開源證券股份有限公司近期對巨星農(nóng)牧（603477）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：出欄放量疊加效率領(lǐng)先，效率提升與數(shù)智化共筑成長》，給予巨星農(nóng)牧（603477）買入評級。
出欄放量疊加效率領(lǐng)先，效率提升與數(shù)智化共筑成長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025年?duì)I收80.00億元(yoy+31.62%)，歸母凈利潤0.30億元(yoy-94.15%)。2026年單Q1營收19.26億元(yoy+17.04%)，歸母凈利潤-3.56億元(yoy-374.92%)。同時(shí)公司發(fā)布分紅預(yù)案，2025年合計(jì)現(xiàn)金分紅975.50萬元，對應(yīng)現(xiàn)金分紅比例32.15%。我們基于行業(yè)基本面變化，下調(diào)豬價(jià)預(yù)期，因而調(diào)整公司2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為0.80/8.20/16.45(2026-2027年原預(yù)測分別為8.98/17.43)億元，對應(yīng)EPS分別為0.16/1.61/3.23元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為115.1/11.3/5.6倍。公司出欄穩(wěn)步增長，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
出欄增長延續(xù)兌現(xiàn)，種群效率與數(shù)字化建設(shè)雙輪驅(qū)動
2025年公司生豬出欄458.09萬頭，銷售收入73.63億元，商品肥豬銷售均價(jià)13.19元/公斤。2026年單Q1公司商品豬出欄115.86萬頭，銷售收入16.96億元，生豬銷售均價(jià)11.31元/公斤。生產(chǎn)指標(biāo)方面，公司2025年P(guān)SY為29以上，2025Q4標(biāo)桿種場PSY突破33，種群PSY達(dá)到30以上，種豬效率穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先水平。2025年公司研發(fā)投入4815.85萬元，同比+13.75%，研發(fā)人員137人。公司數(shù)字智能化平臺“巨慧養(yǎng)”ERP系統(tǒng)于2025年底上線運(yùn)行，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“育種檔案與遺傳評估閉環(huán)、后備豬精準(zhǔn)入群管理、批次飼養(yǎng)信息化管控、飼養(yǎng)結(jié)算自動化”等功能。同時(shí)，“巨慧通”AI賦能平臺已啟動在種豬生產(chǎn)、育肥管理、健康保障、營銷服務(wù)、價(jià)格預(yù)測等場景的應(yīng)用。
飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，皮革板塊盈利修復(fù)明顯
2025年公司生產(chǎn)飼料103.02萬噸，采購飼料76.57萬噸。飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營收入4.15億元，同比+13.30%。公司擁有較完整的飼料加工與生豬養(yǎng)殖（884275）一體化產(chǎn)業(yè)鏈。2025年皮革業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.00億元，同比+55.44%，主營業(yè)務(wù)成本1.88億元，同比+13.07%，毛利率5.81%，同比提升35.29pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)大幅波動、動物疫病風(fēng)險(xiǎn)、公司成本下降不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.83。
