中郵證券有限責(zé)任公司劉海榮,費(fèi)晨洪近期對(duì)圣泉集團(tuán)（605589）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《電子樹脂產(chǎn)銷高增長(zhǎng)，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足》，首次覆蓋圣泉集團(tuán)（605589）給予買入評(píng)級(jí)。
事件
2026年4月25日，公司發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。公司2025年實(shí)現(xiàn)收入109.36億元，同比+9.14%，歸母凈利10.07億元，同比15.98%，扣非歸母凈利潤(rùn)9.34億元，同比+12.61%，扣除股份支付影響后的凈利潤(rùn)11.49億元，同比+26.27%。2026年Q1實(shí)現(xiàn)收入26.71億元，同比+8.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.77億元，同比-14.21%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比-9.46%。
點(diǎn)評(píng)
公司樹脂產(chǎn)品銷量保持高增長(zhǎng)。2025年，公司合成樹脂（884212）銷量79.73萬(wàn)噸，同比+14.61%，其中酚醛樹脂銷量58.44萬(wàn)噸(同比+10.56%)，鑄造樹脂21.29萬(wàn)噸(同比+22.29%)；先進(jìn)電子材料及電池材料銷量8.35萬(wàn)噸，同比+21.05%；生物質(zhì)產(chǎn)品銷量24.50萬(wàn)噸，同比+12.89%。2026年Q1，合成樹脂（884212）銷量19.29萬(wàn)噸，同比+15.9%，先進(jìn)電子材料及電池材料銷量2.29萬(wàn)噸，同比+30%，生物質(zhì)產(chǎn)品銷量5.95萬(wàn)噸，同比+5%。
公司高速高頻樹脂國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足。公司自2005年起布局電子材料，2019年切入電子級(jí)PPO，2023-2024年實(shí)現(xiàn)千噸級(jí)PPO樹脂及百噸級(jí)碳?xì)錁渲慨a(chǎn)，是國(guó)內(nèi)最早布局的企業(yè)之一，已與頭部PCB/CCL廠的聯(lián)合開發(fā)與批量供貨，國(guó)內(nèi)市占率領(lǐng)先。2025-2026年公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，持續(xù)提升在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額。
我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利，14.75/19.15/24.83億元，對(duì)應(yīng)PE23/18/14倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
PPO等樹脂消費(fèi)（883434）增速及預(yù)期；高速高頻樹脂新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入；苯酚和糠醛等原料價(jià)格上漲。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券（000686）張煜暄研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為70.37%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利14.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.53。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為41.0。
