盡管通脹依然頑固且地緣政治局勢(shì)緊張，但美國(guó)企業(yè)仍在持續(xù)獲取可觀利潤(rùn)。大型銀行以強(qiáng)勁業(yè)績(jī)拉開(kāi)財(cái)報(bào)季序幕，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股公司盈利將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)12%的預(yù)測(cè)。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆.埃賽表示：“美國(guó)企業(yè)界正處于全速運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。”他指出，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)每股收益已從2024年的約235美元上升至2026年預(yù)計(jì)的315美元。
埃賽表示，無(wú)論是人工智能（885728）還是其他科技領(lǐng)域，本季度強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)都得益于穩(wěn)健的利潤(rùn)率。企業(yè)成功應(yīng)對(duì)了更高的能源（850101）和運(yùn)輸成本，而沒(méi)有讓這些成本侵蝕利潤(rùn)。盡管存在通脹壓力，客戶基礎(chǔ)整體仍然“相當(dāng)穩(wěn)健”。他表示：“如果說(shuō)有什么變化的話，那就是上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，這說(shuō)明企業(yè)在一個(gè)情緒充滿恐懼、但現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的環(huán)境中執(zhí)行力非常強(qiáng)。”
然而，花旗（C）美國(guó)股票策略主管斯科特.克羅納特在近期發(fā)給客戶的報(bào)告中警告稱，真正的“困境”在細(xì)節(jié)之中。盡管該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)第一季度將出現(xiàn)“正常水平的正向驚喜”，但克羅納特警告稱，各行業(yè)之間的分化正在顯現(xiàn)。
克羅納特指出，科技和半導(dǎo)體（885756）板塊必須實(shí)現(xiàn)“業(yè)績(jī)超預(yù)期并上調(diào)指引”，才能繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)上漲。而其他板塊的表現(xiàn)預(yù)計(jì)將較為分化，消費(fèi)（883434）板塊已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)盈利預(yù)期下調(diào)。
雖然花旗（C）已將2026年標(biāo)普500（SPX）指數(shù)每股收益一致預(yù)期從年初的312美元上調(diào)至324美元，但克羅納特對(duì)2026年下半年仍持懷疑態(tài)度，認(rèn)為“各行業(yè)敘事將出現(xiàn)差異”。
這種懷疑態(tài)度正是投資者希望看到更多證據(jù)來(lái)驗(yàn)證近期美股市場(chǎng)反彈的重要原因之一。Truist首席投資官基思.勒納表示，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)明確集中在盈利動(dòng)能上。他補(bǔ)充稱，當(dāng)投資者買入科技股時(shí)，“你需要增長(zhǎng)，你需要盈利預(yù)期上調(diào)帶來(lái)的上行空間、需要盈利動(dòng)能，這就是為什么你愿意支付更高估值”。
在經(jīng)歷一段相對(duì)平靜的時(shí)期之后，本輪財(cái)報(bào)季成為大型科技公司重新奪回牛市“主導(dǎo)地位”的機(jī)會(huì)——即人工智能（885728）與科技支出。在中東戰(zhàn)爭(zhēng)前六周跌至2025年7月以來(lái)的最低水平后，追蹤“七巨頭”股票的ETF在過(guò)去五個(gè)交易日上漲了9%，逼近其歷史高點(diǎn)。對(duì)于超大規(guī)模云計(jì)算（885362）企業(yè)而言，市場(chǎng)正在關(guān)注巨額AI資本支出何時(shí)最終開(kāi)始轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。
為了應(yīng)對(duì)這一局面，Portfolio Wealth Advisors總裁兼首席投資官李.芒森建議投資者從炒作中抽身，轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)的“基礎(chǔ)支柱”。他看好谷歌（GOOG）(GOOGL.US)和亞馬遜（AMZN）(AMZN.US)，稱它們是“避風(fēng)港”，因?yàn)樗鼈兲峁〢I運(yùn)行所需的基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)。他表示：“建設(shè)仍將繼續(xù)，且規(guī)模巨大、成本高昂，而這些公司掌握著云計(jì)算（885362）和數(shù)據(jù)這兩項(xiàng)基礎(chǔ)性資源。”
同時(shí)，芒森認(rèn)為，對(duì)高估值股票如Adobe(ADBE.US)和賽富時(shí)（CRM）(CRM.US)需要保持謹(jǐn)慎。他警告稱：“我擔(dān)心你其實(shí)并不知道事情最終會(huì)如何發(fā)展，而高估值可能會(huì)慢慢消耗你的資金。”
對(duì)于那些希望尋找被市場(chǎng)忽視機(jī)會(huì)的投資者來(lái)說(shuō)，埃賽正在關(guān)注金融和醫(yī)療保健板塊。銀行股此前因私募信貸風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂而遭到拋售，但埃賽表示這些擔(dān)憂被夸大了。在利率仍維持高位的背景下，他預(yù)計(jì)金融行業(yè)的凈利息收益率和整體收入將獲得提振。
勒納最近則將能源（850101）板塊評(píng)級(jí)上調(diào)為“回調(diào)時(shí)買入”。隨著盈利預(yù)期不斷上升，勒納正在觀察企業(yè)高管如何看待油價(jià)的“底部區(qū)間”、以及持續(xù)上漲的油價(jià)將對(duì)未來(lái)利潤(rùn)率意味著什么。
芒森也認(rèn)同能源（850101）板塊具備動(dòng)能。他表示：“能源（850101）板塊整體來(lái)看仍有上漲空間。如果讓我配置資金，我會(huì)更關(guān)注像埃克森美孚（XOM）這樣的公司?！?/p>
企業(yè)盈利韌性乃重要基石！華爾街高聲唱多美股
在企業(yè)盈利韌性的支撐下，近期多家華爾街機(jī)構(gòu)為美股前景“振臂高呼”，市場(chǎng)已開(kāi)始憧憬由科技股帶領(lǐng)下美股市場(chǎng)的新一輪牛市。
有著“華爾街神算子”稱號(hào)的資深股票市場(chǎng)策略師兼Fundstrat聯(lián)合創(chuàng)始人湯姆.李認(rèn)為，美國(guó)股市乃至全球股票市場(chǎng)當(dāng)前所處的位置，比其在今年早些時(shí)候觸及上一個(gè)歷史高點(diǎn)時(shí)更為強(qiáng)勁。他認(rèn)同華爾街金融巨頭摩根大通（JPM）的一項(xiàng)典型判斷，即以AI算力基礎(chǔ)設(shè)施為核心的科技板塊將引領(lǐng)股票市場(chǎng)下一超級(jí)牛市階段的上漲主旋律。
花旗（C）將美國(guó)股票評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“超配”，并且預(yù)計(jì)到年底標(biāo)普500（SPX）指數(shù)將達(dá)到7,700點(diǎn)。該行的最新研報(bào)顯示，此前被地緣沖突、估值焦慮和預(yù)期過(guò)高所壓制的科技板塊，正在迎來(lái)一個(gè)由風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)轉(zhuǎn)向基本面重估的窗口。中東局勢(shì)邊際降溫后，市場(chǎng)從避險(xiǎn)迅速切回風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，標(biāo)普500（SPX）與納指同步走強(qiáng)，說(shuō)明資金已開(kāi)始重新交易“AI驅(qū)動(dòng)之下的未來(lái)整體盈利增長(zhǎng)軌跡”而非“當(dāng)下恐慌”。在這一框架下，科技股尤其是大型科技平臺(tái)，不再只是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的抱團(tuán)對(duì)象，而是重新成為美股風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期的核心錨。
資管巨頭貝萊德（BLK）的股票策略師已重新轉(zhuǎn)向“超配”美國(guó)股票。貝萊德（BLK）重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了新一輪美股財(cái)報(bào)季，高呼盈利增長(zhǎng)引擎能夠托住美股牛市主旋律。策略師寫(xiě)道：“即便在地緣政治沖突期間，企業(yè)盈利預(yù)期仍在不斷上升，大部分邏輯與原因在于AI相關(guān)投資主題帶來(lái)的強(qiáng)勁AI算力需求?！?/p>
總而言之，美股新一輪牛市敘事，本質(zhì)上是三大邏輯共同支撐：美股最新財(cái)報(bào)季彰顯出的企業(yè)盈利韌性、科技股/AI算力主題主導(dǎo)的新一輪風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，以及市場(chǎng)對(duì)中東沖擊不會(huì)演變?yōu)?022式長(zhǎng)期通脹的判斷。只要這三根邏輯柱子不倒，在中東局勢(shì)緩和的背景下，美股就有望繼續(xù)走強(qiáng)。
不過(guò)，仍有部分機(jī)構(gòu)警告，當(dāng)前市場(chǎng)可能低估風(fēng)險(xiǎn)。盡管投資者普遍預(yù)期戰(zhàn)爭(zhēng)將逐步緩和、或者選擇性地忽略戰(zhàn)爭(zhēng)噪音，但供應(yīng)鏈、能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施及通脹預(yù)期已受到實(shí)質(zhì)性沖擊，短期難以完全修復(fù)。有投資機(jī)構(gòu)指出，市場(chǎng)將局勢(shì)視為已經(jīng)結(jié)束，但潛在脆弱性仍然存在。
