4月29日晚間，水井坊（600779）發(fā)布2025年年報及2026年一季報。報告期內，水井坊（600779）實現營業(yè)收入30.38億元，歸母凈利潤4.06億元。
2026年一季度，水井坊（600779）實現營業(yè)收入8.16億，環(huán)比增長18%；歸母凈利潤1.71億元，利潤環(huán)比增長114.13%，凈利率較2025年全年提升7.6個百分點，利潤端修復幅度顯著。同時，公司經營性現金流由負轉正，實現凈流入7021萬元，呈現階梯式回升；管理費用率環(huán)比下降7個百分點，銷售費用同比減少約25.68%，費用端與現金流同步改善，經營質量進一步優(yōu)化。
自2025年第三季度以來，公司收入與利潤均呈現逐季度降幅縮窄的態(tài)勢。
在白酒（881273）行業(yè)仍處于深度調整周期（883436）、庫存壓力尚未完全釋放的背景下，水井坊（600779）主動選擇放緩節(jié)奏，采取穩(wěn)中求進的經營方針，通過控貨與結構優(yōu)化推動渠道出清。
白酒（881273）行業(yè)分析師蔡學飛認為，水井坊（600779）延續(xù)“以質為先”的策略方向，從結果看，前期調整已開始在利潤率、現金流及費用結構上體現成效，經營基本面呈現階段性企穩(wěn)特征。盡管收入端仍然承壓，但2026年一季度關鍵指標的同步改善，釋放出邊際修復信號。
水井坊（600779）總經理胡庭洲表示，水井坊（600779）將堅持長期主義與穩(wěn)健經營，穩(wěn)步推進既定發(fā)展戰(zhàn)略。在行業(yè)調整周期（883436）中，公司更注重經營質量與長期能力建設，當前調整成效已初步體現。基于對中國消費（883434）市場長期潛力的信心及公司內生動力的持續(xù)增強，公司對未來發(fā)展保持審慎樂觀。
主動調整深化，渠道與價格體系持續(xù)修復
2025年，全球經濟復蘇動能減弱，國內經濟展現出強大韌性，發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)中有進。從行業(yè)層面看，商務宴請、宴席等傳統(tǒng)消費（883434）場景恢復較緩，行業(yè)庫存仍處在消化周期（883436）。
在此背景下，水井坊（600779）主動放緩增長節(jié)奏，圍繞“平衡基礎、深化調整、夯實發(fā)展”三個方向推進經營管理，以結構優(yōu)化替代規(guī)模擴張。
渠道層面，公司通過階段性控貨、調控發(fā)貨節(jié)奏等措施，協(xié)同渠道消化庫存，緩解渠道資金壓力，提升渠道健康度。同時，公司以新品為載體，深化渠道模式創(chuàng)新：針對“井18”推行創(chuàng)新的“合伙人”機制及“三不兩限一托底”政策；“第一坊”則實施“輕庫存、重動銷”策略，將資源聚焦于消費（883434）終端，有效維護產品價值與渠道利潤空間。
市場秩序方面，公司實施“停、管、收”策略，通過主動調整市場供給、強化市場治理力度等舉措，推動終端價格體系企穩(wěn)回升。同時持續(xù)升級市場秩序管理機制，優(yōu)化監(jiān)測與反饋體系，并引入第三方協(xié)同治理，提升整體管控與市場響應效率。
短期內，公司收入與發(fā)貨量階段性承壓，但渠道庫存質量、終端價格體系和分銷結構均得到改善，前期主動調整有效推進動銷，為后續(xù)收入修復與利潤釋放奠定好基礎。
夯實長期能力，支持經營修復與結構升級
在穩(wěn)固基本盤的基礎上，公司持續(xù)投入品牌建設、產品創(chuàng)新、終端拓展與組織能力等關鍵領域，強化中長期能力。
品牌層面，公司持續(xù)推進“水井坊（600779）”+“第一坊”的雙品牌發(fā)展體系。主品牌聚焦次高端價格帶，強化品質與消費（883434）場景布局?！暗谝环弧眲t聚焦高端市場，依托“中國白酒（881273）第一坊”的稀缺文化資產，提升品牌溢價能力。
品牌傳播方面，公司圍繞核心消費（883434）節(jié)點與重點人群，整合代言人、文化IP及高端活動資源，強化品牌在核心人群與關鍵場景中的觸達與轉化。同時，圍繞宴席等核心場景構建創(chuàng)新增值服務，推動開瓶率與動銷效率提升。
產品創(chuàng)新層面，公司圍繞不同的價格帶與消費（883434）場景，持續(xù)優(yōu)化產品矩陣。其中，“第一坊.晶獅”強化高端真實年份酒表達，提升稀缺性與價值錨點；“井18”通過酒體升級與工藝背書，鞏固次高端核心單品地位。
同時，針對新消費（883434）場景，公司推出“臻釀大師”“清漾20°”等新品，切入即時零售與年輕化消費（883434）場景，拓展增量人群與新消費（883434）需求。整體來看，公司通過產品結構的分層布局與場景化運營，不斷提升產品組合的協(xié)同效應與市場適配能力，為渠道動銷與品牌升級提供持續(xù)支撐。
終端拓展方面，公司聚焦核心終端網點進行資源投入與運營賦能，打造消費（883434）者培育與動銷轉化的核心陣地。同時加快新零售業(yè)務布局，與歪馬、京東（HK9618）酒世界、酒小二等10余家酒類即時零售平臺開展合作，攜手山姆、開市客、盒馬等全國性商超啟動線上線下融合，實現即時零售業(yè)務的三位數增長。
此外，公司還推行“一城一策”精細化投入模式，將資源集中投向核心市場與高回報渠道，提升投入產出效率。同時持續(xù)推進降本增效，優(yōu)化組織與預算管理，推動費用結構優(yōu)化與經營效率提升。
在企業(yè)非財務指標方面，水井坊（600779）持續(xù)強化“可量化、可驗證”的ESG治理體系，構建面向2050年的全價值鏈凈零排放路徑，并帶動可持續(xù)發(fā)展能力向上下游價值鏈延伸。報告期內，公司依據國內外可持續(xù)發(fā)展報告準則和要求，系統(tǒng)開展雙重重要性議題評估，正式通過符合SBTi科學碳目標倡議審驗以及符合AA1000標準的國際獨立鑒證等。這標志著水井坊（600779）的ESG管理從“戰(zhàn)略框架”向“制度與管理機制”的實質性轉化。同期，水井坊（600779）還獲得國際權威杰出雇主調研機構(Top Employer Institute)認證，榮膺“2026杰出雇主”，通過組織韌性與全鏈路治理的協(xié)同提升，為公司的長期價值建設提供支撐。
總體來看，2025年水井坊（600779）通過主動調整應對行業(yè)深度變化，在階段性承壓中完成渠道出清與結構優(yōu)化。隨著經營質量改善逐步體現，疊加一季度關鍵指標的邊際修復，公司經營基本面已呈現企穩(wěn)跡象，后續(xù)恢復動能有望逐步釋放，在守住發(fā)展基本盤的同時，依托戰(zhàn)略定力與穩(wěn)健經營，以價值深耕夯實未來發(fā)展。
