一場由美股半導(dǎo)體（881121）和小盤股引領(lǐng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈，正在演變?yōu)橄碚麄€(gè)美股市場的“動(dòng)物精神”狂潮。比特幣重新向8萬美元大關(guān)發(fā)起沖擊，加密貨幣概念股的期權(quán)交易量呈現(xiàn)爆炸式增長，而更值得關(guān)注的是，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）波動(dòng)率指數(shù)(VIX)與飆升的原油價(jià)格之間出現(xiàn)了罕見背離——市場正將地緣政治風(fēng)險(xiǎn)拋諸腦后。
期權(quán)市場沸騰：從Strategy到Coinbase的押注狂潮
“比特幣多頭旗手”Michael Saylor旗下的Strategy（MSTR）(MSTR.US)成為周三期權(quán)市場的絕對焦點(diǎn)。該股股價(jià)當(dāng)日大漲9%至179美元，期權(quán)鏈上的看漲期權(quán)買盤急劇加速，早盤交易中看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的成交量之比達(dá)到驚人的5:1。
最受追捧的合約是4月24日到期、行權(quán)價(jià)為180美元的看漲期權(quán)。分析人士指出，這類接近平值且僅剩兩個(gè)交易日的合約，意味著持有者賦予其約50%的到期盈利概率。對于Strategy（MSTR）這類以高波動(dòng)性著稱的股票而言，如此溫和的押注方式折射出的并非謹(jǐn)慎，而是交易員對該股短線動(dòng)能的高度確信。
加密券商Coinbase(COIN.US)周三5%的漲幅似乎只是暖場。一筆引發(fā)廣泛關(guān)注的期權(quán)交易顯示，有投資者斥資約12萬美元買入1000份行權(quán)價(jià)為230美元、本周五到期的看漲期權(quán)合約。簡單測算可知，Coinbase股價(jià)需在接下來三個(gè)交易日內(nèi)從當(dāng)前水平再上漲至少10%，這筆末日看漲期權(quán)才能進(jìn)入實(shí)值區(qū)間。如此短期限、高行權(quán)價(jià)的激進(jìn)押注，是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好處于極端亢奮狀態(tài)的經(jīng)典微觀信號(hào)。
與相關(guān)市場彌漫的投機(jī)狂熱形成鮮明對比的是，特斯拉（TSLA）(TSLA.US)正面臨財(cái)報(bào)后市場的冷靜審視。盡管納斯達(dá)克100（NDX）指數(shù)屢創(chuàng)新高，特斯拉（TSLA）股價(jià)今年以來仍累計(jì)下跌約10%。該公司公布業(yè)績后，周三夜盤下跌0.3%。
期權(quán)市場目前為特斯拉（TSLA）財(cái)報(bào)日定價(jià)了約5.5%的預(yù)期波動(dòng)幅度。然而，歷史數(shù)據(jù)提供了一幅更為克制的圖景：過去四個(gè)財(cái)報(bào)季中，有三個(gè)季度的實(shí)際股價(jià)波動(dòng)低于市場預(yù)期。事實(shí)上，最近兩個(gè)財(cái)報(bào)季特斯拉（TSLA）股價(jià)的實(shí)際波動(dòng)幅度均不足3%。這種預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的持續(xù)落差，使得部分交易員傾向于在財(cái)報(bào)前采取賣出波動(dòng)率的策略，而非追隨市場情緒進(jìn)行方向性押注。
VIX與油價(jià)的情緒背離信號(hào)
周三的市場呈現(xiàn)出一種罕見的情緒割裂：布倫特原油因伊朗扣押船只事件飆升逾4%，而衡量美股恐慌情緒的VIX指數(shù)卻不升反降。通常情況下，地緣政治沖擊引發(fā)的油價(jià)暴漲會(huì)同步推高VIX，但當(dāng)前交易員們似乎已不再將伊朗戰(zhàn)爭視為足以撼動(dòng)美股牛市根基的主要威脅。
有策略師指出，這種背離表明市場正在對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分層定價(jià)。能源（850101）市場的參與者聚焦于霍爾木茲海峽的實(shí)際供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，而股票市場的參與者則更傾向于將中東沖突視為局部性、可控的事件。更值得警惕的信號(hào)在于，當(dāng)市場開始系統(tǒng)性忽視尾部風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往意味著情緒已進(jìn)入過度樂觀的區(qū)間。
