4月16日，成立不到4年的思格新能（HK6656）在港交所掛牌上市，截至收盤，漲幅達(dá)103.42%，股價(jià)659.5港元/股，總市值1628億港元。
思格新能（HK6656）由華為老將、華為智能光伏業(yè)務(wù)前總裁許映童創(chuàng)辦。公司2025年?duì)I收、凈利潤(rùn)達(dá)90.01億元、29.19億元。IPO基石投資者囊括淡馬錫、高盛（GS）、高瓴、UBS、景林資產(chǎn)等國(guó)內(nèi)外一線機(jī)構(gòu)。
思格新能（HK6656）的陡峭成長(zhǎng)背后，浮現(xiàn)出創(chuàng)投（885413）機(jī)構(gòu)一路陪跑的故事。上海證券報(bào)記者從高瓴獲悉，作為思格新能（HK6656）最大外部投資方，高瓴自天使輪起參與多輪投資，幫助公司對(duì)接寧德時(shí)代（300750）、英飛凌等頭部產(chǎn)業(yè)資源以及云暉資本、鐘鼎資本等投資方。高瓴創(chuàng)始合伙人李良表示：“我們始終相信，在硬科技和制造業(yè)領(lǐng)域里最值得長(zhǎng)期陪伴的創(chuàng)業(yè)者，往往是那些在產(chǎn)業(yè)里摸爬滾打十幾年、經(jīng)歷過(guò)完整周期（883436）、打過(guò)硬仗、能把復(fù)雜產(chǎn)品和組織真正做出來(lái)的人。許映童和思格團(tuán)隊(duì)正是這樣稀缺且值得珍視的伙伴?！?/p>
99%收入來(lái)自海外
毛利率高達(dá)50%
據(jù)思格新能（HK6656）聆訊后資料，公司主營(yíng)分布式儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)解決方案，并在戰(zhàn)略上專注于可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案市場(chǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年，公司已成為全球出貨量排名第一的可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案提供商，2024年市場(chǎng)份額達(dá)到28.6%，占同期分布式儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)市場(chǎng)的0.6%及儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)市場(chǎng)的0.2%。
思格新能（HK6656）“大單品”SigenStor連續(xù)三年貢獻(xiàn)超九成收入，成為絕對(duì)營(yíng)收支柱。SigenStor主要適用于住宅場(chǎng)景，少量應(yīng)用于工商業(yè)及公用事業(yè)規(guī)模場(chǎng)景，采用模塊化、可堆疊產(chǎn)品設(shè)計(jì)，將光伏逆變器（884304）、直流充電模塊、儲(chǔ)能（885921）變流器（PCS）、儲(chǔ)能（885921）電池和能源（850101）管理系統(tǒng)（EMS）融合為一體。通過(guò)簡(jiǎn)單的堆疊或模塊替換，用戶可定制容量，滿足戶用和工商用的一系列能源（850101）需求。
思格新能收入結(jié)構(gòu)
在大單品支撐下，公司走出近乎陡峭的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。2023年至2025年?duì)I收分別為0.58億元、13.30億元、90.01億元，凈利潤(rùn)分別為-3.73億元、0.84億元、29.19億元。公司毛利率三年內(nèi)從31.3%走高至50.1%，毛利率之高在儲(chǔ)能（885921）業(yè)內(nèi)較為罕見(jiàn)。
思格新能（HK6656）還是典型的出海企業(yè)，2025年中國(guó)內(nèi)地收入占比僅1%，海外銷（885840）售主要集中在澳大利亞和歐洲兩大市場(chǎng)，占比分別達(dá)42.6%、44.6%。截至2025年底，公司與85個(gè)國(guó)家和地區(qū)的172家分銷商建立合作網(wǎng)絡(luò)。思格新能（HK6656）稱，出海戰(zhàn)略旨在把握海外市場(chǎng)更高的售價(jià)及毛利率優(yōu)勢(shì)。
高瓴持續(xù)看好“老將創(chuàng)業(yè)”模式
千億市值的背后，是老將創(chuàng)業(yè)與資本扶持的共振。
許映童出生于1974年，1999年加入華為，在華為工作長(zhǎng)達(dá)23年，曾任智能光伏業(yè)務(wù)總裁及昇騰人工智能（885728）計(jì)算業(yè)務(wù)總裁等職，擁有通信、新能源（850101）和AI復(fù)合行業(yè)背景。
許映童于2022年5月創(chuàng)辦思格新能（HK6656），現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。2023年5月起，他還擔(dān)任光伏硅料龍頭通威股份（600438）的獨(dú)董。
許映童的創(chuàng)業(yè)也帶來(lái)了華為人才加入公司。思格新能（HK6656）執(zhí)行董事、總裁張先淼曾于2011年加入華為，擔(dān)任光伏逆變器（884304）研發(fā)及產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)劃、商用光伏業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人等職位，后于2022年8月加入思格新能（HK6656）。
高瓴方面對(duì)記者介紹，2021年底，高瓴從天使輪開(kāi)始投資思格新能（HK6656），成為思格新能（HK6656）最大外部投資方。從方向選擇到投后賦能，高瓴深度參與了思格新能（HK6656）成長(zhǎng)。
剛離開(kāi)華為時(shí)，對(duì)于未來(lái)創(chuàng)業(yè)方向，許映童曾有多個(gè)選擇。在與高瓴交流探討后，雙方一致認(rèn)為，儲(chǔ)能（885921）的全球化能夠最大程度發(fā)揮許映童及核心團(tuán)隊(duì)的能力。
2022年上半年，外部環(huán)境較為復(fù)雜，高瓴和許映童團(tuán)隊(duì)保持密集溝通，并支持公司在這一窗口期創(chuàng)業(yè)。
高瓴在思格新能（HK6656）天使輪領(lǐng)投5億元，并在此后加注，連投兩輪。投后賦能方面，為幫助初創(chuàng)企業(yè)破解供應(yīng)鏈難題，高瓴在電池側(cè)對(duì)接寧德時(shí)代（300750），幫助公司在產(chǎn)能最緊缺的時(shí)期獲得穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的鋰電供應(yīng)，緩解了BOM成本壓力和交付風(fēng)險(xiǎn)。在功率器件側(cè)，對(duì)接英飛凌等全球頭部供應(yīng)商，確保IGBT等關(guān)鍵元器件不斷供，為產(chǎn)品的一致性與可靠性打下基礎(chǔ)。高瓴還幫助思格新能（HK6656）引入云暉資本、鐘鼎資本等產(chǎn)業(yè)方和財(cái)務(wù)投資人，完成多輪關(guān)鍵融資。
許映童表示：“我們起步于市場(chǎng)極富挑戰(zhàn)的時(shí)期，是高瓴堅(jiān)定看好；在產(chǎn)業(yè)資源緊張的關(guān)頭，高瓴開(kāi)放了他們長(zhǎng)期積累的生態(tài)能力，幫助我們跨越了早期創(chuàng)業(yè)公司的生存門檻?！?/p>
高瓴方面則進(jìn)一步表達(dá)了對(duì)硬科技行業(yè)“老將創(chuàng)業(yè)”模式的認(rèn)可：“高瓴認(rèn)可的不是一個(gè)項(xiàng)目，而是一類人——那些在產(chǎn)業(yè)里證明過(guò)自己、愿意長(zhǎng)期深耕的牛人。一旦認(rèn)定了這類人，高瓴愿意在順境和逆境中長(zhǎng)期和他們站在一起?！?/p>
