西南證券（600369）股份有限公司劉言,阮雯,茍宇睿近期對(duì)行動(dòng)教育（605098）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：百校計(jì)劃加速收入增長(zhǎng)，AI戰(zhàn)略持續(xù)賦能》，上調(diào)行動(dòng)教育（605098）目標(biāo)價(jià)至85.28元，給予買入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
事件：2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.11億元，同比增長(zhǎng)3.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)3.20億元，同比大幅增長(zhǎng)19.12%，現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.20億元，同比增長(zhǎng)19.12%。
“百校計(jì)劃”擴(kuò)張拓展全國(guó)版圖，預(yù)收賬款保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。加速拓展事業(yè)版圖，提出了“百校計(jì)劃”，未來(lái)5年將在全國(guó)重點(diǎn)城市開設(shè)百家分校，打造世界級(jí)實(shí)效商學(xué)院，面向全球廣納賢才，啟動(dòng)“城市總經(jīng)理”直聘計(jì)劃，為分校擴(kuò)張儲(chǔ)備核心管理力量；開啟全國(guó)化布局，提升服務(wù)覆蓋半徑與市場(chǎng)滲透力，驗(yàn)證規(guī)模化復(fù)制的可行性。計(jì)劃實(shí)施首年，已成功開設(shè)6家分校，另有4家分校正在籌備。2026年公司計(jì)劃新建15家分校，成就3000位企業(yè)家校長(zhǎng)，2026年公司繼續(xù)提升課程的科學(xué)性，《校長(zhǎng)EMBA》課程將幫助企業(yè)構(gòu)建“邁向第一的組織增長(zhǎng)體系”。截至2025年年底，公司管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)預(yù)收賬款10.8億元，管理咨詢業(yè)務(wù)預(yù)收賬款1.01億元，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力保障。
毛利持續(xù)提升，AI賦能提升效果顯著。毛利率大幅改善主要受益于管理咨詢板塊毛利率顯著提升，2025年公司管理咨詢板塊毛利率顯著提升13.3pp，主要得益于公司高壁壘、高附加值的咨詢業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，疊加AI賦能與數(shù)字化運(yùn)營(yíng)提升服務(wù)效率，降低單位人力成本，實(shí)現(xiàn)“規(guī)模增長(zhǎng)與盈利提升”同步推進(jìn)。2025年，行動(dòng)教育（605098）將AI深度融入組織，圍繞“AI+營(yíng)銷”“AI+教學(xué)”“AI+財(cái)務(wù)”“AI+人力資源”四大場(chǎng)景落地應(yīng)用，推出“智多行”“AI銷售大師”“客戶案例智能體”等內(nèi)部平臺(tái)，全面深化ai應(yīng)用（886108）。2026年公司將踐行科學(xué)管理，實(shí)現(xiàn)人效翻番、人均利潤(rùn)翻倍。
重視股東回報(bào)，持續(xù)分紅回饋股東。2025年共實(shí)施3次利潤(rùn)分配，2025年合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3億元，現(xiàn)金分紅金額占合并報(bào)表中歸母凈利潤(rùn)比例為93.05%，持續(xù)分紅回饋股東。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為3.9億元、4.6億元、5.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19倍、16倍、14倍?？紤]到公司“百校計(jì)劃”持續(xù)推進(jìn)，收入和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，給予公司2026年26倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)85.28元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，拓展新校節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為84.96。
