歷經(jīng)50分26秒的風(fēng)馳電掣，一臺紅色機(jī)身、健步如飛的榮耀“閃電”人形機(jī)器人（886069）沖過終點(diǎn)線，拿下4月中旬北京亦莊人形機(jī)器人（886069）半程馬拉松冠軍。現(xiàn)場歡呼聲此起彼伏，見證這家終端大廠在具身智能賽道的突破。
高光之后，多家供應(yīng)鏈企業(yè)當(dāng)日相繼發(fā)聲祝賀。美股上市公司禾賽科技（HSAI）官宣其激光雷達(dá)產(chǎn)品助力榮耀本次奪冠，A股企業(yè)領(lǐng)益智造（002600）同樣公開表態(tài)，為榮耀參賽機(jī)器人提供百余款核心結(jié)構(gòu)件與表面處理方案，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量交付。
2025年7月登陸港交所、完成A+H雙平臺布局的消費(fèi)電子（881124）精密制造巨頭藍(lán)思科技（HK6613）也位列其中，稱其為榮耀參賽人形機(jī)器人（886069）打造132款核心金屬結(jié)構(gòu)件，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關(guān)鍵運(yùn)動單元，是機(jī)器人靈活運(yùn)動、穩(wěn)定參賽的核心保障。
4月23日，藍(lán)思科技（HK6613）再度披露機(jī)器人領(lǐng)域相關(guān)動態(tài)——商用服務(wù)機(jī)器人企業(yè)普渡機(jī)器人宣布完成近10億元新一輪融資，公司作為產(chǎn)業(yè)資本入局，并表示其“正通過深度的資本綁定與全棧的技術(shù)輸出，全力打造全球最大機(jī)器人智造平臺與具身智能供應(yīng)鏈鏈主”。
然而賽場內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)利好，恐怕難以掩蓋企業(yè)當(dāng)下的業(yè)績困境。4月15日，藍(lán)思科技（HK6613）披露2026年一季報(bào)，當(dāng)期營收141.4億元，同比下滑17.13%；歸母凈利潤轉(zhuǎn)虧1.5億元，同比大幅下滑134.88%。消費(fèi)電子（881124）主業(yè)需求走弱，智能手機(jī)、電腦類業(yè)務(wù)收入收縮，疊加匯兌波動、存儲漲價(jià)等因素，導(dǎo)致成本與財(cái)務(wù)費(fèi)用等大幅攀升，成為業(yè)績承壓的主因。
身處周期（883436）低谷，持續(xù)加碼布局的機(jī)器人業(yè)務(wù)或成為藍(lán)思科技（HK6613）突破增長瓶頸、對沖主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的突破口。
01.機(jī)器人“鏈主”
據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，除前述榮耀、普渡之外，藍(lán)思科技（HK6613）早已大范圍布局機(jī)器人賽道。
結(jié)合公司歷年投資者關(guān)系活動記錄表披露信息，藍(lán)思科技（HK6613）機(jī)器人布局起步較早，2016年便切入智能機(jī)器人領(lǐng)域，自主研發(fā)落地包括六軸機(jī)器人、AOI視覺檢測機(jī)器人、無人搬運(yùn)機(jī)器人、智能復(fù)合機(jī)器人在內(nèi)的多款工業(yè)機(jī)器人，長期的產(chǎn)線實(shí)踐為人形機(jī)器人（886069）業(yè)務(wù)拓展積累了技術(shù)、制造與場景經(jīng)驗(yàn)。
根據(jù)2025年1月機(jī)構(gòu)調(diào)研問答內(nèi)容，藍(lán)思科技（HK6613）與智元機(jī)器人合作落地較早且深度綁定，深度參與其人形機(jī)器人（886069）靈犀X1關(guān)節(jié)模組、控制器、夾爪等核心部件的生產(chǎn)與組裝并實(shí)現(xiàn)批量產(chǎn)品交付。雙方還合資設(shè)立經(jīng)營主體，同時(shí)戰(zhàn)略投資布局商用清潔機(jī)器人賽道，多維協(xié)同。
2025年年中投資者調(diào)研溝通期間，藍(lán)思科技（HK6613）進(jìn)一步公開了完整合作版圖，已與BrainCo(強(qiáng)腦科技)、云深處、靈心巧手、靈寶CASBOT、靈初智能、零次方等多家機(jī)器人相關(guān)企業(yè)建立合作，提供靈巧手、頭部模組、關(guān)節(jié)組件、軀干殼體等配套產(chǎn)品，同時(shí)承接整機(jī)組裝相關(guān)業(yè)務(wù)。
產(chǎn)業(yè)合作之外，藍(lán)思科技（HK6613）也通過資本布局加深產(chǎn)業(yè)鏈綁定。2025年6月，靈寶CASBOT完成的近億元融資正是由藍(lán)思科技（HK6613）領(lǐng)投，資金將用于產(chǎn)品量產(chǎn)與技術(shù)迭代，資本加持進(jìn)一步強(qiáng)化了雙方的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作同樣持續(xù)落地。2025年11月，藍(lán)思科技（HK6613）與越疆（HK2432）科技簽署深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，以規(guī)?；少徟c廠區(qū)應(yīng)用為落點(diǎn)拓展工業(yè)機(jī)器人場景；2026年3月，公司與五洲新春（603667）達(dá)成戰(zhàn)略合作，聚焦機(jī)器人關(guān)節(jié)模組、傳動系統(tǒng)、靈巧手等核心部件聯(lián)合研發(fā)。
天使投資人、資深人工智能（885728）專家郭濤向北京商報(bào)記者指出，對藍(lán)思科技（HK6613）而言，機(jī)器人業(yè)務(wù)是破解傳統(tǒng)消費(fèi)電子（881124）周期（883436）依賴的重要突破口：一方面能拓展?fàn)I收來源，機(jī)器人核心結(jié)構(gòu)件需求隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)增長，可對沖消費(fèi)電子（881124）業(yè)務(wù)波動；另一方面，也能推動自身制造能力升級——機(jī)器人領(lǐng)域?qū)芗庸?、材料適配的高要求，能反哺其精密制造技術(shù)迭代，提升整體生產(chǎn)工藝水平；此外，從對長期業(yè)績來看，切入具身智能等高附加值賽道，相比消費(fèi)電子（881124）零部件，更有助于優(yōu)化公司盈利結(jié)構(gòu)。
02.兌現(xiàn)增長
在對外產(chǎn)業(yè)協(xié)同之外，藍(lán)思科技（HK6613）自身也在系統(tǒng)性搭建具身智能業(yè)務(wù)。
2025年年報(bào)中披露，公司已為機(jī)器人業(yè)務(wù)搭建起了專屬產(chǎn)能：2025年11月藍(lán)思智能永安園區(qū)正式投產(chǎn)，園區(qū)占地400畝、廠房面積約18.9萬平方米，完全達(dá)產(chǎn)后具備年產(chǎn)1萬臺/套工業(yè)機(jī)器人及50萬臺具身智能機(jī)器人的生產(chǎn)能力；同時(shí)，公司在泰國的基地也在加速建設(shè)，以承接海外客戶需求放量、構(gòu)建海內(nèi)外協(xié)同的制造網(wǎng)絡(luò)。
商業(yè)化層面，藍(lán)思科技（HK6613）稱其機(jī)器人整機(jī)業(yè)務(wù)在2025年已進(jìn)入規(guī)?；桓峨A段，人形機(jī)器人（886069）(財(cái)報(bào)圖示為智元靈犀X1、X2)和四足機(jī)器狗(財(cái)報(bào)圖示為越疆（HK2432）)全年出貨量過萬臺，子公司藍(lán)思智能機(jī)器人(長沙)有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超10億元，新業(yè)務(wù)逐漸由技術(shù)布局階段轉(zhuǎn)向貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性營收階段。
2025年全年，藍(lán)思科技（HK6613）整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入744.09億元，同比增長6.46%，規(guī)模保持穩(wěn)健。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)電子（881124）仍是基本盤：智能手機(jī)與電腦類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收611.84億元，占總營收比重達(dá)82.23%，同比增長5.94%，受行業(yè)周期（883436）影響增速有所放緩；新興業(yè)務(wù)板塊中，智能汽車及座艙類、智能頭顯與智能穿戴（885454）類業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，分別實(shí)現(xiàn)營收64.62億元、39.78億元，同比增速分別為8.88%、14.04%，成為消費(fèi)電子（881124）之外的重要增量；“其他智能終端”業(yè)務(wù)同比下滑25.34%，而其他業(yè)務(wù)收入同比增長高達(dá)32.28%——機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)的突破，成為這份年報(bào)中備受關(guān)注的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，在傳統(tǒng)消費(fèi)電子（881124）主業(yè)保持穩(wěn)健基本盤的同時(shí)，為公司打開了新的增長空間。
新進(jìn)展讓市場對藍(lán)思科技（HK6613）穿越消費(fèi)電子（881124）周期（883436）的能力抱有期待，但緊隨其后的一季報(bào)，卻給這份期待蒙上了些許不確定性的陰影。
03.承壓的新年
營收凈利雙降、現(xiàn)金流縮水超兩成……同比來看，藍(lán)思科技（HK6613）4月中旬發(fā)布的一季報(bào)顯然并不盡如人意。
次日召開的投資者電話會議上，公司管理層對業(yè)績做出解釋，稱大幅下滑是多重因素疊加所致，消費(fèi)電子（881124）主業(yè)的周期（883436）波動與外部環(huán)境沖擊，共同放大了一季度的經(jīng)營壓力。
消費(fèi)電子（881124）主業(yè)需求遇冷，是營收下滑的核心誘因。受消費(fèi)（883434）級存儲缺貨、漲價(jià)影響，一季度消費(fèi)電子（881124）客戶需求下修，結(jié)構(gòu)件、功能模組、整機(jī)組裝等業(yè)務(wù)同步下滑，疊加客戶機(jī)型迭代與設(shè)計(jì)調(diào)整，當(dāng)期營收未達(dá)年初規(guī)劃。作為貢獻(xiàn)公司超八成營收的核心基本盤，智能手機(jī)與電腦類業(yè)務(wù)的疲軟，直接拉低了整體營收規(guī)模。
匯率大幅波動亦成為拖累。公司海外客戶占比高、美元營收規(guī)模大，人工、折舊等核心成本以人民幣計(jì)價(jià)，匯率波動對利潤影響顯著。2026年一季度人民幣匯率同比走強(qiáng)，盡管公司開展外匯套保等措施仍無法完全覆蓋波動影響，匯率因素對一季度利潤影響約5億元。疊加匯兌凈損失、遠(yuǎn)期結(jié)售匯估值損失攀升，當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增443.38%。
此外，公司正處于新舊動能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，為布局機(jī)器人、智能終端等新賽道持續(xù)加大研發(fā)、人才與產(chǎn)能投入，帶動管理費(fèi)用上升，短期出現(xiàn)投入與產(chǎn)出失衡。
蘇商銀行特約研究員付一夫向北京商報(bào)記者表示，區(qū)別于純算法、整機(jī)研發(fā)企業(yè)，以藍(lán)思科技（HK6613）為代表的精密制造企業(yè)切入機(jī)器人賽道，有著相當(dāng)程度的差異化優(yōu)勢。這類企業(yè)深耕消費(fèi)電子（881124）多年，積累的精密制造經(jīng)驗(yàn)，能直接適配人形機(jī)器人（886069）對零件精度、耐用性的高要求；同時(shí)，成熟的大規(guī)模量產(chǎn)、品控管理與供應(yīng)鏈整合能力，正是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)落地的核心痛點(diǎn)，也是初創(chuàng)企業(yè)難以短期補(bǔ)齊的短板；此外，在材料應(yīng)用、表面處理上的積淀，也能幫助機(jī)器人兼顧輕量化、耐用性等多重需求，更快跟上硬件迭代節(jié)奏，推動產(chǎn)業(yè)化落地。
北京商報(bào)記者就相關(guān)問題向藍(lán)思科技（HK6613）發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未能得到回復(fù)。
一季報(bào)發(fā)布后的首個(gè)交易日，藍(lán)思科技（HK6613）A股股價(jià)應(yīng)聲大跌13.35%，成交額超62.80億元，業(yè)績壓力下的擔(dān)憂情緒集中釋放；而在人形機(jī)器人（886069）半程馬拉松賽事結(jié)束后的首個(gè)交易日，公司股價(jià)反彈上漲4.66%，成交額42.74億元，機(jī)器人賽道的熱度為市場帶來了短期情緒提振。
傳統(tǒng)主業(yè)遭遇周期（883436）壓力背景下，前期持續(xù)布局的機(jī)器人業(yè)務(wù)，有潛力成為公司對沖行業(yè)波動、破解增長困境的有力支點(diǎn)。一季度略顯承壓的精密智造巨頭，手中仍有押向未來的籌碼。
