國金證券（600109）股份有限公司李陽,趙銘近期對中國巨石（600176）進行研究并發(fā)布了研究報告《一季報點評：傳統(tǒng)電子布龍頭，漲價彈性持續(xù)貢獻》，給予中國巨石（600176）買入評級。
業(yè)績簡評
2026年4月24日公司發(fā)布一季報：26Q1公司實現(xiàn)收入52.82億元、同比+18%，歸母凈利12.67億元、同比+73%，扣非12.76億元，同比+71%。(前期業(yè)績預告值為26Q1歸母凈利12.4億元)業(yè)績超預期，主因系①電子布漲價在報表端體現(xiàn)，②粗紗價格環(huán)比提高。
經(jīng)營分析
(1)粗紗及制品：行業(yè)淡季不淡，供給小年、價格有繼續(xù)上漲的空間。①單價方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）數(shù)據(jù)，26Q1全國纏繞直接紗2400tex均價3604元/噸，同比-4%、環(huán)比+2%。報價環(huán)比略有上漲，高端產(chǎn)品熱塑/風電（885641）長協(xié)復價預計26Q2逐步落地；
②銷量方面，26Q1期末行業(yè)庫存85.9萬噸，環(huán)比25Q4末減少0.3萬噸，一季度淡季并未出現(xiàn)累庫；
③2026年行業(yè)粗紗新增供給偏少，主因系玻纖龍頭更加主動投資AI電子布，以及貴金屬（881169）大幅上漲、提高粗紗單位資本開支。如果行業(yè)庫存持續(xù)去化、粗紗存在漲價的空間。
(2)電子布：單價方面，26Q1行業(yè)7628電子布均價約5.21元/米，同比+26%、環(huán)比+18%。受織布機緊張和下游CCL價格持續(xù)上行的影響，電子布價格上漲頻次、幅度均超預期，25Q4以來7628電子布報價漲幅51%(4月時點價格為6.28元/米，25Q3期末僅為4.15元/米)。
(3)AI電子布業(yè)務推進值得期待。公司低介電產(chǎn)品開發(fā)正在有序推進中，此外，超薄、極薄電子布產(chǎn)品正在研發(fā)和推廣中。
盈利預測、估值與評級
考慮到傳統(tǒng)電子布的漲價預期，我們上修盈利預測，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為68.37、82.79和87.66億元，現(xiàn)價對應動態(tài)PE分別為19x、16x、15x，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動風險；風電（885641）需求不及預期；行業(yè)產(chǎn)能投放超預期；原材料價格大幅波動。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有22家機構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為31.36。
