2026年4月22日，南京領(lǐng)行科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“領(lǐng)行科技”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中金公司（HK3908）及中信建投（601066）國(guó)際。根據(jù)招股書中援引的灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2025年訂單量計(jì)，該公司旗下“T3出行”平臺(tái)在中國(guó)智慧出行市場(chǎng)排名第三。憑借上述行業(yè)地位，以及作為“中國(guó)最快實(shí)現(xiàn)盈利的大型智慧出行平臺(tái)”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，領(lǐng)行科技的此次遞表引起了市場(chǎng)對(duì)出行平臺(tái)盈利拐點(diǎn)與自動(dòng)駕駛商業(yè)化前景的高度關(guān)注。
招股書披露，領(lǐng)行科技旗下“T3出行”平臺(tái)于2019年7月正式上線。該公司業(yè)務(wù)獲得三家汽車主機(jī)廠（OEM）——中國(guó)一汽（000800.SZ）、東風(fēng)汽車集團(tuán)（00489.HK）、長(zhǎng)安汽車（000625）（000625.SZ），以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊（K80700）、阿里巴巴（BABA）等科技公司的融資支持。該公司定位為“AI+出行”模式的踐行者，其核心在于利用人工智能（885728）優(yōu)化需求預(yù)測(cè)、車輛調(diào)度與資源配置，提升安全與服務(wù)效率。截至2025年末，該公司已接入了超過(guò)300輛Robotaxi，并在南京、蘇州等地開展L4級(jí)自動(dòng)駕駛道路測(cè)試，截至2026年累計(jì)完成超過(guò)4.1萬(wàn)公里的無(wú)安全員道路測(cè)試。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，領(lǐng)行科技在過(guò)去三年展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利改善趨勢(shì)。收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2025年總收入達(dá)171.09億元。盈利能力同步提升，在2025年扭虧為盈，錄得凈利潤(rùn)744萬(wàn)元。核心業(yè)務(wù)網(wǎng)約車（885753）服務(wù)的毛利率從2023年的-0.5%大幅提升至2025年的12.3%，是該公司整體盈利改善的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。截至2025年12月31日，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為12.51億元。
在技術(shù)層面，領(lǐng)行科技自主研發(fā)了“領(lǐng)行阡陌”大模型，該模型已向國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室完成生成合成算法備案及生成式人工智能（885728）服務(wù)“雙備案”，應(yīng)用于需求預(yù)測(cè)、智能調(diào)度、安全風(fēng)控等領(lǐng)域，提升運(yùn)營(yíng)效率。在運(yùn)力層面，該公司的“混合調(diào)度平臺(tái)”用以整合人工駕駛與自動(dòng)駕駛運(yùn)力，為未來(lái)Robotaxi的大規(guī)模商業(yè)化運(yùn)營(yíng)奠定技術(shù)和運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)。該公司已獲得南京首批智能網(wǎng)聯(lián)汽車（885736）道路測(cè)試許可證，并與中國(guó)電信（HK0728）等行業(yè)伙伴合作，共同推動(dòng)“車路云一體化（885662）”發(fā)展。
在運(yùn)營(yíng)層面，截至2025年末，領(lǐng)行科技的業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó)194個(gè)城市，與主流聚合平臺(tái)（如高德地圖、騰訊（K80700）地圖）合作，拓寬了用戶觸達(dá)渠道。該公司的客戶主要為個(gè)人乘客，集中度低，2025年前五大客戶收入占比僅為3.6%。
領(lǐng)行科技（T3出行）作為國(guó)內(nèi)智慧出行賽道的核心玩家之一，正面臨多重機(jī)遇與挑戰(zhàn)。其業(yè)務(wù)受到地方網(wǎng)約車（885753）法規(guī)、數(shù)據(jù)安全（885942）與算法監(jiān)管政策的嚴(yán)格約束，同時(shí)身處激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中：市場(chǎng)上既有占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位的滴滴出行，也有曹操出行（HK2643）、享道出行、如祺出行（HK9680）等同梯隊(duì)玩家，高德打車等聚合平臺(tái)也在持續(xù)分流訂單，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。自動(dòng)駕駛技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程、安全記錄及公眾接受度存在不確定性，該公司還需應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)出行需求的影響、司機(jī)與乘客的留存與獲取成本，以及潛在的勞動(dòng)糾紛等風(fēng)險(xiǎn)。
在中國(guó)城市化進(jìn)程深化、消費(fèi)（883434）者對(duì)便捷出行需求持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，智慧出行市場(chǎng)前景廣闊。領(lǐng)行科技此次赴港IPO，旨在募集資金加速其在Robotaxi、人工智能（885728）大模型及出行生態(tài)領(lǐng)域的布局，依托一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安三大車企股東背景，強(qiáng)化自身差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
