2026年4月22日，湖南明珠礦用化工（850102）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明珠礦用化工（850102）”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為民銀資本（HK1141）。該公司深耕礦用浮選藥劑行業(yè)多年，依托成熟生產(chǎn)技術(shù)與定制化服務(wù)體系，是國(guó)內(nèi)選礦藥劑領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分領(lǐng)先企業(yè)。
招股書及弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，明珠礦用化工（850102）專注研發(fā)、生產(chǎn)并銷售捕收劑、調(diào)整劑、起泡劑三大類礦用化工（850102）產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于銅、鉛、鋅、金銀、稀有金屬等礦產(chǎn)浮選環(huán)節(jié)，全面覆蓋礦山開采核心剛需場(chǎng)景。核心拳頭產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，2024年該公司黃藥類選礦藥劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)15.57%，位列全國(guó)第一（按銷售收入計(jì)）；整體浮選藥劑市場(chǎng)份額為1.05%，行業(yè)排名全國(guó)第二，黃藥及黑藥的產(chǎn)能利用率超100%，規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯。
明珠礦用化工（850102）獨(dú)創(chuàng)一礦一藥定制化服務(wù)模式，根據(jù)不同礦山礦石成分、開采工藝量身定制藥劑配方，搭配現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)調(diào)試、工藝優(yōu)化等配套服務(wù)，可幫助礦山企業(yè)提升選礦效率，降低藥劑使用損耗，降本增效優(yōu)勢(shì)突出。
技術(shù)與渠道層面，明珠礦用化工（850102）深耕精細(xì)化工（850102）與礦物浮選核心工藝，獲評(píng)湖南省專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)，在長(zhǎng)沙、株洲設(shè)立的研發(fā)中心獲評(píng)省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。銷售布局持續(xù)完善，業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)20余個(gè)省市，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球15個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶主要包括萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)（HK3939）有限公司等有色金屬（1B0819）企業(yè)。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023—2025年，明珠礦用化工（850102）的營(yíng)業(yè)收入分別為2.30億元、2.59億元、3.24億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.7%，2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)24.9%，規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏強(qiáng)勁；同期凈利潤(rùn)依次為4399萬(wàn)元、4942萬(wàn)元、6660萬(wàn)元，2025年凈利潤(rùn)同比大增34.7%。伴隨高附加值產(chǎn)品占比提升及精細(xì)化成本管控，該公司盈利質(zhì)量持續(xù)改善，三年綜合毛利率分別為28.1%、27.9%、29.7%，呈現(xiàn)先微降后回升態(tài)勢(shì)。
招股書披露，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，明珠礦用化工（850102）營(yíng)收高度集中于核心品類，2025年捕收劑收入占比高達(dá)79.9%，是業(yè)績(jī)核心支柱，調(diào)整劑、起泡劑等多元產(chǎn)品布局尚不完善，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中。
同時(shí)，明珠礦用化工（850102）經(jīng)營(yíng)仍面臨多項(xiàng)突出風(fēng)險(xiǎn)。其一，研發(fā)投入持續(xù)收縮，2023—2025年研發(fā)開支從683萬(wàn)元下滑至429萬(wàn)元，長(zhǎng)期技術(shù)迭代與新品研發(fā)能力可能受限；其二，下游礦業(yè)具備強(qiáng)周期（883436）性特征，礦產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、礦山開采投資收縮，直接影響選礦藥劑市場(chǎng)需求穩(wěn)定性；其三，基礎(chǔ)化工（850102）原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁，易對(duì)該公司生產(chǎn)成本及盈利空間形成擠壓。
伴隨全球綠色礦山改造、高效節(jié)能選礦升級(jí)趨勢(shì)，環(huán)保型、高效率選礦藥劑市場(chǎng)需求持續(xù)釋放，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間充足。明珠礦用化工（850102）本次赴港上市募集資金，將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)建、核心產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、新興藥劑品類研發(fā)、海內(nèi)外市場(chǎng)拓展及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，緩解單一品類依賴，強(qiáng)化技術(shù)壁壘與全球化布局，提升該企業(yè)對(duì)抗行業(yè)周期（883436）的綜合經(jīng)營(yíng)能力。
