太平洋（601099）證券股份有限公司張世杰,崔文娟,李玨晗近期對美埃科技（688376）進行研究并發(fā)布了研究報告《25年業(yè)績快報點評：空氣凈化龍頭，看好后續(xù)拐點向上》，首次覆蓋美?？萍迹?88376）給予買入評級。
事件：公司發(fā)布25年度業(yè)績快報，公司預計25年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.26億元，同比增長11.79%；預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.16億元，同比下降39.39%；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.80億元，同比下降54.97%。
25年市場拓展與業(yè)務布局成效顯著，收入端穩(wěn)健增長，業(yè)績短期承壓，看好后續(xù)拐點向上。在國際環(huán)境變化與行業(yè)周期（883436）調(diào)整等宏觀因素影響下，公司深耕傳統(tǒng)業(yè)務，同時積極拓展排放治理等新興應用領域，25年收入端穩(wěn)健增長。利潤端短期承壓，主要由于上游原材料漲價，固定資產(chǎn)折舊攤銷費用，短期影響毛利率，以及海外布局與戰(zhàn)略擴張，短期三費增長，股權(quán)激勵帶來股份支付費用，短期管理費用上升。
收購捷芯隆增厚收入規(guī)模，外延內(nèi)生，加速全產(chǎn)業(yè)鏈海內(nèi)外布局。公司完成對捷芯隆(CM Hi-Tech Cleanroom Limited)收購，捷芯隆為行業(yè)知名潔凈室墻壁和天花板系統(tǒng)供應商，收購完成后，公司延伸在風機過濾單元配套、整機設備、潔凈室墻壁和天花板系統(tǒng)在內(nèi)的潔凈室全方位解決方案的布局，拓展公司在潔凈室解決方案領域邊界。伴隨公司海外業(yè)務逐步拓展，公司加速布局東南亞、歐美等海外市場，已經(jīng)通過多個國際著名廠商的合格供應商認證，進入核心國際客戶供應鏈。
盈利預測與投資建議：預計2025-2027年營業(yè)總收入分別為19.26、30.40、35.61億元，同比增速分別為11.79%、57.86%、17.12%；歸母凈利潤分別為1.16、3.23、4.01億元，同比增速分別為-39.39%、177.46%、24.10%，對應25-27年P(guān)E分別為83X、30X、24X，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險。
最新盈利預測明細如下：
