4月22日，南京領行科技股份有限公司(以下簡稱“T3出行”)正式向港交所主板提交上市申請，啟動港股IPO進程。這家由一汽、東風、長安三大汽車集團聯(lián)合騰訊（K80700）、阿里巴巴（BABA）共同發(fā)起成立的出行平臺，在成立7年后正式沖擊港股IPO。
成立7年沖擊上市
上市申請材料顯示，公司成立于2019年4月，同年7月平臺正式上線，由一汽、東風汽車、長安汽車（000625）三大央企聯(lián)合阿里巴巴（BABA）及騰訊（K80700）等互聯(lián)網巨頭共同發(fā)起，定位為全場景智慧出行平臺。公司名稱中的“3”，意指一汽、東風、長安這3家國有車企。
從商業(yè)模式上看，T3出行的收入主要來源于通過自有平臺向個人乘客提供網約車（885753）服務。乘客通過T3平臺支付全額乘車費用，公司就完成的行程向司機支付服務費，司機相關成本記作銷售成本。
截至2025年12月31日，T3出行已在中國194座城市開展業(yè)務，注冊車輛達140萬輛，服務超過2.345億名注冊用戶。2025年全年，公司促成7.972億個訂單，總交易額達189億元，同比增長10.5%。從用戶活躍度來看，2025年度T3出行月活躍乘客數量達3897萬人，月活躍司機為63萬人。根據灼識咨詢的數據，按2025年訂單量計，T3出行是中國第三大智慧（601519）出行平臺。
從財務數據上看，公司主要財務指標逐年向好，并在2025年實現扭虧為盈。2023年—2025年，T3出行營收分別為148.96億元、161.06億元、171.09億元；同期，毛利分別為6039萬元、16.15億元、22.2億元；對應毛利率也從0.4%提升至10.0%，再進一步漲至13.0%。虧損也在迅速收窄，2023年凈虧損19.68億元，2024年收窄至6.90億元。到了2025年，公司最終實現年內利潤744萬元。按照全年7.972億個訂單算，公司每單僅賺取0.009元，不到一分錢。
對于盈利，公司解釋為運營效率的提升和成本結構的重構。其中，自研大模型“領行阡陌”上線后，空駛率下降了17.5%；每百萬訂單的交通事故發(fā)生率降至15.7起，遠低于行業(yè)平均水平。此外，司機補貼被持續(xù)優(yōu)化，老舊車輛加速處置，車輛租賃收入占比從2023年的7.1%降至2025年的3.9%，輕資產化趨勢明顯。
從融資歷史看，公司僅完成兩輪融資，分別在2024年12月和2025年12月分別完成77.2億元和12.3億元的融資。
在股東結構方面，IPO前，南京領行合伙企業(yè)為T3出行的控股股東，持有T3出行75.54%股權。在南京領行合伙企業(yè)的出資份額中，中國一汽、東風汽車集團、長安汽車（000625）三大央企各持有16.39%的份額。此外，騰訊（K80700）從新持有6.15%的份額，阿里巴巴（BABA）創(chuàng)投（885413）、寧波聯(lián)珺分別持有5.12%的份額。
第三方平臺依賴較大未來押注Robotaxi
從申請材料看，T3出行的業(yè)務對第三方聚合平臺較為依賴。2023年—2025年間，T3出行來自聚合平臺的訂單占比從61.5%升至85.9%，交易額占比也從61.8%升至86.4%。合作平臺從10家擴張至19家，但集中度風險不僅沒有降低，反而加深。此外，2023年銷售及分銷開支為11.84億元，2024年增至12.71億元，2025年升至15.3億元，同比增幅20.4%。而T3的營收增速同期僅為6.2%。
上市申請材料顯示，公司本次IPO募集資金將優(yōu)先用于建設全棧自動駕駛出租車(Robotaxi)能力、升級“領行阡陌”大模型以及將通過投資、收購及戰(zhàn)略合作擴展智慧出行生態(tài)。
公司開發(fā)出中國首個能夠同時協(xié)調有人駕駛車輛及Robotaxi的混合調度平臺，在向自動駕駛出行轉型的趨勢中占據先發(fā)優(yōu)勢。截至2025年底，一支逾300輛Robotaxi的車隊已接入T3出行平臺，并在南京及蘇州開展L4級自動駕駛道路測試，無安全員路測里程已超4.1萬公里，位居行業(yè)第二。
報告顯示，無人駕駛（885736）車輛相比有人駕駛具備顯著的運營成本優(yōu)勢。預計到2030年，使用無人駕駛（885736）車輛提供智能出行服務的單公里成本約為人民幣0.8元，相比有人駕駛車輛估計約為人民幣2.0元的單公里成本減少60.5%。同時，自動駕駛技術持續(xù)升級，感知、決策與控制系統(tǒng)不斷成熟，從而帶動無人駕駛（885736）車輛安全性與場景適應性持續(xù)提升。迭加各地政府在道路測試、商業(yè)化運營、路權開放等方面的政策支持與規(guī)范引導，預期無人駕駛（885736）車輛將在智能出行場景實現快速滲透。中國無人駕駛（885736）車輛服務行業(yè)市場規(guī)模預計將從2025年的10億元增至2030年的928億元，其間復合年增長率將達149.3%，在智能出行市場中的滲透率將從2025年的0.2%增至2030年的10.3%。
