近期創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)很強(qiáng)，一度創(chuàng)下近十年新高。歷史上創(chuàng)業(yè)板指曾兩次漲到3500點(diǎn)，這次又站上了同樣的位置——這次和以前有什么不同？現(xiàn)在還值得買（300785）嗎？

　　本輪行情的支撐：產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與改革政策共同發(fā)力

　　這一次創(chuàng)業(yè)板上漲，背后有實(shí)實(shí)在在的行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)家政策兩方面支撐。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方面，儲(chǔ)能和光模塊這兩大方向都在快速增長(zhǎng)，為創(chuàng)業(yè)板上漲提供了業(yè)績(jī)支撐。創(chuàng)業(yè)板覆蓋行業(yè)均衡，包括電力設(shè)備、通信、電子等。在全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施快速擴(kuò)張背景下，光通信龍頭企業(yè)訂單飽滿、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)；儲(chǔ)能需求也大幅提升，相關(guān)公司盈利持續(xù)改善。兩大方向共同為創(chuàng)業(yè)板指提供了扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。

　　政策方面，創(chuàng)業(yè)板改革新政落地，帶來(lái)了制度利好。上周國(guó)家出臺(tái)了《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，推出多項(xiàng)新舉措，吸引更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市。短期來(lái)看改革提振市場(chǎng)信心，中長(zhǎng)期來(lái)看更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入將提升指數(shù)質(zhì)量，持續(xù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

　　同樣的3500點(diǎn)，這次底氣更足

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史上曾兩次漲到3500點(diǎn)以上：一次是2015年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)熱潮，一次是2021年的新能源行情。雖然點(diǎn)位相同，但三次上漲背后的行業(yè)結(jié)構(gòu)和估值水平差別很大。

　　2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指在互聯(lián)網(wǎng)+概念帶動(dòng)下沖破4000點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的市盈率接近140倍，已脫離公司實(shí)際盈利水平。2021年底的3500點(diǎn)，則建立在新能源產(chǎn)業(yè)極度樂(lè)觀的擴(kuò)張預(yù)期上，估值被充分甚至過(guò)度定價(jià)，隨后行業(yè)增速放緩疊加全球加息，市場(chǎng)進(jìn)入了長(zhǎng)時(shí)間震蕩消化期。

　　和歷史兩次高點(diǎn)不同，這次創(chuàng)業(yè)板指上漲更理性、后勁更足。一方面，指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)更均衡，盈利增速更扎實(shí)——以高端制造、新型儲(chǔ)能為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力已成主力；而且這次不像前兩次只靠一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)，多個(gè)主要行業(yè)都有業(yè)績(jī)改善支撐。

　　同時(shí)，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指估值更合理。截至2026年4月15日，指數(shù)滾動(dòng)市盈率約43倍，位于近10年53%歷史分位處，也就是比過(guò)去10年約一半的時(shí)間更便宜，遠(yuǎn)低于前兩輪高峰時(shí)的水平，目前正處于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)消化估值的健康上行階段。

　　圖：創(chuàng)業(yè)板指行業(yè)分布變遷

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)分別為2015年12月31日、2021年12月31日、2026年4月15日。

　　展望后市，這輪行情走到中途，仍值得期待。4月是年報(bào)和一季報(bào)密集披露期，實(shí)際業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)正在為創(chuàng)業(yè)板指的強(qiáng)勢(shì)持續(xù)背書。隨著外部不確定性緩和、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)，加上創(chuàng)業(yè)板改革帶來(lái)的制度紅利，行情有望繼續(xù)延續(xù)。想要現(xiàn)在布局創(chuàng)業(yè)板指的投資者，可以關(guān)注同類規(guī)模第一、管理費(fèi)率0.15%/年的創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)(159915)。