美股AI賽道突然傳來利空信號。
今日美股盤前，OpenAI概念股全線大跌，CoreWeave（CRWV）、甲骨文（ORCL）大跌超7%，AMD大跌超5%，在亞洲交易時段，軟銀股價一度暴跌近11%。有報道稱，OpenAI未能實現(xiàn)銷售和新增用戶目標，且該公司首席財務官警告稱，如果公司收入增長不夠迅速，可能無法支付未來的數(shù)據(jù)中心合同費用。
在美股財報季即將掀起高峰期的背景下，AI資本支出敘事即將面臨一次關鍵壓力測試。高盛（GS）在最新的報告中指出，如果美股“七巨頭”資本支出保持平穩(wěn)，在投入成本持續(xù)上行的背景下，這實際上等同于一種放緩，將直接挑戰(zhàn)當前的AI市場敘事。
全線大跌
4月28日，在美股盤前交易中，OpenAI概念股全線大跌，截至北京時間19:30，CoreWeave（CRWV）大跌7.53%，甲骨文（ORCL）大跌7.74%，AMD大跌5.6%，英偉達（NVDA）大跌超2%。受此影響，納斯達克100（NDX）指數(shù)期貨擴大跌幅，觸及盤中低點，下跌1%。
據(jù)《華爾街日報》報道，OpenAI近期未能達成其新增用戶和營收目標，這引發(fā)了市場對其如何能夠支撐其龐大支出計劃的擔憂。
知情人士透露，OpenAI此前未能實現(xiàn)其內(nèi)部目標，即在2025年底之前讓其ChatGPT擁有每周10億活躍用戶。此外，該公司今年早些時候也未能完成多項月度營收目標。
OpenAI的首席財務官薩拉.弗里爾(Sarah Friar)在公司內(nèi)部表示，她擔心如果公司收入增長不夠迅速，可能無法支付未來的數(shù)據(jù)中心合同費用。
報道稱，OpenAI的董事會成員近期也在仔細審查公司最近的數(shù)據(jù)中心交易，并對公司首席執(zhí)行官薩姆.阿爾特（300825）曼的運營方向提出了質(zhì)疑——盡管OpenAI收入增速下滑，但阿爾特（300825）曼仍在持續(xù)擴張其數(shù)據(jù)中心，努力爭取更多算力。
與此同時，來自諸如Anthropic和谷歌（GOOG）等AI競爭對手的競爭也愈發(fā)激烈。
盡管OpenAI占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，但競爭對手最近發(fā)布的AI大模型在性能上已經(jīng)與OpenAI相當甚至更勝一籌。有分析認為，谷歌（GOOG）Gemini的高速增長正在蠶食OpenAI的市場份額。
值得注意的是，目前OpenAI面臨的資金流難題進一步加劇了市場擔憂。
據(jù)報道，OpenAI IPO將在今年年底前完成，該公司的收入和支出問題大概率將受到市場的質(zhì)疑。
據(jù)稱，薩拉.弗里爾已向公司董事會和高管層發(fā)出警告，認為公司尚未準備好滿足上市所要求的嚴格信息披露標準。
AI敘事即將面臨重大考驗
本周，美股市場將迎來財報高峰期，AI資本支出敘事或?qū)⒚媾R一次關鍵壓力測試。
根據(jù)日程安排，本周三盤后，谷歌（GOOG）母公司Alphabet、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）將同步公布一季度財報，蘋果（AAPL）將于周四披露業(yè)績。目前共識預期已將這四家巨頭2026年合計逾6000億美元的資本支出充分納入定價。
高盛（GS）Delta One主管Rich Privorotsky表示，市場的核心問題并非需求強弱——需求顯然強勁——而在于資本支出能否進一步提升。若資本支出保持平穩(wěn)，在投入成本持續(xù)上行的背景下，這實際上等同于一種放緩，將直接挑戰(zhàn)當前的AI市場敘事。
在這場由AI資本支出邏輯主導的市場結(jié)構(gòu)中，半導體（885756）板塊已經(jīng)成為最直接的受益方，板塊年內(nèi)漲幅高達42%，遠超美股“七巨頭”整體約2%的漲幅。
半導體（885756）板塊的漲勢已演變?yōu)樽晕覐娀h(huán)：預期與價格相互驅(qū)動，行情從“基本面支撐”演化為“自我實現(xiàn)”。板塊市盈率已升至60倍，恐慌性追漲情緒持續(xù)積累。高盛（GS）認為，這是“凸性風險開始顯現(xiàn)”的區(qū)域——拋物線式的上漲總有終點。
Rich Privorotsky對整體市場風險回報的判斷已趨于審慎：“很難不對AI資金的強勢表示尊重，但這波漲勢的速度已屬極端。相對預期的上行驚喜，幾乎完全來自AI支出——那就是整個游戲（881275）?！?/p>
另外，財富咨詢公司Facet的首席投資官Tom Graff提示稱，目前市場仍沒有意識到伊朗戰(zhàn)爭對美聯(lián)儲貨幣政策走向的影響。
他進一步表示：“很多人對美聯(lián)儲的關注度不夠。事實上，美聯(lián)儲今年兩次降息的預期已經(jīng)從利率定價中剔除，這對科技股的影響相當大?！?/p>
市場此前預期今年將降息三次，而現(xiàn)在則對降息幾乎不抱希望。Tom Graff還稱，新任美聯(lián)儲主席的任命可能不會對這一預期產(chǎn)生太大影響。美國總統(tǒng)特朗普提名的繼任者凱文.沃什上周在國會作證時，其措辭比許多人預期的更為“鷹派”，這進一步加劇了利率前景的復雜性。
CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，經(jīng)過兩個月的市場博弈，三分之二的投資者預計利率將在年底前保持穩(wěn)定，而只有大約30%的投資者預計會降息。此次降息預期的轉(zhuǎn)變是由伊朗戰(zhàn)爭以及市場對能源（850101）成本飆升可能帶來的通脹擔憂所驅(qū)動的。
