隨著人工智能（885728）從數(shù)字世界邁向物理世界，數(shù)字孿生（885820）正成為連接虛擬與現(xiàn)實的底層基礎(chǔ)設(shè)施。在這一賽道上，五一視界（HK6651）(06651)正以“3D+仿真+AI”的全棧能力，悄然占據(jù)物理AI時代的核心入口。中信證券（HK6030）在最新發(fā)布的研報中指出，隨著自動駕駛、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)（886067）等物理ai應(yīng)用（886108）場景加速落地，公司有望成為物理AI時代的“數(shù)據(jù)賣鏟人”，迎來長期成長紅利。中信證券（HK6030）首次覆蓋五一視界（HK6651），給予“增持”評級，并設(shè)定目標(biāo)價68港元。
五一視界（HK6651）是中國數(shù)字孿生（885820）解決方案市場的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，51Aes數(shù)字孿生（885820）平臺、51Sim仿真合成數(shù)據(jù)平臺、51Earth數(shù)字地球平臺三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，為智能駕駛（885736）等十余個行業(yè)提供解決方案。
據(jù)弗若斯特沙利文，公司2024年于中國數(shù)字孿生（885820）解決方案市場份額為2.4%、于中國數(shù)字孿生（885820）設(shè)計與運營優(yōu)化解決方案市場份額為3.2%，2025年于中國端到端高階智駕仿真及數(shù)據(jù)平臺市場份額為53.5%，均位列行業(yè)第一。
五一視界（HK6651）構(gòu)建了清晰的三大業(yè)務(wù)增長曲線：51Aes數(shù)字孿生（885820）平臺作為基本盤，覆蓋智慧城市（885378）、水利（885572）、能源（850101）等十余個行業(yè)；51Sim仿真合成數(shù)據(jù)平臺聚焦智能駕駛（885736）與具身智能的核心訓(xùn)練底座，正進(jìn)入高速增長期；51Earth聚焦用戶互動與體驗，提供高精度全球空間數(shù)據(jù)的3D交互體驗。中信證券（HK6030）預(yù)計，2026年將成為51Sim業(yè)務(wù)的爆發(fā)之年，受益于L3級自動駕駛法規(guī)落地與車型放量，該業(yè)務(wù)營收有望同比激增350%。
盡管2025年因戰(zhàn)略性價格調(diào)整與項目成本結(jié)構(gòu)影響，公司毛利率短期承壓，但中信證券（HK6030）認(rèn)為這屬于一次性的戰(zhàn)略換擋期，短期的虧損擴(kuò)大將在長期兌現(xiàn)為更高質(zhì)量的業(yè)務(wù)增長，自2026年起將快速完成盈利能力的修復(fù)?？紤]到公司規(guī)模仍處于高速擴(kuò)張期，中信證券（HK6030）預(yù)計公司將在2027年達(dá)到盈虧平衡，在2028年實現(xiàn)正向盈利。
中信證券（HK6030）在研報中特別指出，對標(biāo)英偉達(dá)（NVDA）在自動駕駛仿真數(shù)據(jù)平臺的布局，從硬件到下游應(yīng)用的全棧生態(tài)是其底層發(fā)展邏輯，而五一視界（HK6651）卡位中國自動駕駛仿真數(shù)據(jù)生態(tài)鏈，兼容國內(nèi)外多重主流硬件方案，構(gòu)建數(shù)據(jù)閉環(huán)解決方案拉通從實采數(shù)據(jù)解析到模型迭代的全流程，廣泛與上下游產(chǎn)業(yè)鏈客戶合作，具備國產(chǎn)化智駕仿真平臺的戰(zhàn)略溢價。
2026年3月，公司發(fā)布了全球首款物理直覺世界模型——51WorldModel，將物理規(guī)律內(nèi)嵌于模型推理底層，置信度顯著高于行業(yè)平均水平。與此同時，公司計劃聯(lián)合行業(yè)伙伴推出“物理AI工廠”，將軟件、數(shù)據(jù)、算力打包成服務(wù)，客戶部署周期（883436）和成本雙雙降低90%。
展望未來，物理AI浪潮催生海量數(shù)據(jù)（603138）需求，高置信度物理數(shù)據(jù)成為核心生產(chǎn)要素，五一視界（HK6651）有望通過仿真與合成數(shù)據(jù)平臺成為物理Al數(shù)據(jù)造血中樞。隨著物理直覺世界模型、物理AI工廠等前瞻性布局落地，五一視界（HK6651）有望實現(xiàn)從軟件工具向數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商的躍遷，深度受益于物理AI產(chǎn)業(yè)化的長期復(fù)利。
