又一家出行平臺遞交招股書。
4月23日，由一汽、東風、長安、騰訊（K80700）、阿里（BABA）入股的T3出行向港交所遞交招股書。中金公司（HK3908）、中信建投（601066）國際擔任聯(lián)席保薦人及整體協(xié)調(diào)人，交銀國際（HK3329）為整體協(xié)調(diào)人。
按2025年訂單量計，T3出行是中國第三大出行平臺。近三年來，T3出行毛利率上行，業(yè)績持續(xù)改善。與此同時，曹操、如祺等出行平臺紛紛上市，Robotaxi（自動駕駛出租車）成核心增長點，行業(yè)競爭更加激烈。
經(jīng)營業(yè)績改善，毛利率提升明顯
T3出行成立于2019年4月，同年7月，T3平臺上線，由一汽、東風汽車、 長安汽車（000625） ，聯(lián)合阿里（BABA）及騰訊（K80700）等企業(yè)發(fā)起的出行平臺。
T3出行的收入主要來源于通過自有平臺向個人乘客提供網(wǎng)約車（885753）服務。在此類交易中，乘客通過T3平臺支付全額乘車費用，而該公司就完成的行程向司機支付服務費，司機相關(guān)成本記作銷售成本。
截至2025年12月31日，T3出行于中國194座城市開展業(yè)務，服務超過2.345億名注冊用戶。
2025年T3出行促成7.972億個訂單，總交易額達189億元。根據(jù)灼識咨詢的資料，按2025年訂單量計，T3出行是中國第三大出行平臺。
招股書提到，公司主營網(wǎng)約車（885753）服務，通過技術(shù)驅(qū)動平臺，以 AI 優(yōu)化需求預測、車輛調(diào)度與資源配置，打造 “AI + 出行” 模式。
2025年底，一支逾300輛Robotaxi的車隊已接入T3出行的平臺，并在南京及蘇州開展L4級自動駕駛道路測試。目前，T3出行的Robotaxi車隊已完成超過41000公里無安全員的道路測試。
招股書顯示，T3出行2023年—2025年營收分別為149億元、161億元、171億元；毛利分別為6039萬元、16.15億元、22.2億元；毛利率分別為0.4%、10%、13%。
T3出行2023年—2025年運營利潤分別為-19.68億元、-6.9億元、744萬元。同期經(jīng)調(diào)整除息稅前利潤分別為-18.2億元、-5.77億元、1.47億元。公司經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)改善。
一汽、東風、長安、騰訊（K80700）、阿里（BABA）共同扶持
T3出行成立以來獲得過A輪及B輪融資，其中，A輪融資77.2億元，每股成本為2.4621元；B輪融資為12.3億元，每股成本為2.7335元。
IPO前，南京領行合伙企業(yè)為T3出行的控股股東，持有T3出行75.54%股權(quán)。
南京領行投資為南京領行合伙企業(yè)的普通合伙人，持有0.1%股權(quán)；中國一汽、東風汽車集團、長安汽車（000625）分別持有16.39%的份額，湖北榮巽持有14.34%的份額，騰訊（K80700）從新持有6.15%的份額，阿里巴巴（BABA）創(chuàng)投（885413）、寧波聯(lián)珺分別持有5.12%的份額。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員、中國科學院中國發(fā)展戰(zhàn)略學研究會研究員賈國申認為，T3出行的商業(yè)模式，與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)出行平臺形成明顯區(qū)隔，走的是一條“國家隊+車企聯(lián)盟+合規(guī)重運營”的差異化路徑。其優(yōu)勢有三：首先，場域占位清晰：聚焦合規(guī)化、標準化、品質(zhì)化出行場域。其次，社會資本與供應鏈資本突出：由一汽、東風、長安三大車企聯(lián)合騰訊（K80700）、阿里（BABA）等戰(zhàn)略投資方組建，在牌照資質(zhì)、車輛供給、新能源（850101）布局、維保成本上具備強供應鏈優(yōu)勢。最后，運營模式穩(wěn)?。阂宰誀I合規(guī)車隊為核心，服務穩(wěn)定性與安全性更高。
“其劣勢包括：重資產(chǎn)模式導致擴張速度、市場彈性弱于純互聯(lián)網(wǎng)平臺，難以通過高強度補貼快速搶占份額；平臺開放度有限，司機與車輛供給增速相對平緩，用戶增長偏穩(wěn)健?！辟Z國申認為。
T3出行在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于建設全棧Robotaxi能力；持續(xù)通過投資、收購和戰(zhàn)略合作擴展智慧出行生態(tài)；升級領行阡陌模型；深化經(jīng)營布局和城市覆蓋；以及用作營運資金及一般公司用途。
除了大模型以外，自動駕駛是人工智能（885728）技術(shù)落地應用的另一主要領域。自動駕駛何時會迎來大規(guī)模商業(yè)化運營？T3出行CEO崔大勇在2024年時給出了自己的答案：2027年是自動駕駛進入商業(yè)化運營的拐點。
出行平臺紛紛布局Robotaxi
近年來，出行平臺加速上市。2024年6月，兼具出租車、順風車業(yè)務的移動出行平臺嘀嗒出行（HK2559）登陸港股。當年7月，主打Robotaxi運營的如祺出行（HK9680）在港交所主板掛牌交易。
2025年3月，上市公司永安行（603776）公告稱，公司控股股東擬變更為上海哈茂，實際控制人變更為楊磊，楊磊是哈啰聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO，上海哈茂是哈啰關(guān)聯(lián)企業(yè)。此次交易若完成，螞蟻集團將套現(xiàn)2億元，楊磊將付出15.09億元的代價。哈啰或?qū)⒔铓ど鲜?，圓夢A股。
2025年6月，曹操出行（HK2643）在港交所主板上市。當年初，曹操智行自動駕駛平臺上線，公司計劃2026年底推出專為自動駕駛設計的L4級Robotaxi定制車型。
2025年10月，背靠上汽集團（600104）、阿里巴巴（BABA）、寧德時代（300750）的享道出行向港交所提交上市申請書。IPO募集資金的重要部分用于自動駕駛技術(shù)的研發(fā)及Robotaxi服務的商業(yè)化推廣。
從Robotaxi平臺來看，2024年10月，文遠知行（WRD）WeRide在納斯達克（NDAQ）上市。當年11月，小馬智行（PONY）在納斯達克（NDAQ）掛牌。2025年10月19日，文遠知行（WRD）、小馬智行（PONY）通過港交所聆訊，兩家企業(yè)均形成“美+港”雙重上市架構(gòu)。
“近年來，一眾網(wǎng)約車（885753）相關(guān)企業(yè)紛紛上市，曹操出行（HK2643）、文遠知行（WRD）、如祺出行（HK9680）、嘀嗒出行（HK2559）、小馬智行（PONY）完成上市；享道出行也遞交了上市申請。萬億級市場前景的Robotaxi，成為眾多出行平臺寄予厚望的增長點，競爭更加激烈?！闭憬?shù)智技術(shù)與服務聯(lián)合會數(shù)字經(jīng)濟（885976）專委會副秘書長、網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心高級分析師陳禮騰表示。
