對(duì)于大多數(shù)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股公司而言，利潤(rùn)率正在改善。不過(guò)，消費(fèi)（883434）行業(yè)成為明顯的“薄弱環(huán)節(jié)”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，面對(duì)中東戰(zhàn)爭(zhēng)、油價(jià)飆升以及持續(xù)的通脹壓力，美國(guó)大型企業(yè)仍在以前所未有的速度積累利潤(rùn)和收入。倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)預(yù)估，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股公司的每股收益有望連續(xù)第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)“超過(guò)13%的同比增長(zhǎng)”，銷售額同樣將創(chuàng)下自2022年秋季以來(lái)最大季度增幅。
大企業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，截至目前，已有略超過(guò)四分之一的標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股公司公布了一季度業(yè)績(jī)。美國(guó)大型企業(yè)的經(jīng)濟(jì)健康狀況好于預(yù)期。
對(duì)于大多數(shù)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股公司而言，利潤(rùn)率正在改善。利潤(rùn)與銷售增長(zhǎng)之間的差距仍低于2024年底的高點(diǎn)，這表明利潤(rùn)增長(zhǎng)很大程度上源于實(shí)際的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，而不僅僅采取削減成本、提高生產(chǎn)力或其他效率提升手段。
即使是被認(rèn)為受沖擊最嚴(yán)重的航空業(yè)，頭部公司也展現(xiàn)出了強(qiáng)大韌性。受美以伊沖突影響，航空燃油價(jià)格飆升、供應(yīng)短缺，但美聯(lián)航第一季度利潤(rùn)仍較去年同期增長(zhǎng)80%。同期，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)艙銷售額增長(zhǎng)了7%，頭等艙銷售額增長(zhǎng)了14%。美聯(lián)航表示，預(yù)計(jì)旅行需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，足以將票價(jià)提高至多20%。
金融和材料板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也超過(guò)了市場(chǎng)整體水平。能源（850101）行業(yè)的盈利較去年同期有所下滑，銷售增長(zhǎng)乏力。但由于能源（850101）價(jià)格波動(dòng)以及石油短缺，該行業(yè)的前景依然被看好。
總部位于休斯頓的全球油田服務(wù)公司哈里伯頓（HAL）的銷售額和利潤(rùn)均超出華爾街預(yù)期。該公司首席執(zhí)行官杰夫.米勒上周對(duì)投資者和分析師表示，能源（850101）格局在短短60天內(nèi)發(fā)生了重大變化，如今各公司正競(jìng)相從挪威、尼日利亞轉(zhuǎn)向阿根廷、巴西等地進(jìn)行投資。
科技行業(yè)的表現(xiàn)仍舊亮眼，預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)將達(dá)到48%，收入增長(zhǎng)28%。以AI為核心的科技板塊仍在發(fā)揮拉動(dòng)作用，AI領(lǐng)域的“七巨頭”——博通（AVGO）、Alphabet、亞馬遜（AMZN）、蘋(píng)果（AAPL）、Meta（META）、微軟（MSFT）和英偉達(dá)（NVDA）——正在托起整個(gè)市場(chǎng)。
但如果排除“七巨頭”，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的總市值實(shí)際上正在下降。在標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股中，有118只股票跌幅超過(guò)10%，尤其是那些目前面臨燃料、鋁及其他原材料成本上漲的公司；相比之下，僅有82只股票漲幅超過(guò)10%，其中大部分與人工智能（885728）(AI)相關(guān)。
消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)分化
相比之下，消費(fèi)（883434）行業(yè)成為明顯的“薄弱環(huán)節(jié)”。預(yù)計(jì)第一季度非必需消費(fèi)（883434）品行業(yè)的盈利增長(zhǎng)僅為2.4%，必需消費(fèi)（883434）品行業(yè)為3.4%，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500（SPX）整體水平。寶潔（PG）公司報(bào)告第一季度銷售額增長(zhǎng)3%，低于其認(rèn)為正常的4%的增長(zhǎng)率。寶潔（PG）首席財(cái)務(wù)官安德烈.舒爾滕直言，消費(fèi)（883434）者仍然有些不活躍。
此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家因美以伊沖突下調(diào)了全年增長(zhǎng)預(yù)期。受沖突帶來(lái)的汽油價(jià)格上漲，以及AI拖累就業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)因素影響，美國(guó)4月份消費(fèi)（883434）者信心指數(shù)創(chuàng)下歷史新低。不過(guò)宏觀數(shù)據(jù)與消費(fèi)（883434）者微觀感受之間存在巨大鴻溝：盡管整體消費(fèi)（883434）者信心低迷，但不同群體的消費(fèi)（883434）行為差異巨大。
安永-博智隆首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里.達(dá)科指出：“平均而言，利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)看起來(lái)都不錯(cuò)，但當(dāng)你觀察誰(shuí)從這種增長(zhǎng)中受益時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)情況極度分化。”
達(dá)科認(rèn)為，在當(dāng)前“K型經(jīng)濟(jì)”中，富人持續(xù)消費(fèi)（883434），而其他大多數(shù)人則感到手頭拮據(jù)。這意味著一些公司和某些行業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)掩蓋了其他較弱的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
例如，美國(guó)運(yùn)通（AXP）公司的數(shù)據(jù)顯示，第一季度持卡人支出增長(zhǎng)9%，達(dá)到三年來(lái)的高點(diǎn)。奢侈品零售支出增長(zhǎng)更為顯著，達(dá)18%，盡管受到中東沖突的制約，航空旅行支出仍在增長(zhǎng)，達(dá)8%。美國(guó)運(yùn)通（AXP）首席執(zhí)行官史蒂芬.斯奎里透露，45歲及以下的持卡人支出強(qiáng)勁且仍在增長(zhǎng)。
達(dá)科進(jìn)一步分析稱，規(guī)模較小的公司和面向消費(fèi)（883434）者的企業(yè)受到關(guān)稅和能源（850101）價(jià)格上漲的沖擊更大，而那些靈活性較差或預(yù)算較少的公司在應(yīng)對(duì)AI顛覆時(shí)面臨更多困難。
這一趨勢(shì)在個(gè)股表現(xiàn)中尤為明顯。特許通訊（CHTR）公司4月24日股價(jià)暴跌25%，此前該公司報(bào)告稱，用戶減少電視使用轉(zhuǎn)向流媒體服務(wù)，致使公司損失了12萬(wàn)互聯(lián)網(wǎng)用戶及其他視頻客戶。
