在經(jīng)歷了2026年長達(dá)數(shù)月的持續(xù)低迷與歷史性估值壓縮后，美股網(wǎng)絡(luò)安全（885459）和企業(yè)軟件板塊在上周迎來強勁反彈，成功搭上大盤收復(fù)失地的順風(fēng)車，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJI）和標(biāo)普500（SPX）指數(shù)已收復(fù)此前因美伊沖突遭受的所有損失。隨著“AI顛覆一切”的極端悲觀情緒開始消退，華爾街開始重新評估人工智能（885728）(AI)對該行業(yè)的長期影響，多位知名投資者及分析師對軟件板塊的看法正由悲觀轉(zhuǎn)向樂觀。
情緒殺與基本面的剪刀差
此前的持續(xù)拋售源于市場對AI原生企業(yè)(如Anthropic、OpenAI)顛覆傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式的深度憂慮。投資者擔(dān)心AI將永久性削弱企業(yè)軟件定價權(quán)、營收增長和利潤率，進(jìn)而侵蝕行業(yè)長期以來的高估值溢價。然而，這種顛覆性風(fēng)險更多地體現(xiàn)在市場情緒而非公司財務(wù)數(shù)據(jù)上。而且，由于之前的拋售，估值已被大幅拉低，一些投資者看到了重新買入的機會。
數(shù)據(jù)顯示，Global X網(wǎng)絡(luò)安全（885459）ETF(BUG.US)雖然年內(nèi)仍錄得約12%的跌幅，但上周單周漲幅高達(dá)12%;First（FFBC） Trust納斯達(dá)克（NDAQ）網(wǎng)絡(luò)安全（885459）ETF(CIBR.US)同樣錄得9%的周漲幅。這種劇烈的反轉(zhuǎn)凸顯了此前板塊遭遇的并非業(yè)績滑坡，而是極致的情緒壓制。
推動資金回流的不僅是便宜的估值，還有盈利預(yù)期的邊際改善。行業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，華爾街分析師近期已悄然上調(diào)軟件板塊預(yù)期，預(yù)計2027年軟件和服務(wù)公司利潤增速將達(dá)16.5%，較2月底15.7% 的預(yù)測有所上修，營收預(yù)期亦呈現(xiàn)相似上修軌跡。
Amplify ETFs首席執(zhí)行官Christian Magoon將這一現(xiàn)象描述為“人工智能（885728）相關(guān)新聞的受害者”。他指出：“軟件股暴跌的主要原因是投資者將資金轉(zhuǎn)向人工智能（885728）基礎(chǔ)設(shè)施和半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域。網(wǎng)絡(luò)安全（885459）股即便基本面持續(xù)增長，也未能從中受益?！?/p>
這一點在頭部個股的估值與業(yè)績背離中體現(xiàn)得尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，科技巨頭微軟（MSFT）(MSFT.US)股價在年內(nèi)下跌近20%后，上周單周大幅飆升13%。piper sandler（PIPR）分析師Rob Owens重申對Palo Alto Networks(PANW.US)的“增持”評級后，該股單日大漲7%，但年內(nèi)跌幅仍接近6%。CrowdStrike(CRWD.US)等其他同類公司亦呈現(xiàn)相似的深V走勢。
Magoon表示，人工智能（885728）確實為網(wǎng)絡(luò)安全（885459）行業(yè)帶來了機遇和不確定性，它既增加了需求，也帶來了新的競爭。
機構(gòu)與投資大佬轉(zhuǎn)變立場，逆向資金的入場邏輯：從“擁擠效應(yīng)”到“正反饋循環(huán)”
市場情緒風(fēng)向標(biāo)也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。隨著板塊估值回落，華爾街的悲觀敘事開始瓦解。杰富瑞科技分析師Brent Thill明確表示，軟件板塊最糟糕的時期可能已經(jīng)過去?！澳欠N認(rèn)為軟件行業(yè)已死、Anthropic和OpenAI將扼殺整個行業(yè)的說法過于夸張了，”Thill說道。
更具市場風(fēng)向標(biāo)意義的是，著名投資者、《大空頭》原型邁克爾·伯里(Michael Burry)也在近期拋售潮后改變了看法。伯里上周三發(fā)文指出：“由于近期軟件股的急劇下跌，以及軟件股下跌與其銀行債務(wù)市場變化之間形成的正反饋循環(huán)，軟件股仍然值得關(guān)注?！?/p>
伯里在分析中指出，股價的急劇下跌與其債務(wù)市場變化之間正在形成一種“正反饋循環(huán)”。這一專業(yè)術(shù)語的背后邏輯在于：股價暴跌會觸發(fā)可轉(zhuǎn)債條款或信貸質(zhì)押品不足，引發(fā)債權(quán)人技術(shù)性拋售，進(jìn)而導(dǎo)致股價進(jìn)一步非理性下跌。伯里關(guān)注的正是這一強制去杠桿鏈條一旦結(jié)束，籌碼出清后的極致底部。
資深策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)也表示，美股科技股在從去年的歷史高點回落后，已經(jīng)回到了對愿意進(jìn)行長期投資的投資者來說具有吸引力的水平。資管巨頭Blue Line Capital負(fù)責(zé)人Bill Baruch也強調(diào)軟件股遭遇“錯殺”，ServiceNow（NOW）(NOW.US)、甲骨文（ORCL）(ORCL.US)、微軟（MSFT）等標(biāo)的具備吸引力，已動用半數(shù)現(xiàn)金儲備加倉軟件板塊。
此外，華爾街投行通過研報發(fā)表看漲觀點。高盛（GS）策略師Peter Oppenheimer明確指出科技板塊回調(diào)構(gòu)成“價值機會”，并列證全球科技股遠(yuǎn)期PEG比率已跌破1，滾動PEG指標(biāo)處于2005年以來低位，分析師對2026及2027年盈利預(yù)期持續(xù)上修，高凈資產(chǎn)收益率亦支撐當(dāng)前估值水平。
富國銀行（WFC）也認(rèn)為信息技術(shù)股估值已達(dá)誘人水平的投資者。富國銀行（WFC）投資研究所已將該板塊的評級從“中性”調(diào)整為“看好”，理由是該板塊表現(xiàn)遜于標(biāo)普500（SPX）指數(shù)，且人工智能（885728）的廣泛應(yīng)用支撐了其穩(wěn)健的發(fā)展前景。
市場分析認(rèn)為，估值大幅回調(diào)不僅讓部分SaaS企業(yè)的市銷率降至低點，也可能促使私募股權(quán)市場的杠桿收購(LBO)重拾活躍。此外，為了應(yīng)對AI帶來的新型網(wǎng)絡(luò)威脅，大型科技公司在安全領(lǐng)域的并購活動有望增多，這將直接有利于該板塊股價的底部支撐。
對此，Magoon進(jìn)一步補充道：“一旦某些細(xì)分行業(yè)的股價下跌超過10%，逆向投資者便開始進(jìn)場。在人工智能（885728）驅(qū)動的世界里，企業(yè)面臨的威脅反而可能刺激網(wǎng)絡(luò)安全（885459）領(lǐng)域的并購活動增多，這對股價構(gòu)成潛在支撐?！?/p>
警報未除：中期選舉魔咒下的長線布局
盡管短線反彈迅猛，但華爾街對于盲目追高仍持保留態(tài)度。Thill坦言，投資者目前仍傾向于“低配”軟件股，而Magoon則發(fā)出了更為明確的宏觀警告。
Magoon援引歷史數(shù)據(jù)指出，2026年作為中期選舉年，該年份往往伴隨著市場的較大幅度下跌與高波動率。“如果你覺得現(xiàn)在的情況很糟糕，那它可能還會更糟，”Magoon提醒道。
但Magoon同時指出，對于有耐心的投資者而言，這種周期（883436）性下跌也蘊含著機會。根據(jù)歷史規(guī)律，中期選舉引發(fā)的回調(diào)結(jié)束后，市場往往會迎來非常強勁的12個月回報。對于持有現(xiàn)金等待入場的投資者，Magoon援引美國銀行（BAC）數(shù)據(jù)提供了一條基于歷史統(tǒng)計的觀察路徑：表現(xiàn)最佳的往往是那些在下跌初期買盤最少的逆向標(biāo)的。他提到，去年機構(gòu)對能源（850101）股的持倉處于多年低位，隨后的反向情緒指標(biāo)驗證了其爆發(fā)力。但這套邏輯在軟件板塊的應(yīng)用，必須將時間維度拉長。
目前，盡管部分分析師(如Thill)仍建議投資者對遭受重創(chuàng)的軟件股保持“低配”并尋找邊緣機會，但Magoon建議，對于投資期限較長且不需要短期流動性的投資者來說，在當(dāng)前的大盤低迷期密切關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分市場并“堅持持有”，將是捕捉未來復(fù)蘇紅利的關(guān)鍵。
