亞洲各大市場(chǎng)正呈現(xiàn)出截然不同的分化走勢(shì)，仿佛身處兩個(gè)平行世界。
南亞與東南亞地區(qū)受油價(jià)走高沖擊，貿(mào)易收支承壓，印度、印尼、菲律賓股市接連下挫;而東亞市場(chǎng)火熱追捧芯片與人工智能（885728）(AI)企業(yè)，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股指屢創(chuàng)歷史新高（883911），中東地緣沖突的影響幾乎被市場(chǎng)無視。
這種鮮明分化，折射出全球市場(chǎng)兩大截然不同的投資邏輯：資金大舉拋售受能源（850101）成本高企沖擊的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)無視短期地緣風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)布局未來核心增長(zhǎng)賽道。由于美伊談判進(jìn)展寥寥，霍爾木茲海峽控制權(quán)爭(zhēng)端懸而未決，能源（850101）供應(yīng)長(zhǎng)期受阻的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，或?qū)⑦M(jìn)一步拉大亞洲各區(qū)域市場(chǎng)的行情差距。
策略師Marvin Chen指出，南亞地區(qū)科技產(chǎn)業(yè)短板突出、缺乏AI核心賽道，是其行情顯著落后于東亞科技主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體的核心原因?！霸?span>能源（850101）進(jìn)口依賴度上，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣與日本并無差別，但南亞面臨結(jié)構(gòu)性發(fā)展短板，亟需主動(dòng)融入?yún)^(qū)域科技供應(yīng)鏈，破解發(fā)展困局?！?/p>
今年2月末伊朗沖突爆發(fā)之初，亞洲市場(chǎng)曾同步集體跳水，油價(jià)飆升重創(chuàng)一眾能源（850101）進(jìn)口型經(jīng)濟(jì)體。但隨著沖突長(zhǎng)期化，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒逐步消退，資金再度回流至沖突爆發(fā)前的主線行情，扎堆布局AI概念資產(chǎn)。
目前，東亞市場(chǎng)已基本收復(fù)沖突爆發(fā)后的全部跌幅。中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）自沖突以來累計(jì)上漲近10%，漲幅領(lǐng)跑亞洲主要市場(chǎng);韓國(guó)綜合指數(shù)（KS11）同期上漲約4%，滬深300（399300）指數(shù)與日本日經(jīng)225（N225）指數(shù)也穩(wěn)步小幅上行。
反觀其他區(qū)域，行情表現(xiàn)持續(xù)疲軟。印度Nifty 50指數(shù)累計(jì)下跌約5%，MSCI東盟指數(shù)下挫7% 左右，菲律賓、印尼基準(zhǔn)股指跌幅更是雙雙突破10%。
東亞市場(chǎng)的韌性，根植于區(qū)域產(chǎn)業(yè)核心優(yōu)勢(shì)：本土龍頭企業(yè)深度嵌入全球半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈，而半導(dǎo)體（881121）正是本輪AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的核心基石。臺(tái)積電（TSM）(TSM.US)、三星電子(SSNLF.US)、SK海力士等龍頭企業(yè)訂單需求暴漲，短期內(nèi)，行業(yè)景氣度基本不受地緣政治風(fēng)波干擾，充分享受賽道紅利。
與之形成反差的是，南亞、東南亞深陷高油價(jià)困境：原油漲價(jià)推升通脹、侵蝕經(jīng)常賬戶盈余、本幣匯率持續(xù)走弱，各地政策調(diào)控空間被嚴(yán)重壓縮。由于缺少科技產(chǎn)業(yè)賦能、難以吸引跨境資本流入，該區(qū)域市場(chǎng)行情持續(xù)低迷。
匯率市場(chǎng)同樣復(fù)刻了股市的分化格局：新臺(tái)幣匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，印度盧比及多數(shù)東南亞國(guó)家貨幣則承壓明顯，貶值壓力居高不下。
野村控股（NMR）亞太區(qū)(不含日本)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sonal Varma表示，三大核心因素催生了亞洲市場(chǎng)分化格局：其一，印度與東南亞能源（850101）對(duì)外依存度更高、風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力薄弱，極易遭受能源（850101）沖擊;其二，東亞經(jīng)濟(jì)體財(cái)政基本面更為穩(wěn)固;其三，AI產(chǎn)業(yè)浪潮強(qiáng)勢(shì)托舉東亞經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)，卻難以惠及南亞及東南亞地區(qū)。
不過，區(qū)域分化中也存在局部差異。馬來西亞憑借石油凈出口國(guó)的身份，一定程度對(duì)沖了能源（850101）危機(jī)沖擊，本幣表現(xiàn)顯著優(yōu)于周邊東盟國(guó)家;新加坡依托避險(xiǎn)資金流入，債市、匯市與股市的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也領(lǐng)跑東南亞。
韓國(guó)股市雖表現(xiàn)亮眼，但受能源（850101）沖擊拖累，債市與匯率走勢(shì)持續(xù)偏弱。為遏制通脹、穩(wěn)定民生，韓國(guó)政府已出臺(tái)近三十年來首輪成品油限價(jià)政策，同步擴(kuò)大燃油減稅力度、加碼財(cái)政扶持舉措，多措并舉對(duì)沖能源（850101）漲價(jià)影響。
Varma透露，野村當(dāng)前重點(diǎn)布局多組區(qū)域分化交易策略，包括做多歐元、做空印度盧比，做多新加坡元、做空印尼盾，以及在泰國(guó)、韓國(guó)布局利率收息頭寸。
值得一提的是，作為全球最大石油進(jìn)口國(guó)，中國(guó)抵御本輪伊朗地緣沖擊的韌性格外突出。國(guó)內(nèi)新能源（850101）產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，新能源汽車（885431）產(chǎn)業(yè)加速普及，有效對(duì)沖了燃油漲價(jià)帶來的輸入性壓力。
后市來看，AI賽道行情將迎來關(guān)鍵考驗(yàn)。杰富瑞金融（JEF）集團(tuán)全球股票策略主管Christopher Wood在研報(bào)中提到，本周起，Meta（META）(Meta（META）.US)、微軟（MSFT）(MSFT.US)等全球科技巨頭將陸續(xù)披露財(cái)報(bào)，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)資本開支規(guī)劃。當(dāng)前市場(chǎng)普遍質(zhì)疑，AI大規(guī)模投入的資本開支模式，能否依托企業(yè)現(xiàn)金流長(zhǎng)期維系。
Allspring Global Investments投資組合經(jīng)理Gary Tan認(rèn)為，只要國(guó)際油價(jià)維持高位、資本持續(xù)青睞風(fēng)險(xiǎn)抵御能力更強(qiáng)的科技型經(jīng)濟(jì)體，亞洲市場(chǎng)的分化格局就將延續(xù)。當(dāng)下的亞洲，已然成為兩大宏觀主線博弈的核心陣地：一邊是AI驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)變革，一邊是地緣戰(zhàn)亂引發(fā)的短期宏觀壓力。
