4月29日盤后，東亞藥業(yè)（605177）(605177.SH)披露2026年一季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.65億元，同比增長38.58%，收入端重回增長通道。公司表示，收入增長主要系β-內(nèi)酰胺類抗菌藥下游客戶訂單需求增加所致。結(jié)合去年四季度單季收入3.44億元、同比增長46.18%的表現(xiàn)來看，頭孢類產(chǎn)品需求已連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢，行業(yè)周期（883436）觸底回升的信號進一步得到確認。
回升信號雖得到確認，但收入及頭孢需求增長，暫未反映在一季度利潤上。公司指出，利潤表現(xiàn)不佳主要是產(chǎn)品銷售價格仍處于低位運行階段，疊加財務(wù)費用增加所致。當前頭孢類原料藥（884143）行業(yè)正處于量先于價的復(fù)蘇初期，下游需求回暖帶動訂單量增長，但價格尚未同步修復(fù)，導(dǎo)致收入與利潤之間出現(xiàn)階段性背離。不過，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額已由上年同期的-1.35億元大幅改善至3213.39萬元，反映出公司實際經(jīng)營質(zhì)量正在好轉(zhuǎn)，銷售回款能力明顯增強。
值得關(guān)注的是，頭孢類產(chǎn)品需求回暖不僅是東亞藥業(yè)（605177）一家的個體現(xiàn)象，更是行業(yè)層面的趨勢性變化。招商證券（HK6099）近期指出，原料藥（884143）行業(yè)下行期調(diào)整已超預(yù)期，當前抗生素等局部品種已出現(xiàn)回暖跡象，是行業(yè)底部逐步走出右側(cè)的積極信號。作為國內(nèi)頭孢類原料藥（884143）及中間體的主要供應(yīng)商之一，東亞藥業(yè)（605177）在行業(yè)周期（883436）回暖中具備較為直接的受益彈性。
在頭孢類產(chǎn)品需求修復(fù)的同時，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成效同樣值得關(guān)注。根據(jù)2025年年報數(shù)據(jù)，公司剔除頭孢類產(chǎn)品后的收入達4.58億元，同比增長13.15%。其中，馬來酸曲美布汀等非頭孢品種保持穩(wěn)健增長，糖尿病藥物、粘痰溶解藥等產(chǎn)品原料藥（884143）銷售亦貢獻了增量。非頭孢類產(chǎn)品占比的持續(xù)提升，意味著公司正從單一品類依賴向更均衡的產(chǎn)品矩陣過渡，整體抗風(fēng)險能力得到增強。當頭孢類產(chǎn)品進入上行周期（883436）時，疊加非頭孢品種的穩(wěn)定貢獻，公司收入端有望呈現(xiàn)雙輪驅(qū)動的增長格局。
從更長遠的視角看，東亞藥業(yè)（605177）圍繞“以原料藥（884143）為中心，往前伸、向后延”的戰(zhàn)略主線持續(xù)推進。制劑板塊方面，截至年報披露日公司已獲3個品種5個文號的制劑批件，“原料藥（884143）制劑一體化”正從規(guī)劃階段走向落地兌現(xiàn)。隨著頭孢行業(yè)周期（883436）回暖、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化以及制劑業(yè)務(wù)逐步放量，公司有望迎來經(jīng)營拐點的進一步確認。
