信達(dá)證券（601059）股份有限公司近期對中海油服（601808）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q1公司經(jīng)營基本面穩(wěn)健，債務(wù)結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化》，給予中海油服（601808）買入評級。
事件：2026年4月22日晚，中海油服（601808）發(fā)布2026年第一季度報告。2026Q1，公司實現(xiàn)營收112.96億元，同比+4.6%，環(huán)比-26.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.56億元，同比-3.6%，環(huán)比+35.3%；扣非后歸母凈利潤8.36億元，同比-12.9%，環(huán)比+16.7%。實現(xiàn)基本每股收益0.18元，同比-5.3%，環(huán)比+28.6%。
點(diǎn)評：
受財務(wù)費(fèi)用顯著增加影響，公司Q1利潤同比下滑。26Q1公司歸母凈利潤同比下降3.6%至8.56億元，扣非凈利潤降幅達(dá)12.9%，主因財務(wù)費(fèi)用同比大幅上漲148%至4.27億元(去年同期1.72億元)。Q1公司投資活動現(xiàn)金流出同比增加165%，主要源于“取得其他投資所支付的現(xiàn)金”達(dá)20億元，顯示公司正加大資本性投入。籌資活動凈流入21.9億元，源于發(fā)行債券49.93億元，用于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，償還債務(wù)同比顯著上升，利息支出同比下降，反映債務(wù)置換節(jié)奏加快。
公司經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)健。鉆井：受作業(yè)計劃及修理安排影響，Q1公司鉆井平臺日歷天使用率87.8%，同比減幅1.7pct。其中，自升式鉆井平臺使用率87.3%，同比減幅3.9pct；半潛式鉆井平臺使用率89.3%，同比增幅5.5pct。高價值半潛式平臺項目有序運(yùn)營貢獻(xiàn)利潤。油田技術(shù)服務(wù)：板塊主要業(yè)務(wù)線作業(yè)量和收入規(guī)模同比有所增長。船舶：公司船舶服務(wù)作業(yè)天數(shù)同比增幅4.4%。物探：受市場布局和項目作業(yè)計劃影響，二維采集作業(yè)量顯著抬升，三維作業(yè)量顯著下降，海底地震作業(yè)量穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為42.77、45.86和46.45億元，同比增速分別為11.3%、7.2%、1.3%，EPS(攤薄)分別為0.90、0.96和0.97元/股，按照2026年4月22日收盤價對應(yīng)的PE分別為16.66、15.53和15.34倍。我們認(rèn)為，考慮到公司未來持續(xù)海外拓展和國內(nèi)工作量托底，2026-2028年公司業(yè)績有望持續(xù)增長，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動和油價下行風(fēng)險；需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；上游資本開支不及預(yù)期風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為19.32。
