2026年3月31日，深圳市晶存科技股份有限公司（以下簡稱“晶存科技”）再次向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為招商證券（HK6099）國際和國泰君安國際（HK1788）。
招股書顯示，晶存科技定位為專注于嵌入式存儲(chǔ)產(chǎn)品的“獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商”，專注于從外部采購存儲(chǔ)晶圓，通過自身的設(shè)計(jì)、封測及系統(tǒng)集成能力，為下游客戶提供多樣化的存儲(chǔ)產(chǎn)品。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子（881124）（如智能手機(jī)、ai pc（886071））、工業(yè)、汽車智能座艙（886059）、服務(wù)器等多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年出貨量計(jì)，晶存科技在全球嵌入式存儲(chǔ)產(chǎn)品市場的獨(dú)立廠商中排名第二。尤為突出的是，該公司在技術(shù)要求較高的全球LPDDR市場的獨(dú)立廠商中位居第一。該公司已構(gòu)建RAYSON 和ARTMEM 品牌，核心團(tuán)隊(duì)在存儲(chǔ)領(lǐng)域擁有近二十年經(jīng)驗(yàn)。
財(cái)務(wù)方面，2023—2025年，晶存科技收入從24.02億元大幅提高至59.19億元。盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅提升，凈利潤從2023年的0.37億元大幅增長至2025年的8.80億元。毛利率從8.9%提高至22.5%，主要得益于ai應(yīng)用（886108）帶來的存儲(chǔ)產(chǎn)品需求爆發(fā)、2025年下半年存儲(chǔ)價(jià)格暴漲及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)?；贒RAM的產(chǎn)品（如LPDDR）是該公司的基本盤，而基于NAND Flash的產(chǎn)品（如eMMC/UFS）則是增長最快的業(yè)務(wù)，2025年收入較2023年增長近4倍。該公司在研發(fā)上持續(xù)投入，2023—2025年研發(fā)開支總額達(dá)2.31億元。
在技術(shù)層面，晶存科技擁有自研的NAND Flash主控芯片，并已將其集成于eMMC、UFS等產(chǎn)品中，形成了“主控芯片+閃存”的一體化能力。在供應(yīng)鏈層面，該公司憑借長期穩(wěn)定的采購與合作，與上游核心存儲(chǔ)晶圓供應(yīng)商建立了緊密關(guān)系，以保障關(guān)鍵原材料的供應(yīng)。該公司采用“自研設(shè)計(jì)+委外封測”的模式，在深圳和中山設(shè)有智能制造中心，專注于核心測試環(huán)節(jié)，以把控產(chǎn)品質(zhì)量與交付。該公司的產(chǎn)品已通過多家國內(nèi)電信及智能設(shè)備制造商的認(rèn)證，并已批量供應(yīng)于汽車廠商的智能座艙（886059）系統(tǒng)。
作為一家業(yè)務(wù)周期（883436）性顯著、高度依賴上游供應(yīng)的半導(dǎo)體（881121）公司，晶存科技面臨多重挑戰(zhàn)。其業(yè)績與全球半導(dǎo)體（881121）存儲(chǔ)行業(yè)周期（883436）、AI資本開支及下游消費(fèi)電子（881124）景氣度高度相關(guān)，市場需求與價(jià)格波動(dòng)可能對(duì)業(yè)績?cè)斐蓻_擊。該公司面臨較高的供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)，最大供應(yīng)商占比連續(xù)三年攀升，2025年最大供應(yīng)商采購占比達(dá)68.5%。該公司連續(xù)三年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負(fù)，累計(jì)流出近16億元，且存貨從11.62億元大幅增長318%至48.47億元。此外，該公司還存在訴訟與合規(guī)瑕疵，如商業(yè)秘密訴訟二審進(jìn)行中、歷史社保公積金未足額繳納及部分租約未備案等，均構(gòu)成上市風(fēng)險(xiǎn)。
然而，在AI驅(qū)動(dòng)端側(cè)智能（ai手機(jī)（886070）、ai pc（886071）、智能汽車等）及云端算力建設(shè)長期趨勢(shì)下，全球及中國半導(dǎo)體（881121）存儲(chǔ)市場前景廣闊。弗若斯特沙利文預(yù)測，以收入計(jì)，全球嵌入式存儲(chǔ)市場規(guī)模將從2024年的776億美元增長至2029年的1605億美元。晶存科技此次赴港IPO，旨在利用資本市場加速在AI高性能存儲(chǔ)、自研主控芯片及車規(guī)級(jí)產(chǎn)品等前沿領(lǐng)域的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，并新建生產(chǎn)基地，以擴(kuò)大產(chǎn)能。
