“從一季度來看，基于公司良好的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益應(yīng)該說還是達(dá)到了預(yù)期，特別是權(quán)益投資表現(xiàn)總體超出了市場指數(shù)表現(xiàn)。”4月29日，中國太保（HK2601）召開2026年一季度業(yè)績說明會，公司副總裁、首席投資官、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡在談及一季度投資情況時表示。
今年一季度，國際地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā)，A、H股市場均處于震蕩調(diào)整。在新會計準(zhǔn)則下，險企的凈利潤受權(quán)益市場公允價值波動影響加大。在本次業(yè)績會上，中國太保（HK2601）一季度的投資情況也備受關(guān)注。
蘇罡表示，中國太保（HK2601）會繼續(xù)堅持保險主業(yè)，堅持以償付能力為核心風(fēng)險偏好的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方法論和相關(guān)模型，結(jié)合對宏觀經(jīng)濟和資本市場的中長期預(yù)測，保持精細(xì)化的“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略，保持長期利率債的合理配置水平，合理控制資產(chǎn)負(fù)債兩端的久期差。
“另外，公司也會加大對ABS等創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的拓展力度，來進一步提升和多元化凈投資收益。我們會持續(xù)做好公開市場權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類資產(chǎn)配置，繼續(xù)提高長期風(fēng)險回報。積極拓展投資品種和投資渠道，包括持續(xù)推進私募證券投資基金在內(nèi)的各種新的業(yè)務(wù)試點，審慎探索境外投資與全球化資產(chǎn)配置模式，更好地提升保險資金長期管理的綜合效能與質(zhì)量?！碧K罡說。
4月29日，A、H股保險板塊大漲，中國太保（HK2601）領(lǐng)漲A股上市險企，漲幅達(dá)到3.52%；H股保險板塊中，中國平安（601318）漲幅達(dá)6.08%，中國太平（HK0966）、中國太保（HK2601）、中國人壽（601628）均漲超5%。
壽險新保期繳規(guī)模保費增超40%
2026年一季度，中國太保（HK2601）實現(xiàn)營收925.47億元；凈利潤100.41億元，同比增長4.3%；保險服務(wù)收入702.34億元，同比增長1.0%。
具體來看，太保壽險一季度規(guī)模保費1162.77億元，其中新保期繳規(guī)模保費189.29億元，同比增長41.4%；新業(yè)務(wù)價值63.72億元，同比增長9.6%；保險服務(wù)收入215.71億元，同比增長2.6%。
分渠道來看，一季度代理人渠道、銀保渠道以及團政渠道的新保期繳規(guī)模保費均增速較快。
其中，代理人渠道一季度實現(xiàn)規(guī)模保費854.98億元，其中新保期繳規(guī)模保費114.19億元，同比增長43%。銀保渠道一季度實現(xiàn)規(guī)模保費209.17億元，其中新保期繳規(guī)模保費67.62億元，同比增長37.8%。團政渠道一季度實現(xiàn)規(guī)模保費92.94億元，其中新保期繳規(guī)模保費5.36億元，同比增長48.5%。
太保壽險總經(jīng)理李勁松在業(yè)績說明會上表示，太保壽險銀保渠道的躉交占比在過去五年逐年下降，未來還會適度壓縮躉交業(yè)務(wù)總量。期繳業(yè)務(wù)一季度同比增速較快，也拉動了銀保渠道的整體新業(yè)務(wù)價值率。目前公司期繳業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值率在同業(yè)中較高，未來還會進一步拉長繳費期限，比如從3年向5年及以上拉升。
在產(chǎn)品形態(tài)上，李勁松表示，會適度把握分紅險和傳統(tǒng)險之間的平衡。此外，公司也會積極探索在銀保渠道增加保障型產(chǎn)品，從而提升整體產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價值率。
產(chǎn)險方面，太保產(chǎn)險一季度實現(xiàn)原保險保費收入630.28億元，其中車險原保險保費收入268.71億元，非車險原保險保費收入361.57億元。一季度實現(xiàn)保險服務(wù)收入477.72億元；承保綜合成本率為96.4%，同比優(yōu)化1.0個百分點。
投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3萬億，繼續(xù)布局高股息權(quán)益投資
在險資入市相關(guān)政策的引導(dǎo)下，2025年上市險企普遍增加了權(quán)益投資持倉金額。
不過，今年一季度，國際地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā)，A、H股市場處于震蕩調(diào)整。在此次業(yè)績會上，中國太保（HK2601）一季度的投資情況也備受關(guān)注。
2026年一季度，中國太保（HK2601）的投資資產(chǎn)凈投資收益率為0.7%（未年化），總投資收益率為0.8%（未年化）。截至一季度末，集團投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.12萬億元，較2025年末增長2.8%。
蘇罡在業(yè)績會上表示，一直以來，中國太保（HK2601）強調(diào)精細(xì)化的“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略，只有通過構(gòu)建更加科學(xué)穩(wěn)健的投資組合，才能在不同的市場環(huán)境下都能保持穩(wěn)定收益，并有效控制風(fēng)險，這與保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本邏輯密切相關(guān)。
對于未來是否會進一步提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，蘇罡表示，權(quán)益資產(chǎn)配置比例基于資產(chǎn)負(fù)債管理最基本的原理，各家險企戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的比例安排與自身的負(fù)債特性密切相關(guān)，各家的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和負(fù)債端的競爭力不同，不應(yīng)該是簡單的同業(yè)比較。在長期資產(chǎn)負(fù)債管理體系下，中國太保（HK2601）目前的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是比較合宜的。
根據(jù)新會計準(zhǔn)則，險資一部分權(quán)益投資被劃入FVTPL類別（指以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），股價變動會直接影響當(dāng)期凈利潤，而高股息資產(chǎn)則在業(yè)內(nèi)普遍被歸入OCI類別（指以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)），不直接影響凈利潤。
根據(jù)國泰海通（HK2611）證券4月27日一份研報分析，由于2025年FVTPL權(quán)益占比普遍處于高位，股市波動對投資服務(wù)業(yè)績的影響顯著。同時，現(xiàn)行償付能力規(guī)則下，保險公司資本承壓也進一步制約提升權(quán)益配置。在引導(dǎo)中長期資金入市背景下，預(yù)計險企2026年仍穩(wěn)步增配權(quán)益單趨勢回歸平穩(wěn)。
國泰海通（HK2611）證券還預(yù)計，上市險企2026年權(quán)益配置將更關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，特別是提升OCI股票配置將重新成為重點，2025年OCI股票平均占比僅4.3%，預(yù)計市場配置力量將顯著提升對低估值高股息優(yōu)質(zhì)個股的關(guān)注。
對于新會計準(zhǔn)則以及OCI股票對利潤的影響，蘇罡表示，新會計準(zhǔn)則的目的還是希望更好地反應(yīng)保險公司各個角度的經(jīng)營業(yè)績，最終長期回報不應(yīng)該被會計的歸類方法所影響?；趯?quán)益資產(chǎn)的投資策略，行業(yè)整體會將高股息資產(chǎn)考慮放入OCI配置，中國太保（HK2601）的做法也與行業(yè)保持一致。只要繼續(xù)堅持股息價值策略，公司會在OCI配置方面繼續(xù)強化這樣的會計分類，以更好地支持資產(chǎn)配置效果。
“對于保險資金來說，資產(chǎn)配置的范疇是非常豐富的，我們最終還是要通過資產(chǎn)配置的整體架構(gòu)實現(xiàn)更加多元化投資，持續(xù)開拓新的投資品種，來有效分散風(fēng)險并提高整體投資組合的穩(wěn)定性。面對資本市場波動，特別是公開市場權(quán)益波動，我們會抓住市場波動中結(jié)構(gòu)調(diào)整及戰(zhàn)術(shù)配置的機會，來支持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的長期結(jié)果?！碧K罡說。
