摩根大通（JPM）發(fā)布研報(bào)稱，近期有傳怡和向長(zhǎng)和(00001)洽購(gòu)百佳超級(jí)市場(chǎng)，并與旗下惠康合并。該行認(rèn)為認(rèn)為怡和沒有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)收購(gòu)百佳，因香港超市板塊并非其有意增持的領(lǐng)域(除非作價(jià)非常吸引)，而且百佳的利潤(rùn)率較低，去年EBITDA利潤(rùn)率低于1%，EBIT更錄輕微虧損。小摩表示，由于信息披露有限，目前無(wú)法進(jìn)行詳細(xì)分析;維持長(zhǎng)和評(píng)級(jí)增持，目標(biāo)價(jià)68港元不變。
若按2013年傳聞百佳估值約30億至40億美元計(jì)算，假設(shè)EBITDA利潤(rùn)率為0.7%，料交易隱含企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)將超過(guò)200倍;即使假設(shè)利潤(rùn)率回升至2021年高峰的6.4%，估值仍達(dá)23倍。
