高盛（GS）就內(nèi)地醫(yī)藥行業(yè)發(fā)布研報稱，CDMO企業(yè)的業(yè)績反映該板塊的周期（883436）維持穩(wěn)健，能見度日益取決于后期及商業(yè)化項目的敞口，而非早期融資條件。而AI亦未有對訂單量、訂單積壓質(zhì)量或定價造成結(jié)構(gòu)性破壞。
相反，醫(yī)療器械（881144）與醫(yī)療服務(wù)（881175）企業(yè)的業(yè)績印證了不同股份的復(fù)蘇進度參差。雖然大部分集中帶量采購(VBP)與醫(yī)保支付方式改革(drg/dip（885947）)的阻力似乎已被消化，但銷量復(fù)蘇、定價能力與盈利能見度仍存在差異。
股份方面，該行對評級為“買入”的股份持更正面態(tài)度，包括藥明康德（603259）(02359) 、凱萊英（HK6821）(06821) 、微創(chuàng)機器人（HK2252）(02252) 及精鋒醫(yī)療(02675) 。另外，該行將愛康醫(yī)療（HK1789）(01789) 評級升至“買入”，反映其執(zhí)行力重啟、利潤率改善及中期能見度更清晰，并將微泰醫(yī)療（HK2235）(02235) 升級至“中性”，因國內(nèi)競爭影響優(yōu)于預(yù)期，且有序達成2026年指引。
相反，該行對威高股份（HK1066）(01066) 及通策醫(yī)療（600763）(600763.SH)持謹慎態(tài)度，兩者分別降級至“中性”及“沽售”。前者受累于持續(xù)的VBP相關(guān)利潤壓力及短期增長乏力，后者收入加速回升但仍不明朗，上行空間有限。
