21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 曹媛
4月28日，中國平安（HK2318）（02318.HK，601318.SH）公布截至2026年3月31日三個月期間業(yè)績。
受資本市場波動拖累，疊加去年同期利潤基數(shù)較高。一季度，平安集團(tuán)營業(yè)收入2384.77億元，同比降低7.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤為250.22億元，同比降低7.4%。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測一季度上市險企歸母凈利潤普遍承壓，資本市場也已提前給出反饋：保險指數(shù)（882246.WI）今年已跌15.56%，成分股為A股五大上市險企。
但需注意的是，當(dāng)前壽險公司大部分投資資產(chǎn)和保險合同負(fù)債需按當(dāng)前市場價值計(jì)量，市場價值變化會反映在利潤表或資產(chǎn)負(fù)債表上，因此凈利潤和凈資產(chǎn)隨市場波動而出現(xiàn)變化，屬于正?，F(xiàn)象和行業(yè)常態(tài)。
營運(yùn)利潤 是衡量保險公司長期、穩(wěn)定經(jīng)營能力的核心指標(biāo)，尤其在剔除短期波動性較大的損益表項(xiàng)目等后，能反映其核心業(yè)務(wù)的真實(shí)盈利水平。今年一季度，平安集團(tuán) 歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤407.80億元，同比增長7.6%。
（圖源：平安集團(tuán)一季報）
受資本市場波動拖累，平安一季度營收、利潤下滑
平安集團(tuán)一季度營收、凈利潤降低，主要受資本市場波動拖累。季報顯示，一季度平安集團(tuán)投資收益大幅轉(zhuǎn)負(fù)，為-74.92億元，而2025年同期為+104.40億元。
再看其保險資金的投資收益情況。2026年一季度，平安集團(tuán)保險資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率0.2%，同比下降1.1個百分點(diǎn)；非年化凈投資收益率為0.8%，同比下降0.1個百分點(diǎn)。
（圖源：平安集團(tuán)一季報）
權(quán)益市場的震蕩極大影響了險企的投資收益。今年一季度，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩加劇、先揚(yáng)后抑的走勢，一季度上證指數(shù)（1A0001）下跌1.94%，深證成指（399001）下跌0.35%，滬深300（399300）指數(shù)下跌3.89%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）下跌0.57%。
港股市場主要指數(shù)也均出現(xiàn)下跌。截至今年3月31日收盤，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)一季度分別累計(jì)下跌3.29%、15.70%。
平安集團(tuán)在季報中解釋稱，2026年第一季度，外部環(huán)境變化影響加深，地緣沖突和經(jīng)貿(mào)沖突頻發(fā)，海外通脹走勢和貨幣政策調(diào)整存在不確定性。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)步，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，但仍面臨供強(qiáng)需弱、外部沖擊等問題和挑戰(zhàn)。
受一季度資本市場震蕩影響，疊加去年同期利潤基數(shù)較高，上市險企歸母凈利潤普遍承壓。尤其是在 IFRS9 會計(jì)準(zhǔn)則下，F(xiàn)VTPL類資產(chǎn)損益直接計(jì)入當(dāng)期利潤，一季度權(quán)益市場回調(diào)進(jìn)一步放大了投資端對險企利潤的影響。
據(jù)東方證券（HK3958）統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，中國人壽（HK2628）、中國平安（HK2318）、中國太保（HK2601）、新華保險（HK1336）、中國人保（601319）的FVTPL股票占投資組合比例分別為8.1%、6.4%、7.0%、9.1%、5.0%，占股票資產(chǎn)比例分別為72.2%、43.5%、63.0%、81.4%、57.6%。
因此，新華保險（HK1336）和中國人壽（HK2628）FVTPL股票占投資組合及股票資產(chǎn)比重均處于相對高位，權(quán)益市場回調(diào)對利潤表的傳導(dǎo)或更為直接。
今日，中國太保（HK2601）也發(fā)布了2026年一季報：一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入925.47億元，同比下降1.20%；歸母凈利潤100.41億元，同比增加4.30%；營運(yùn)利潤105.23 億元，同比增長3.6%。
平安核心主業(yè)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)價值增超20%
盡管投資端受資本市場波動影響，但平安集團(tuán)保險主業(yè)仍保持穩(wěn)健。2026年第一季度，平安集團(tuán)壽險及健康險新業(yè)務(wù)首年保費(fèi)663.40億元，同比增長45.5%；新業(yè)務(wù)價值155.74億元，同比增長20.8%。
其中，銀保渠道、社區(qū)金融服務(wù)及其他等渠道對平安壽險新業(yè)務(wù)價值的貢獻(xiàn)占比同比提升6.8個百分點(diǎn)。據(jù)平安集團(tuán)介紹，其銀保渠道已實(shí)現(xiàn)與國有大行及頭部股份制銀行（884250）的全面合作，正加速推進(jìn)與優(yōu)質(zhì)城商行（884251）的合作拓展。
另外，社區(qū)金融服務(wù)渠道2026年第一季度存續(xù)客戶全繳次繼續(xù)率同比提升1.8個百分點(diǎn)。
產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面。一季度，平安產(chǎn)險原保險保費(fèi)收入909.51億元，同比增長6.8%；非機(jī)動車輛保險原保險保費(fèi)收入375.14億元，同比增長19.5%；保險服務(wù)收入843.34億元，同比增長3.9%；整體綜合成本率95.8%，同比優(yōu)化0.8個百分點(diǎn)。
其中，新能源（850101）車險業(yè)務(wù)原保險保費(fèi)收入同比提升16.1%，承保盈利水平保持穩(wěn)定。
銀行業(yè)務(wù)方面，平安銀行（000001）一季度營收利潤止跌，非息收入貢獻(xiàn)較大。季報顯示，一季度，平安銀行（000001）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入352.77億元，同比增長4.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤145.23億元，同比增長3.0%。
非息收入高增是平安銀行（000001）業(yè)績回正的核心驅(qū)動力：一季度，該行非利息凈收入占比37.41%，同比上升5.01個百分點(diǎn)，財富管理、債券投資等業(yè)務(wù)的非利息凈收入同比增長。
此外，債券投資業(yè)務(wù)收入增加，公允價值變動收益增多，推動該行其他非息收入達(dá)58億元，同比增長34.8%，有效扭轉(zhuǎn)去年低基數(shù)局面。
另外，平安銀行（000001）資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，截至2026年3月末，該行不良貸款率1.05%，撥備覆蓋率219.59%；核心一級資本充足率9.51%，較年初上升0.15個百分點(diǎn)。
