信達(dá)證券（601059）股份有限公司范欣悅近期對(duì)行動(dòng)教育（605098）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《26Q1點(diǎn)評(píng)：收入、利潤(rùn)、收款增長(zhǎng)全面提速》，給予行動(dòng)教育（605098）買入評(píng)級(jí)。
事件：26Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入1.7億元、同增32.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3907萬(wàn)元、同增38.3%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3734萬(wàn)元、同增61.6%。
點(diǎn)評(píng)：
收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增28%/11%/33%；扣非后凈利潤(rùn)同增62%/41%/62%。增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們推測(cè)主要得益于：(1)執(zhí)行大客戶戰(zhàn)略成果顯著(26年著重在校長(zhǎng)EMBA層面)，(2)報(bào)到率提升，(3)訂單充足，(4)“百校計(jì)劃”的不斷深化。
毛利率顯著提升。26Q1，公司毛利率同增2.8pct至76.5%，我們推測(cè)主要是濃縮EMBA報(bào)到率顯著提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，及管理咨詢毛利率提升所致。
期間費(fèi)用率控制良好。26Q1，公司銷售費(fèi)用率同減0.7pct至31.4%，管理費(fèi)用率同減1.1pct至17.8%，研發(fā)費(fèi)用率同減0.7pct至3.5%。收款翻倍式增長(zhǎng)。26Q1，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2.2億元、同增112%。截至26Q1末，合同負(fù)債達(dá)到12.2億元、同增16.7%、環(huán)比增長(zhǎng)3.6%。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：26Q1，收入、利潤(rùn)、收款增長(zhǎng)提速。我們認(rèn)為，這種強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。暫維持26/27/28年EPS為3.39/4.08/4.73元/股的盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值20x/16x/14x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：教育行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)家參加管理培訓(xùn)意愿的影響，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張或帶來(lái)費(fèi)用增加，AI產(chǎn)品研發(fā)帶來(lái)研發(fā)費(fèi)用增加。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為85.07。
