今年一季度的最后一個交易日，港股市場迎來兩家公司掛牌上市。兩家公司上市首日的市場表現(xiàn)卻出現(xiàn)兩極分化：被譽(yù)為“AI音頻芯片第一股”的傅里葉（HK3625）受到資金追捧，首日收盤暴漲100.00%，而有著“中年人的泡泡瑪特（HK9992）”之稱的銅師傅（HK0664）開盤即破發(fā)，收盤時下跌49.17%。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年一季度，港股IPO市場迎來量質(zhì)齊升，40家公司實(shí)現(xiàn)掛牌上市（1家介紹上市），合計募資1099.26億港元，募資額繼續(xù)保持全球第一。上市新股發(fā)行市盈率高企之下，上市首日破發(fā)率卻持續(xù)走低，由此引發(fā)打新市場搶購熱潮，21家公司發(fā)行時出現(xiàn)千倍以上的超額認(rèn)購。
港股IPO募資額保持全球第一
2025年港股全年IPO規(guī)模重返全球第一。今年，港股IPO延續(xù)去年的“爆單”態(tài)勢。德勤近日發(fā)布的《中國內(nèi)地及香港IPO市場2026年第一季度回顧與前景展望》顯示，港股市場今年一季度共有40家公司掛牌上市（1家介紹上市），合計募資1099.26億港元，募資額繼續(xù)保持全球領(lǐng)跑，遠(yuǎn)超排名第二的納斯達(dá)克（NDAQ）（融資額約合440.2億港元）、排名第三的紐交所（融資額約為402.2億港元）。
對比2025年同期15只新股上市、182億港元融資總額的表現(xiàn)，今年港交所IPO數(shù)量、募資規(guī)模均迎來大幅增長，創(chuàng)下近五年同期高位。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，港股市場今年1月至3月的IPO數(shù)量分別為13宗、11宗、16宗，募資總額分別為422.98億港元、500.89億港元、175.39億港元。
從行業(yè)分布來看，今年一季度有4個行業(yè)募資總額超百億港元。其中，半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)品與設(shè)備行業(yè)7家公司共募資275.92億港元，技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)10家公司共募資248.15億港元，食品、飲料與煙草（885851）行業(yè)2家公司共募資231.98億港元，軟件與服務(wù)行業(yè)5家公司共募資134.62億港元，4個行業(yè)合計募資890.67億港元，占總募資比重達(dá)到81.02%。
與行業(yè)集聚對應(yīng)，一季度香港IPO市場募資規(guī)模呈現(xiàn)顯著的頭部集中效應(yīng)。其中，募資金額超百億元的公司有2家，合計募資231.98億港元，占總募資比重為21.10%；募資金額在50億港元至100億港元之間的有7家，合計募資413.23億港元，占比為37.59%；募資金額在10億港元至50億港元之間的有18家，合計募資398.75億港元，占比為36.27%。
作為今年一季度港股IPO的主力軍，15家“A+H”公司合計募資669.09億港元，占比超六成。其中，募資規(guī)模前十的企業(yè)中有7家“A+H”公司，分別是牧原股份（002714）（120.99億港元）、東鵬飲料（605499）（110.99億港元）、瀾起科技（688008）（80.99億港元）、大族數(shù)控（301200）（55.58億港元）、兆易創(chuàng)新（603986）（53.87億港元）、豪威集團(tuán)（603501）（53.18億港元）、先導(dǎo)智能（300450）（49.49億港元）。
德勤中國相關(guān)人士分析指出，由于2025年以來的強(qiáng)勁上市勢頭、市場對美國減息的預(yù)期、中國企業(yè)出海（885840）的浪潮、國家的提振內(nèi)需政策、新質(zhì)生產(chǎn)力以及對硬科技行業(yè)的政策支持，來自中國的人工智能（885728）龍頭企業(yè)和A股上市公司赴港上市，推高了今年一季度香港市場的新股發(fā)行數(shù)量以及融資額。
賺錢效應(yīng)掀起認(rèn)購熱情
港股打新收益如何？港股市場今年一季度掛牌上市的40家公司中，部分公司發(fā)行市盈率顯著高于行業(yè)平均水平，其中，22%的公司以40倍以上的市盈率上市，去年一季度則無市盈率超40倍上市的公司；有40%的公司以業(yè)績虧損或介紹上市，去年一季度的占比則為27%。在此情形下，發(fā)行市盈率超過70倍的銅師傅（HK0664）上市首日即破發(fā)也就不足為奇。
對比發(fā)行價，今年一季度港股IPO公司上市首日破發(fā)率持續(xù)走低。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，上市首日有33家公司收漲、2家收平、5家收跌，破發(fā)率僅為12.5%，遠(yuǎn)低于2025年同期的27.4%和2024年同期的35.7%，海致科技集團(tuán)（HK2706）、極視角（HK6636）、德適-B（HK2526）、MINIMAX-W（HK0100）、樂欣戶外（HK2720）、傅里葉（HK3625）這6家公司上市首日漲幅均超過了1倍。
市場賺錢效應(yīng)加持之下，港股IPO市場的認(rèn)購情緒持續(xù)高漲。具體來看，有21只股票認(rèn)購倍數(shù)超1000倍，占比達(dá)到52.50%，馬來西亞土木工程承包商BBSB INTL獲得了高達(dá)10745.13倍的史上罕見超額認(rèn)購，成為港股史上第二家認(rèn)購倍數(shù)破萬倍的公司；另有10只股票獲百倍級超額認(rèn)購，8只股票認(rèn)購倍數(shù)不到百倍，嵐圖汽車（HK7489）則采用介紹方式上市。
港股IPO的熱度能持續(xù)多久？今年一季度的港股IPO“井噴”，背后是龐大的上市申請“后備軍”，遞表上市的申請數(shù)量居高不下。今年一季度，香港聯(lián)交所受理的新上市申請數(shù)量為192件，較去年同期增長了242.86%；截至今年一季度末，香港聯(lián)交所仍在處理中的上市申請數(shù)量為569件，較去年同期增長了279.33%。
“大批具備強(qiáng)烈融資需求及‘出海（885840）’擴(kuò)張意愿的中國企業(yè)，為今年香港IPO市場筑起堅實(shí)的后盾。與此同時，各項關(guān)鍵改革正大幅提升市場的流動性與深度，包括將房地產(chǎn)投資信托基金（USRT）（REITs）及雙柜臺證券納入‘互聯(lián)互通’，以及優(yōu)化‘同股不同權(quán)’（WVR）與保密提交上市申請安排等框架。”德勤中國華南區(qū)主管合伙人歐振興說。
中資券商加碼在港布局
記者注意到，2025年以來，中資券商密集加碼國際業(yè)務(wù)。中國證券業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，34家內(nèi)地券商共設(shè)立36家境外子公司，境外子公司總資產(chǎn)達(dá)1.94萬億港元（約合1.78萬億元），同比增長31.95%；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入452.33億港元（約合414.41億元），同比增長6.15%。
進(jìn)入2026年，更有多家券商官宣增資香港子公司或新設(shè)香港子公司。今年1月，華泰證券（601688）公告稱，向全資子公司華泰國際金融控股有限公司增資不超過90億港元，用于支持各項境外業(yè)務(wù)發(fā)展。今年3月，廣發(fā)證券（000776）公告稱，根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要及廣發(fā)控股（香港）有限公司（簡稱“廣發(fā)香港”）的實(shí)際情況，公司擬向廣發(fā)香港增資不超過61.01億港元。
港股IPO市場的升溫，也為中資券商帶來機(jī)遇。iFinD數(shù)據(jù)顯示，在今年一季度港股市場保薦機(jī)構(gòu)中，中國國際金融香港證券有限公司保薦數(shù)量居首（15家），緊隨其后的是中信證券（HK6030）（香港）有限公司、華泰金融控股（香港）有限公司，保薦數(shù)量均為7家，國泰君安融資有限公司、招商證券（HK6099）（香港）有限公司等4家機(jī)構(gòu)保薦數(shù)量均為4家。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，“A+H”公司成為當(dāng)前港股IPO的核心力量，許多公司此前已與中資券商在A股市場建立了長期合作關(guān)系，對企業(yè)需求具備深度理解，中資券商的在港布局又強(qiáng)化了境內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同能力，逐漸形成鮮明的競爭優(yōu)勢。在赴港上市保持火熱的態(tài)勢下，預(yù)計中資券商將持續(xù)深化在港布局。
