持續(xù)旺盛的市場(chǎng)需求，注定了這一輪的“AI熱”不會(huì)輕易結(jié)束。美股上周收盤，英偉達(dá)（NVDA）股價(jià)上漲超4%，市值突破5萬(wàn)億美元。這是英偉達(dá)（NVDA）自去年10月底以來(lái)，時(shí)隔近6個(gè)月市值再次突破5萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)歷了由中東局勢(shì)引發(fā)的拋售后，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)與納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四周上漲，創(chuàng)2024年第四季度以來(lái)最長(zhǎng)連漲周期（883436）。財(cái)報(bào)季開(kāi)局強(qiáng)勁，對(duì)沖了中東局勢(shì)波動(dòng)對(duì)股市的沖擊。
AI需求仍強(qiáng)勁
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月25日收盤，英偉達(dá)（NVDA）公司的股票創(chuàng)下歷史新高，市值繼去年10月之后，再一次突破了5萬(wàn)億美元大關(guān)。與全球市值第二高的谷歌（GOOG）相比，英偉達(dá)（NVDA）的總市值高出近9000億美元。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮對(duì)此分析道，英偉達(dá)（NVDA）總市值重返5萬(wàn)億美元，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)人工智能（885728）發(fā)展前景繼續(xù)保持樂(lè)觀的態(tài)度，而且對(duì)人工智能（885728）基礎(chǔ)設(shè)施核心供應(yīng)商英偉達(dá)（NVDA）的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３指叨葮?lè)觀的預(yù)期。簡(jiǎn)而言之，只要AI繼續(xù)保持高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)、人工智能（885728）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)加碼，那么英偉達(dá)（NVDA）仍然是最大的受益者。
近期，市場(chǎng)上多有關(guān)于AI需求強(qiáng)勁的消息。在當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月23日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，芯片廠商英特爾（INTC）CEO陳立武表示，在人工智能（885728）需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體（881121）行業(yè)整體潛在市場(chǎng)規(guī)模已逼近1萬(wàn)億美元。臺(tái)積電（TSM）董事長(zhǎng)魏哲家則在上周的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，來(lái)自高性能計(jì)算和AI的需求非常強(qiáng)勁，臺(tái)積電（TSM）已經(jīng)在努力調(diào)用所有設(shè)備來(lái)保障供應(yīng)，但供應(yīng)仍非常緊張。
隨著算力需求增長(zhǎng)，4月以來(lái)還有一些關(guān)于英偉達(dá)（NVDA）算力卡租賃價(jià)格上漲的消息。4月初市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SemiAnalysis發(fā)布GPU租賃報(bào)告，顯示單塊英偉達(dá)（NVDA）H100一年期租賃合同價(jià)格從2025年10月的低點(diǎn)1.7美元/小時(shí)飆升至2026年3月的2.35美元/小時(shí)，漲幅近40%。隨后，數(shù)據(jù)提供商O(píng)rnn披露的數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)（NVDA）Blackwell芯片單小時(shí)租金已達(dá)到4.08美元，比兩個(gè)月前的2.75美元上漲了48%。
英偉達(dá)（NVDA）CEO黃仁勛今年3月則釋放了收入展望，預(yù)計(jì)2025年至2027年英偉達(dá)（NVDA）來(lái)自Blackwell和Rubin兩個(gè)平臺(tái)的訂單收入將達(dá)到1萬(wàn)億美元，這還不包括來(lái)自CPU、Groq、存儲(chǔ)系統(tǒng)、FeyMAn架構(gòu)產(chǎn)品等多元化產(chǎn)品的收入。黃仁勛稱，AI推理制造更多token（詞元）的過(guò)程才剛剛開(kāi)始。
提升算力投資
從需求上看，隨著今年OpenClaw等“龍蝦”類產(chǎn)品擴(kuò)大應(yīng)用，token消耗量增加。與此同時(shí)，存儲(chǔ)等供應(yīng)鏈硬件價(jià)格也在上漲，全球范圍內(nèi)多個(gè)云廠商紛紛調(diào)高價(jià)格。東吳證券（601555）研報(bào)稱，云漲價(jià)周期（883436）剛剛開(kāi)始，隨著token用量提升，高端算力越發(fā)緊缺。
斯坦福大學(xué)上周發(fā)布的報(bào)告，則提到AI快速普及。該報(bào)告稱，AI正在以前所未有的速度普及，生成式AI采用率已達(dá)到53%，普及速度比個(gè)人電腦和互聯(lián)網(wǎng)更快。
郭施亮指出，持續(xù)旺盛的市場(chǎng)需求，已經(jīng)影響著AI產(chǎn)業(yè)鏈的各主要環(huán)節(jié)，并且形成了一輪又一輪的漲價(jià)潮。從上游的芯片設(shè)計(jì)與半導(dǎo)體設(shè)備（884229），到中游的AI服務(wù)器、光模塊，再到下游的應(yīng)用層等，都深受本輪AI超級(jí)周期（883436）的影響。
作為AI領(lǐng)域的總龍頭，在AI產(chǎn)業(yè)鏈中，英偉達(dá)（NVDA）與上中下游之間都有著直接或間接的聯(lián)系性。以上游領(lǐng)域?yàn)槔m然英偉達(dá)（NVDA）能夠自己設(shè)計(jì)芯片，但從生產(chǎn)端上，卻與臺(tái)積電（TSM）、海力士、三星等巨頭保持著深度合作的關(guān)系。
在中游的細(xì)分領(lǐng)域中，包括AI服務(wù)器、光模塊、散熱等，同樣與英偉達(dá)（NVDA）有著或多或少的聯(lián)系性。當(dāng)前正處于AI基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)加碼投放的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，全球各大科技巨頭紛紛加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)際上提升了這些關(guān)鍵細(xì)分的市場(chǎng)需求，資本市場(chǎng)也形成了持續(xù)性的炒作熱潮。
在下游細(xì)分領(lǐng)域中，牽涉到應(yīng)用層級(jí)的問(wèn)題。雖然目前ai應(yīng)用（886108）轉(zhuǎn)化以及商業(yè)化程度仍未達(dá)到完善成熟的階段，但從下游應(yīng)用場(chǎng)景分析，應(yīng)用層的場(chǎng)景應(yīng)用非常豐富。例如，AI機(jī)器人、AI自動(dòng)駕駛、AI辦公等，將會(huì)迎來(lái)一片發(fā)展藍(lán)海，而且潛在的市場(chǎng)需求巨大。這將會(huì)極大提升算力的投資需求，對(duì)整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)形成積極的影響。
能否繼續(xù)上攻
經(jīng)歷了由伊朗戰(zhàn)事引發(fā)的拋售后，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)與納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四周上漲，創(chuàng)2024年第四季度以來(lái)最長(zhǎng)連漲周期（883436）。財(cái)報(bào)季開(kāi)局強(qiáng)勁，對(duì)沖了中東局勢(shì)波動(dòng)對(duì)股市的沖擊。倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）數(shù)據(jù)顯示，一季度盈利增長(zhǎng)預(yù)期升至16.1%，高于4月初的14.4%。
道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，受中東局勢(shì)持續(xù)不明朗影響，原油期貨價(jià)格上行，能源（850101）板塊上周大漲3.2%領(lǐng)跑，科技板塊上漲3.1%，人工智能（885728）需求持續(xù)向好，疊加英特爾（INTC）一季度財(cái)報(bào)大幅超預(yù)期、二季度業(yè)績(jī)指引樂(lè)觀，科技板塊強(qiáng)勢(shì)回暖。必需消費(fèi)（883434）品板塊上漲1.2%，公用事業(yè)與原材料板塊小幅走高。下跌板塊方面，醫(yī)療保健重挫3.1%領(lǐng)跌，金融板塊下跌1.9%，房地產(chǎn)（881153）板塊下滑1.5%，通信服務(wù)（881162）、工業(yè)及非必需消費(fèi)（883434）品板塊同樣收跌。
未來(lái)一周市場(chǎng)將迎來(lái)重磅財(cái)報(bào)密集披露期，巨頭企業(yè)集中發(fā)布業(yè)績(jī)，包括谷歌（GOOG）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）、蘋(píng)果（AAPL）、禮來(lái)（LLY）、萬(wàn)事達(dá)（MA）卡、卡特彼勒（CAT）、默沙東（MRK）、伯克希爾·哈撒韋、威瑞森、維薩（V）、可口可樂(lè)（KO）等。與此同時(shí)，地緣政治因素依然是擾動(dòng)市場(chǎng)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。
巴克萊銀行（BCS）歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考表示，市場(chǎng)能否進(jìn)一步上漲，仍取決于相關(guān)進(jìn)展能否真正落地?！疤乩势照黠@有意尋求局勢(shì)緩和的退出路徑，這或令市場(chǎng)偏向沖突降溫預(yù)期；疊加財(cái)報(bào)季開(kāi)局穩(wěn)健，短期內(nèi)將為股市構(gòu)筑底部支撐。但如若談判無(wú)法取得決定性突破，市場(chǎng)很難持續(xù)大幅沖高。”他寫(xiě)道。
嘉信理財(cái)（SCHW）在市場(chǎng)展望中分析稱，AI樂(lè)觀情緒壓倒地緣政治不確定性，不過(guò)單周漲幅較前三周明顯收窄。芯片企業(yè)亮眼財(cái)報(bào)進(jìn)一步提振了市場(chǎng)買需。本輪芯片板塊史詩(shī)級(jí)行情，充分印證了人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的強(qiáng)勢(shì)主線，以及全球算力需求的持續(xù)爆發(fā)。本輪芯片股的大幅拉升，讓人聯(lián)想（K80992）到上世紀(jì)90年代末的科技行情。長(zhǎng)期來(lái)看，AI基建投入終將迎來(lái)飽和拐點(diǎn)，但目前行業(yè)仍處于擴(kuò)張周期（883436），這也讓資金有充足理由持續(xù)推高芯片板塊估值。
展望未來(lái)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，多重重磅事件或?qū)×覕_動(dòng)市場(chǎng)。針對(duì)科技巨頭財(cái)報(bào)，在科技板塊持續(xù)大漲的背景下，除業(yè)績(jī)本身外，資本開(kāi)支指引將成為核心焦點(diǎn)。結(jié)合本周芯片企業(yè)財(cái)報(bào)釋放的高需求信號(hào)，疊加近期Meta（META）和谷歌（GOOG）大規(guī)模裁員、微軟（MSFT）推出自愿退休計(jì)劃等現(xiàn)象，市場(chǎng)普遍預(yù)期科技大廠將上調(diào)AI相關(guān)資本開(kāi)支，但何種規(guī)模的支出才能維持AI交易的多頭邏輯仍然存疑。
