截至2026年4月30日，滬市主板1706家公司完成2025年年報披露，合計實現(xiàn)營業(yè)收入49.49萬億元，同比微降0.2%，實現(xiàn)凈利潤4.40萬億元，同比增長0.5%，實現(xiàn)扣非后凈利潤4.25萬億元，同比增長1.9%。數(shù)據(jù)顯示，滬市主板更顯藍籌本色，經營質量穩(wěn)中向好，產業(yè)結構持續(xù)優(yōu)化，轉型升級邁出堅實步伐，“壓艙石”的穩(wěn)健和韌性進一步凸顯。
一、基本盤穩(wěn)中向好
頭部公司穩(wěn)。上證50（1B0016）公司凈利潤增長4.6%，上證180（1B0007）公司持續(xù)貢獻近七成營收、超九成凈利潤，營收、凈利潤分別增長0.6%、2.8%，顯著優(yōu)于整體水平。拉長時間區(qū)間看，近五年滬市主板營收、凈利潤復合增長率分別達4.4%、5.9%。其中上證180（1B0007）公司近五年營收、凈利潤復合增速分別達4.9%、7.3%，藍籌壓艙底色鮮明。
重要指標穩(wěn)。實體企業(yè)全年經營性現(xiàn)金凈流入4.12萬億元，同比增長1.4%，覆蓋利潤2.4倍，同比提升21個百分點，現(xiàn)金流安全墊持續(xù)增厚。資產負債率59.5%，總體保持穩(wěn)定，融資成本2.9%，同比下降0.1個百分點，主要經營指標穩(wěn)中改善。
重點行業(yè)穩(wěn)。新興行業(yè)加速成勢。AI算力迭代升級，電子、計算機凈利潤同比增長27%、15%。國產替代和全球布局持續(xù)深化，機械設備、汽車、醫(yī)藥生物凈利潤分別同比增長16%、15%、11%，創(chuàng)新藥（886015）企對外授權交易總額突破200億美元。傳統(tǒng)行業(yè)盈利抬升，鋼鐵（850106）、電力、紡織、建材（850107）凈利潤同比分別增長225%、121%、60%、6%。有色金屬（1B0819）受新能源（850101）與高端制造需求拉動、非銀金融權益市場投資收益提升，凈利潤增長36%、27%。
分紅回報穩(wěn)。2025年，1223家公司宣告分紅方案，全年累計分紅規(guī)模達1.82萬億元，同比增長2.8%，整體股息率為3.0%。其中，上證180（1B0007）公司分紅金額同比增長3.3%，股息率達3.4%。多次分紅蔚然成風，451家公司宣告中期分紅，較上年增加112家，中期分紅規(guī)模達6870億元，同比增長20%。2026年春節(jié)前分紅實施金額達到3501億元，同比增長15%。
二、轉型升級邁上新階
產業(yè)結構向新。制造業(yè)營收、凈利潤同比分別增長5%、12%，明顯高于全部實體企業(yè)，對實體企業(yè)利潤貢獻達36%，同比提高6個百分點。其中，高技術制造業(yè)勢頭強勁，營收、利潤增速分別為11%、20%，較去年加快5個百分點、17個百分點；高技術服務業(yè)盈利規(guī)模穩(wěn)步擴張，營收、凈利潤分別增長1%、4%，與高端制造領域形成雙向賦能，進一步夯實產業(yè)結構優(yōu)化根基。近五年，高技術制造業(yè)及服務業(yè)占相關產業(yè)營收、凈利潤比重分別持續(xù)提升至52%、47%，高質量發(fā)展特征更加鮮明。前50大市值公司煥然一新，“科技型”公司家數(shù)較十年前翻番。
核心技術突破。主板合計研發(fā)投入9245億元，同比增長4%?！笆着_套”領跑全球，東方電氣（HK1072）自主研制首款15兆瓦等級純氫燃氣輪機G15H，填補我國氫能裝備領域技術空白，氫能應用領域躋身全球第一梯隊。國機重裝（601399）成功研制全球最大機械式168MN熱模鍛壓力機，為汽車、航天、電子等高端制造提供硬核裝備支撐。戰(zhàn)略產業(yè)補鏈穩(wěn)鏈，北方稀土（600111）突破全鏈條關鍵技術，產量創(chuàng)歷史新高（883911），營收利潤產值市值保持行業(yè)第一，有力保障稀土（884215）產業(yè)鏈安全穩(wěn)定。長飛光纖（601869）率先完成空芯光纖公里級量產，全球唯一自主掌握三大主流光纖預制棒制備工藝并產業(yè)化，高端產品自給率達100%。關鍵產品自主突圍，航天電子（600879）北斗衛(wèi)星應用芯片項目高分通過驗收，突破激光鏈路在軌快速建鏈及穩(wěn)鏈技術。兆易創(chuàng)新（603986）45nm節(jié)點SPI NOR Flash大規(guī)模量產、生益科技（600183）M9級覆銅板、宏和科技（603256）高端電子布打破海外壟斷。
傳統(tǒng)產業(yè)升格。優(yōu)勢產業(yè)向高端化邁進，有色、鋼鐵（850106）、建材（850107）等傳統(tǒng)支柱產業(yè)2025年毛利率提升2.6、2.8、2.9個百分點。中國鋁業(yè)（601600）攻堅航空航天、新能源（850101）車用高端鋁材國產化。寶豐能源（600989）構建自有煤礦—焦炭—甲醇—烯烴全閉環(huán)產業(yè)鏈，主力高毛利產品光伏EVA、高端專用聚烯烴緊扣高景氣剛需賽道。數(shù)智賦能制造提級，寶鋼股份（600019）C308機組控制系統(tǒng)實現(xiàn)全棧國產化和“智造”躍升，無取向硅鋼B50AM250等6項產品完成全球首發(fā)。洛陽鉬業(yè)（603993）應用無人駕駛（885736）及5g（885556）技術，打造國內首家遠程操作智慧礦山，生產效率提升超40%。綠色轉型加速衍進，主要整車企業(yè)新能源（850101）收入占比達37%，同比增加6個百分點。華能國際（600011）、國電電力（600795）等火電（884146）龍頭清潔能源（850101）裝機占比均突破40%，長江電力（600900）梯級電站全年發(fā)電超3000億千瓦時，水電、風電（885641）、光伏裝機規(guī)模持續(xù)領跑全球。
三、出口出海量質齊升
出口增速強勁。2025年，滬市主板公司全年實現(xiàn)海外收入7.3萬億元、海外創(chuàng)利0.9萬億元，同比分別增長14%、21%，增速較上年加快7個、12個百分點。更多行業(yè)公司積極開拓全球市場，五成公司、六成行業(yè)實現(xiàn)海外收入雙位數(shù)增長。上港集團（600018）、寧波港（601018）、青島港（601298）三大港口集裝箱和貨物吞吐量再創(chuàng)新高，同比分別增長8.3%、5.5%，上港集團（600018）集裝箱吞吐量更是連續(xù)十六年位居世界第一。
出口結構躍升。五年來滬市主板新興產業(yè)海外收入占比提升8個百分點，2025年海外收入同比增長25%。電子數(shù)字類產品出口持續(xù)增長，豪威集團（603501）汽車圖像傳感器（885946）全球市占率第一，為高階自動駕駛提供高安全性視覺感知支撐。綠色能源（850101）設備出口爆發(fā)，特變電工（600089）研制特高壓（885425）低噪聲電抗器、高效節(jié)能變壓器等系列產品，斬獲沙特百億級大訂單。從“產品輸出”到“生態(tài)輸出”，進入全價值鏈布局新階段。宇通客車（600066）從“制造型+銷售產品”向“制造服務型+解決方案”轉型，客車出口銷量增長22%，海外毛利率高出國內10個百分點。海爾智家（600690）實施“三位一體”本土化戰(zhàn)略，新興市場收入增長超24%。金發(fā)科技（600143）“陪伴式出海（885840）”跟隨下游客戶全球化布局，海外基地年產能超過40萬噸，海外收入增長18%。
出口市場拓新。新興市場與共建“一帶一路（885494）”成為增長引擎。甘李藥業(yè)（603087）在巴西市場簽訂合同金額超30億元甘精胰島素技術轉移供應協(xié)議，打破美國醫(yī)藥巨頭長期壟斷。三一重工（600031）2025年非洲區(qū)域收入大幅增長55%，挖掘機械、混凝土機械產品海外出口量均保持行業(yè)第一。中國中車（601766）穩(wěn)步推進共建“一帶一路（885494）”重大項目，新能源（850101）機車批量訂單落地中亞，內燃機車首次進入喀麥隆、摩洛哥等非洲國家市場。
四、消費投資亮點頻頻
消費（883434）升級回暖。傳統(tǒng)消費（883434）迭代升級，家電凈利潤增長4%，海信視像（600060）75英寸及以上大屏銷售占比提升至39%。科沃斯（603486）旗艦智能清潔機器人亮相國際展會，凈利潤增長118%。飲料乳品（884125）、調味品穩(wěn)步向好，海天味業(yè)（603288）健康新品增速超48%。紡織服飾利潤大幅增長60%，歌力思（603808）等老牌服裝企業(yè)積極內部挖潛，推動渠道與產品調改優(yōu)化。線下實體零售加速調整變革，家家悅（603708）通過門店升級改造與商品結構優(yōu)化，實現(xiàn)客流、利潤雙向提升，凈利潤同比增長52%。AI賦能重塑消費（883434）生態(tài)，依托“智能大腦”，青島啤酒（600600）搭建極速保鮮鏈實現(xiàn)青啤原漿半小時新鮮達，伊利股份（600887）供應鏈秒級響應，凈利潤增長37%。智能穿戴（885454）設備加速走進千家萬戶，華勤技術（603296）營收增速達56%。服務消費（883434）場景跨界融合，小商品城（600415）依托國際商貿城、全球數(shù)貿中心等核心市場，打造“進貨式旅游”，日均客流超23萬人次。三大航全年旅客運輸量、客座率同步改善，上海機場（600009）、白云機場（600004）全年旅客吞吐量分別增長8%、9%，出行產業(yè)鏈消費（883434）活力持續(xù)釋放。
投資結構優(yōu)化?！皟尚隆闭呒恿︼@效，航海裝備（884183）、航空航天裝備（884180）投資支出分別增長524%、16%。民生領域投資增勢良好，照明設備、風光電及熱力投資增長119%、7%，商貿零售、酒店餐飲、旅游及景區(qū)投資分別增長23%、20%、8%。超長期特別國債、地方政府專項債有序投放，鐵路公路、電網設備（881278）、其他電源設備（881282）等基建領域投資支出分別增長38%、11%、25%。新型基礎設施建設顯著加快，通信設備（881129）、消費電子（881124）、元件（881270）投資分別增長24%、39%、55%，三大通信運營商持續(xù)加碼算力基礎設施與云計算（885362）布局，其中中國移動（600941）智算總規(guī)模達92.5EFLOPS，建成全國算力時延圈，5g（885556）基站超277萬站，低空飛行等新興產業(yè)、具身智能、6G等未來產業(yè)正在成為新基建領域的增量來源。
五、并購重組活力大增
并購交易日趨活躍。2025年是“并購六條”落地后的第一個完整自然年度，在政策加持與市場需求共振下，滬市主板2025年初至2026年一季度末新增資產重組交易近900單，金額接近萬億規(guī)模，其中重大資產重組新增披露72單，交易規(guī)模超3000億元，呈現(xiàn)“做優(yōu)存量、聚焦長期”的新生態(tài)。
標志性案例紛紛落地。大體量、創(chuàng)新性吸并不斷推出，浙江滬杭甬（HK0576）擬吸并鎮(zhèn)洋發(fā)展（603213），實現(xiàn)千億市值高速資產“A+H”兩地上市。產業(yè)并購和股東注資雙擎發(fā)力，提升質量和投資價值的共識不斷凝聚。紫金礦業(yè)（HK2899）持續(xù)并購關鍵礦產資源并賦能運營，近五年凈利潤復合增長率35%，市值增長超5000億元，礦業(yè)領域龍頭地位持續(xù)鞏固；中國神華（HK1088）購買1336億煤炭（850105）電力資產完成交割，強化“煤電化運”一體化閉環(huán)。
并購轉型助力高質發(fā)展。松發(fā)股份（603268）80億對價購買大型造船企業(yè)恒力重工，轉型高端裝備（885427）制造，2025年全年凈利潤達26.55億元，2026年一季度利潤突破10億元，一躍成為市值超千億的產業(yè)鏈龍頭；威高血凈（603014）85億對價收購預灌封龍頭威高普瑞，謀求自身醫(yī)用膜技術優(yōu)勢與標的客戶資源協(xié)同，布局高端濾器等生物制藥上游產品，實現(xiàn)“1+1>2”；東陽光（600673）收購超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心龍頭運營商秦淮數(shù)據(jù)，從硬件制造向AI算力基礎設施運營躍遷轉型。
六、投融協(xié)調生態(tài)向好
“提質增效重回報”行動取得實效。目前，已有1293家公司披露行動方案，占比近八成，上證50（1B0016）、上證180（1B0007）等核心指數(shù)公司實現(xiàn)全覆蓋。已披露方案的公司超五成實現(xiàn)凈利潤增長，超200家公司增速超50%，主要運營指標顯著優(yōu)于整體水平，分紅力度持續(xù)加大，研發(fā)投入加速增長，為長期發(fā)展按下“快進鍵”?；刭徳龀殖B(tài)化，繼2024年大額回購增持計劃（883915）按期完成后，2025年再添增量舉措，全年新增回購披露170余家次，計劃金額上限超630億元；新增增持披露約180余家次，計劃金額上限超640億元。海爾智家（600690）、長江電力（600900）等龍頭企業(yè)通過大額回購與控股股東增持，有效穩(wěn)定市場預期、提振投資者信心。
可持續(xù)發(fā)展理念更加深入人心。2025年是“兩山”理念提出二十周年，也是滬市ESG首個強制披露報告期。滬市主板共1114家公司單獨披露ESG相關報告，披露率達65.3%，同比提高2.3個百分點，披露率再創(chuàng)新高。評級穩(wěn)步提升，超七成獲得中證ESG評級AAA-BB級，超兩成評級較上年同期實現(xiàn)上升。在可持續(xù)發(fā)展理念引領下，滬市主板公司積極踐行社會責任。就業(yè)保障方面，合計提供就業(yè)崗位1700萬左右，同比保持增長，以GDP占比測算，預計間接帶動就業(yè)人數(shù)超過2.4億人，占全國就業(yè)人口比重近三成。綠色低碳方面，滬市主板公司主動響應中國新一輪國家自主貢獻目標，強制披露主體中超九成公司將應對氣候變化列為重要議題、超八成公司制定中長期轉型計劃，溫室氣體減排資金合計投入超300億元，實現(xiàn)溫室氣體減排10.6億噸二氧化碳當量。鄉(xiāng)村振興（885705）方面，通過產業(yè)幫扶、就業(yè)吸納等多元舉措，滬市主板公司積極鞏固拓展脫貧攻堅成果，全面推進鄉(xiāng)村振興（885705），總體投入金額超700億元，相關項目惠及人數(shù)近2800萬。
長錢長投市場格局加速形成。截至2025年末，滬市ETF市場規(guī)模突破4.2萬億元，同比增長55%，其中股票ETF規(guī)模2.7萬億元，同比增長30%。從新發(fā)產品結構看，寬基、紅利、現(xiàn)金流等穩(wěn)健型產品占新發(fā)規(guī)模超75%，成為吸引中長期資金流入的主力引擎。從資金端看，中長期資金年內持有滬市ETF規(guī)模增長65%，對滬市ETF規(guī)模增量的貢獻超四成。截至2025年底，剔除ETF聯(lián)接基金后，機構投資者持有滬市ETF規(guī)模占比升至65%，較2024年末提升6個百分點，市場長期配置屬性進一步凸顯。
七、風險化解有序推進
退市制度嚴格執(zhí)行。退市堅持市場化、法治化、常態(tài)化，努力塑造進退有序、及時出清的市場格局?？儾罟揪珳食銮?。2026年初以來，8家主板公司觸及或被實施強制退市，其中7家公司鎖定財務類退市，同比增長75%。另有29家公司年報披露后觸及財務類退市指標，被實施退市風險警示。多元退出渠道不斷拓寬。1家公司主動退市，1家公司完成出清式資產置換，還有3家公司正在實施吸收合并，多元退出助力產業(yè)高效整合。
風險化解疏堵結合。依法依規(guī)緩釋化解退市風險，堅決保護投資者合法權益。在退市新規(guī)“以退促改”的有力震懾下，4家公司資金占用問題得到根本解決，合計清收超30億元資金，有效化解規(guī)范類退市風險。15家公司財務類指標有效提升，申請撤銷退市風險警示。2025年年報反映，部分公司受行業(yè)周期（883436）影響，業(yè)績有所承壓，這些公司正在主動謀求突破，通過降本增效、開拓市場、優(yōu)化產品結構等舉措，破解經營困局。
年報披露的同時，滬市主板一季報同步出爐。整體看，業(yè)績迎來明顯提速，合計實現(xiàn)營收11.96萬億元，凈利潤1.23萬億元、扣非后凈利潤1.20萬億元，同比分別增長2.5%、3.4%、3.9%。其中，有色、電子、電力設備、紡織服飾等行業(yè)增勢進一步擴大，銀行保持較快增長，石油石化、商貿零售由降轉增?？傮w看，隨著政策效應加快釋放，產業(yè)新動能持續(xù)成長，滬市主板公司“十五五”開局良好。
