新快報訊記者張曉菡報道近日，焦點國際有限公司遞表港交所，二度沖刺港交所主板。作為一家主營嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾等一次性衛(wèi)生用品的企業(yè)，焦點國際正加速從“制造端”向“品牌端”轉(zhuǎn)型。但轉(zhuǎn)型背后，其代工業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)承壓，自有品牌業(yè)務(wù)亦有品牌停止運營。同時，公司線上渠道外包，部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)亦引入第三方代工，存在對外部的依賴和管控風(fēng)險。
代工承壓轉(zhuǎn)型突圍
焦點國際2023年在開曼群島設(shè)立，其業(yè)務(wù)根基可追溯至2014年控股股東周航與何姍姍夫婦創(chuàng)立的境內(nèi)企業(yè)，主營嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾等一次性衛(wèi)生用品及相關(guān)材料的生產(chǎn)與銷售。
公司最初以海外品牌代工廠身份進入市場，2023年開始向品牌化轉(zhuǎn)型，逐步拓展自有品牌，目前旗下品牌包括“全棉小時光”“焦點寶貝”“薇月”等。
2023年至2025年，公司營業(yè)收入由3.72億元增長至5.33億元；凈利潤由3950萬元提升至8091萬元，實現(xiàn)三年翻倍增長，品牌化轉(zhuǎn)型初見成效。其中，2025年品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入達2.27億元，占比提升至42.5%，成為公司最主要的收入來源。
然而，在品牌光環(huán)背后，傳統(tǒng)代工模式的增長瓶頸凸顯。招股書顯示，2023年至2025年，公司代加工業(yè)務(wù)毛利率由37.5%下降至25.5%；一次性衛(wèi)生用品材料業(yè)務(wù)毛利率亦由12.8%下滑至10.6%。
所幸，自有品牌業(yè)務(wù)的高毛利在一定程度上對沖了上述壓力。同期，其品牌業(yè)務(wù)毛利率由31.7%提升至46.3%，帶動公司整體毛利率由23.5%上升至28.6%。
成人護理品牌折戟
事實上，焦點國際的品牌化進程并非一帆風(fēng)順。公司曾推出成人失禁護理品牌“貼伴”，試圖切入細分市場，但未能形成規(guī)模效應(yīng)。最終，該品牌業(yè)務(wù)于2024年5月停止獨立運營，僅保留相關(guān)產(chǎn)品的代加工業(yè)務(wù)。
更值得關(guān)注的是，公司將線上運營全面外包。招股書顯示，2023年至2025年，公司來自電子商務(wù)客戶的銷售收入占比分別為12.6%、5.0%及0%。原因是2024年6月至10月期間，公司將相關(guān)線上店鋪的經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓予獨立第三方電商運營商客戶A1。
公司表示，此舉出于聚焦核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整，但其亦提示，未來隨著線上線下渠道融合加深，可能面臨渠道競爭及自我蠶食風(fēng)險。若無法有效平衡渠道資源配置或?qū)崿F(xiàn)協(xié)同管理，或?qū)?jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
從各大電商平臺的實際銷售情況來看，焦點國際旗下品牌的相關(guān)產(chǎn)品，線上已較為少見。以“焦點寶貝”紙尿褲為例，在淘寶平臺僅能檢索到少數(shù)店鋪及部分閑魚賣家在售。與此同時，記者在美團（K83690）外賣平臺進行檢索后發(fā)現(xiàn)，記者周邊區(qū)域亦未見相關(guān)產(chǎn)品的即時配送服務(wù)。
此外，這家代工起家的企業(yè)亦將部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包至獨立第三方制造商，產(chǎn)品涵蓋嬰兒護理、女性護理及成人失禁用品等。2023年至2025年，公司分別委聘16家、15家及20家第三方制造商參與生產(chǎn)。
但該模式亦帶來質(zhì)量管控、成本波動及供應(yīng)鏈安全等潛在風(fēng)險?；蚧诖丝剂?，本次IPO中，焦點國際計劃將募集資金用于收購?fù)恋夭⒔ㄔO(shè)新生產(chǎn)設(shè)施，購置新設(shè)備及生產(chǎn)線，以及建設(shè)智能自動化倉儲系統(tǒng)等多個方面。
