繼續(xù)位列股票市場(chǎng)最火熱投資陣營(yíng)。
美國(guó)銀行（BAC）的策略師們近日公布的一份預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在全球最核心AI算力產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍者們(英偉達(dá)（NVDA）、博通（AVGO）、臺(tái)積電（TSM）以及邁威爾科技（MRVL）所主導(dǎo))以及存儲(chǔ)/邏輯芯片、2.5D/3D先進(jìn)封裝（886009）、數(shù)據(jù)中心電力鏈條等領(lǐng)域加速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，到2030年，全球半導(dǎo)體（881121）市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到2萬(wàn)億美元，2025至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)期為20%。相比之下，至少截至2025年，全球半導(dǎo)體（881121）市場(chǎng)規(guī)模不到1萬(wàn)億美元。
隨著Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類(lèi)可自主執(zhí)行任務(wù)的超級(jí)AI代理工具在2026年集中爆發(fā)，在摩根士丹利（MS）等金融巨頭們看來(lái)，AI算力投資主線敘事正在從“圍繞AI GPU/ASIC單點(diǎn)算力競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向“ai智能體（886099）驅(qū)動(dòng)的人工智能（885728）全棧系統(tǒng)”，而在這種AI主線敘事轉(zhuǎn)變中，數(shù)據(jù)中心CPU與存儲(chǔ)芯片（886042）可能是最大贏家勢(shì)力。
匯豐把美股從中性上調(diào)至增持，核心理由是美國(guó)盈利動(dòng)能“明確轉(zhuǎn)正”，一季度利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約14%，已披露公司中84%業(yè)績(jī)超預(yù)期且平均超預(yù)期幅度12%;花旗（C）同樣將美股評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“增持”，強(qiáng)調(diào)美國(guó)AI科技繁榮局面對(duì)全球盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)上升，預(yù)計(jì)2026年全球EPS增長(zhǎng)約一半來(lái)自科技板塊;全球最大規(guī)模資管巨頭貝萊德（BLK）也將美股升至“增持”，核心理由是中東沖突對(duì)全球增長(zhǎng)的破壞可控、科技盈利預(yù)期強(qiáng)勁，并明確偏好AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、電力設(shè)備和數(shù)據(jù)中心等AI受益鏈條。
目標(biāo)位層面，摩根大通（JPM）已將標(biāo)普500（SPX）年末目標(biāo)從7200點(diǎn)上調(diào)至7600點(diǎn)，并把2026年EPS預(yù)測(cè)從315美元上調(diào)至330美元、2027年從355美元上調(diào)至385美元，理由之一正是AI驅(qū)動(dòng)的盈利上修與科技板塊動(dòng)能，這說(shuō)明華爾街主流資金仍?xún)A向認(rèn)為AI行情沒(méi)有走完;若地緣局勢(shì)快速改善，摩根大通（JPM）認(rèn)為指數(shù)年底甚至可能接近8000點(diǎn)。摩根士丹利（MS）明星策略師Mike Wilson也維持偏多分析框架，認(rèn)為近期美股反彈背后有基本面支撐，早前給出的2026年標(biāo)普500（SPX）目標(biāo)為7800點(diǎn)，并把近期回調(diào)更多視作修正而非熊市開(kāi)端，同時(shí)偏好周期（883436）股、優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股與AI hyperscaler(AI超級(jí)巨頭們)。截至上周五美股收盤(pán)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)收于7165點(diǎn)位。
