4月17日，香港交易及結(jié)算所有限公司(以下簡稱“港交所”)正式發(fā)布縮短港股現(xiàn)貨市場結(jié)算周期（883436）的咨詢文件，明確提出將現(xiàn)行T+2結(jié)算周期（883436）縮短至T+1的具體營運(yùn)方案，并開啟為期四周的公開征詢，意見反饋截止日期為5月18日。港交所同時披露，若進(jìn)展順利，這項(xiàng)牽動港股市場的重大基礎(chǔ)設(shè)施變革預(yù)計(jì)將于2027年第四季度正式落地，市場參與者需提前完成內(nèi)部系統(tǒng)適配與流程調(diào)整。
(圖自香港交易所（HK0388）公眾號)
根據(jù)咨詢文件內(nèi)容，在適用范圍上，此次改革將覆蓋港股二級市場的股票、交易所買賣產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、債務(wù)證券等主流交易品種，同時包括股票期權(quán)行使及轉(zhuǎn)讓后的實(shí)物交收，但首次公開招股(IPO)及滬深港通互聯(lián)互通交易的結(jié)算安排將維持現(xiàn)有規(guī)則不變，以保障特殊業(yè)務(wù)場景的穩(wěn)定性。
操作層面，港交所擬通過調(diào)整結(jié)算程序時間表、延長交收相關(guān)活動服務(wù)時間(如輸入交收指示、交易配對等)，確保交易后活動能在交易日(T日)提前完成，為下一個營業(yè)日(T+1日)的順利交收預(yù)留充足時間。其中，現(xiàn)行貨銀對付框架、多批交收處理程序架構(gòu)及結(jié)算風(fēng)險管理核心規(guī)則將保持延續(xù)，僅針對新周期（883436）進(jìn)行細(xì)節(jié)時間表優(yōu)化，降低市場轉(zhuǎn)型成本。此外，港交所還計(jì)劃為投資基金經(jīng)理、托管商、證券商等機(jī)構(gòu)打造專屬工作流程平臺，進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)參與者的運(yùn)營適配效率。
值得注意的是，改革后亞洲時區(qū)的T+1結(jié)算周期（883436），可能會給歐美機(jī)構(gòu)投資者帶來跨時區(qū)結(jié)算壓力。香港T日交易需在歐美當(dāng)?shù)豑日(即香港夜間)完成結(jié)算準(zhǔn)備，這要求機(jī)構(gòu)提升隔夜交易處理能力。同時，由于部分貨幣可兌換性受限，結(jié)算周期（883436）壓縮可能增加交易失敗風(fēng)險，需市場參與者提前做好系統(tǒng)升級和應(yīng)急準(zhǔn)備。
港交所表示，將適時發(fā)布相關(guān)技術(shù)規(guī)格，以幫助市場參與者進(jìn)行必要的系統(tǒng)提升。在市場準(zhǔn)備就緒并取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，現(xiàn)貨市場擬于2027年第四季度過渡至T+1結(jié)算周期（883436）。按照預(yù)計(jì)實(shí)施時間，香港交易所（HK0388）鼓勵市場參與者盡早開始評估其運(yùn)作準(zhǔn)備情況、系統(tǒng)及流程。
港交所集團(tuán)行政總裁陳翊庭在解讀改革時表示，縮短結(jié)算周期（883436）是香港市場基礎(chǔ)設(shè)施與時俱進(jìn)的關(guān)鍵舉措，旨在“進(jìn)一步提升市場核心競爭力，令交易更安全、快捷，同時為未來更多基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化和創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)”，并呼吁業(yè)界積極反饋意見，共同推進(jìn)改革落地。
此次咨詢文件的發(fā)布，標(biāo)志著港股T+1結(jié)算改革將正式進(jìn)入“實(shí)操落地”階段。事實(shí)上，港交所對結(jié)算周期（883436）的優(yōu)化早有鋪墊。2025年7月，港交所已發(fā)布相關(guān)討論文件，就縮短結(jié)算周期（883436）議題啟動市場對話，來自市場多方的反饋顯示，市場對T+1轉(zhuǎn)型普遍持支持態(tài)度。今年2月25日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波披露，港交所將在2026年上半年就T+1結(jié)算周期（883436）的具體實(shí)施方案咨詢市場，將其作為優(yōu)化港股市場效率、鞏固國際金融中心地位的核心改革舉措之一。
從全球背景來看，此次改革也是港股對國際市場結(jié)算周期（883436）縮短趨勢的主動銜接——美國、加拿大、墨西哥已于2024年完成T+1轉(zhuǎn)型，歐盟計(jì)劃在2027年前跟進(jìn)，而A股市場則長期執(zhí)行T+1結(jié)算，至今已有三十多年。
港交所推進(jìn)T+1結(jié)算改革，本質(zhì)是通過金融基礎(chǔ)設(shè)施升級實(shí)現(xiàn)“時間價值”的釋放，對港股市場生態(tài)、各類參與者及國際競爭力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
“最明顯的一個是增加資金的利用效率和減少結(jié)算風(fēng)險；另一個是更加和國際接軌，增加港交所的競爭力?！庇蟹治鋈耸繉Α督鹑跁r報》記者表示。
首先是資金效率的顯著提升。現(xiàn)行T+2規(guī)則下，投資者賣出股票后需等待兩個工作日才能回籠資金，改革后資金占用時間縮短50%，將有效減少資金占用成本。對普通投資者來說，意味著資金周轉(zhuǎn)靈活性增強(qiáng)，可更快將賣出股票的資金用于再投資或提現(xiàn)；對機(jī)構(gòu)來說，資金使用效率的提升將直接降低運(yùn)營成本，增強(qiáng)港股對全球資本的吸引力。
其次是市場風(fēng)險的有效降低，結(jié)算周期（883436）縮短使未交收股份金額從兩個交易日的成交量降至一個交易日，市場未交收違約風(fēng)險也會下降，為市場穩(wěn)定運(yùn)行增添“安全墊”。
此外，改革將使港股結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)與全球主要市場接軌，進(jìn)一步鞏固香港國際金融中心的地位，配合每手買賣單位優(yōu)化、無紙證券市場等配套改革，有望長期帶動市場成交量增長。
