4月14日晚間，連鎖咖啡品牌Tims天好（THCH）中國(NASDAQ:THCH)公布了2025年第四季度及全年財報。數(shù)據(jù)顯示，公司全年實現(xiàn)總營收13.16億元，同比下滑5.4%；其中第四季度營收降幅擴大至7.3%，自營門店收入同比下降8.0%。公司解釋稱，營收下滑主要系主動關(guān)閉113家低效非MTO門店，自營門店總數(shù)從年初576家收縮至562家。
值得玩味的是，公司全年系統(tǒng)銷售額同比增長7.6%至15.65億元，全年凈新增MTO門店138家。營收萎縮與系統(tǒng)銷售額增長并存，意味著加盟門店銷售占比在上升。
Tims天好（THCH）中國CEO盧永臣對此表示：“2025年是公司的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型之年。我們鞏固了‘咖啡+暖食’的差異化戰(zhàn)略定位，基本完成全系統(tǒng)門店的現(xiàn)制化升級?！睂τ跇I(yè)績及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)問題，截至發(fā)稿Tims天好（THCH）中國方面尚未回復(fù)《華夏時報》記者的采訪函。不過，能確定的是，Tims天好（THCH）中國正在一場主動的“自我手術(shù)”中尋找突圍路徑——關(guān)掉低效小店，做大MTO門店，押注“咖啡+暖食”差異化。
關(guān)小店開大店
2025年，Tims天好（THCH）中國新開138家門店，關(guān)閉113家，全年凈增門店僅25家，相較2024年凈增120家的節(jié)奏明顯放緩。CEO盧永臣在財報會議上坦言，2019年到2023年公司開了很多租金較高、面積較大的門店，如今正在戰(zhàn)略性地淘汰表現(xiàn)不佳的店鋪。
“關(guān)小店、開大店”——Tims正在加速推進全系統(tǒng)門店的現(xiàn)點現(xiàn)制(MTO)改造。截至2025年末，MTO門店數(shù)達770家，占比提升至74%。門店覆蓋城市也增加至92座，進一步滲透高校、交通樞紐、寫字樓等多元消費（883434）場景。
關(guān)鍵問題是，短期陣痛能否換來長期效率？
目前來看，代價是顯而易見的。2025年來自自營門店的收入為10.68億元，同比下降10.10%，直營店數(shù)量減少疊加同店銷售額下滑，直接拖累了整體營收。全年全系統(tǒng)門店同店銷售額下降2.4%，僅第三季度錄得正向增長。
中國食品（HK0506）產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《華夏時報》記者分析認為，當(dāng)前國內(nèi)咖啡行業(yè)正處于規(guī)模化與精細化并行的階段。Tims天好（THCH）中國以“咖啡+暖食”的差異化定位避開同質(zhì)化競爭，同時通過穩(wěn)健的加盟擴張，實現(xiàn)社會資本助力門店布局與運營體系保障門店質(zhì)量的雙重目標，符合連鎖餐飲高效發(fā)展的大趨勢。龐大的加盟商儲備，也為公司后續(xù)全國化擴張及下沉市場滲透提供了充足動力，夯實了長期增長根基。
但目前從盈利能力的維度看，調(diào)整并非沒有成效。得益于門店優(yōu)化升級和成本控制，2025年全年公司自營門店貢獻利潤達7528萬元，經(jīng)調(diào)整后的EBITDA利潤率較上年同期提高了1個百分點。盧永臣透露，2024年及2025年新開業(yè)的門店利潤率約為15%，新店模型的回本周期（883436）已縮短至2至3年。
與此同時，加盟業(yè)務(wù)成為亮點。加盟及零售業(yè)務(wù)貢獻的利潤同比大幅增長55.7%，加盟門店數(shù)量增至485家，全年凈新增39家。截至年末，公司累計收到的加盟申請超10000份，顯示出加盟商對“咖啡+暖食”模式仍有一定信心。
價格戰(zhàn)與萬店圍城
然而，Tims的轉(zhuǎn)型之路遠未到可以松一口氣的時候。真正令管理層頭疼的，是中國咖啡市場日益慘烈的競爭格局。
外賣平臺規(guī)則變化引發(fā)的“外賣大戰(zhàn)”讓整個行業(yè)陷入補貼泥潭。首席財務(wù)官李東在財報會議上指出，行業(yè)補貼競爭激烈，配送成本上漲的壓力直接侵蝕了門店利潤——2025年直營門店經(jīng)營利潤率下降了0.4個百分點至7.0%。作為應(yīng)對策略，Tims計劃適度上調(diào)部分外賣產(chǎn)品定價，以此緩解成本壓力。
頭部品牌的規(guī)模碾壓更是不容忽視的威脅。瑞幸咖啡2025年全年凈增門店8708家，截至年末全球門店總數(shù)達31048家，全年總凈收入同比增長43.0%至492.88億元。星巴克（SBUX）中國雖面臨客單價下滑壓力，但仍計劃在未來將門店逐步增加到20000家。
更令人警惕的是，2025年中國咖啡市場已出現(xiàn)至少四家萬店級品牌——瑞幸、庫迪、幸運咖和挪瓦咖啡。其中幸運咖以6至8元定價主攻下沉市場，短短一年內(nèi)從約4600家門店沖刺至萬店規(guī)模。古茗（HK1364）等茶飲品牌甚至推出2.9元一杯的現(xiàn)磨咖啡，將價格戰(zhàn)推至極限。
相比之下，Tims僅有1047家門店，在規(guī)模和成本控制上均不占優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著瑞幸、星巴克（SBUX）加速下沉，中腰部品牌的生存空間正被進一步收窄，供應(yīng)鏈與成本控制能力將成為決定勝負的關(guān)鍵。
Tims將希望寄托于“咖啡+暖食”的差異化路徑和特殊渠道門店的拓展。盧永臣表示，火車站、機場、高速服務(wù)區(qū)等渠道的門店以純堂食為主，不依賴配送、不需要提供折扣，能產(chǎn)生百分之十幾的利潤率。公司計劃在2026年加速在這些渠道的門店開設(shè)。
不過，2025年全年的財務(wù)數(shù)據(jù)仍透露出隱憂：凈虧損從2024年的4.09億元擴大至4.36億元，其中第四季度單季凈虧損高達2.27億元，同比擴大了71.60%。資金層面，公司現(xiàn)金僅剩1.3億元，總負債達24.13億元，依賴“借新還舊”維持流動性的局面未見根本性改善。
2026年，Tims計劃凈增100家門店并加速加盟拓展。但在這個“萬店圍城”的時代，千店規(guī)模的Tims能否在價格戰(zhàn)硝煙中找到屬于自己的立足之地，依然是Tims待解的課題也是難題。
