東吳證券（601555）股份有限公司王紫敬,戴晨近期對(duì)萊斯信息（688631）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年報(bào)和2026一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：26Q1略低于市場(chǎng)預(yù)期，第二曲線加速成型》，給予萊斯信息（688631）買入評(píng)級(jí)。
事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.74億元，同比-20.89%；歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比-57.18%，扣非凈利潤(rùn)0.46億元，同比-56.58%。2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.90億元，同比-17.30%，歸母凈利潤(rùn)-0.13億元，虧損同比減少14.57%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
投資要點(diǎn)
城市道路交通業(yè)務(wù)大幅下滑影響全年業(yè)績(jī)：2025年?duì)I收下降主要系城市道路交通管理業(yè)務(wù)收入大幅下滑所致。分業(yè)務(wù)看，2025年民航空中交通管理業(yè)務(wù)營(yíng)收6.46億元，同比+3.15%，毛利率37.40%，同比增加0.22pct；城市道路交通管理業(yè)務(wù)營(yíng)收2.61億元，同比-61.08%，毛利率18.11%，同比減少2.82pct；城市治理業(yè)務(wù)營(yíng)收3.10億元，同比+15.03%，毛利率33.20%，同比增加4.38pct。公司銷售毛利率32.25%，較上年同期有所提升。2026Q1營(yíng)收同比下降17.30%，毛利率52.74%，同比提升16.23pct，主要受項(xiàng)目交付節(jié)奏與行業(yè)周期（883436）影響。
空管業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)化引領(lǐng)地位持續(xù)鞏固：2025年公司聚焦管制能力提升戰(zhàn)略，重大項(xiàng)目密集落地：繼呼和浩特、哈爾濱后，成功落實(shí)上海二區(qū)管項(xiàng)目，在新一輪管制能力提升建設(shè)中搶占先機(jī)；斬獲太原、廈門、濟(jì)南、上海等系列空管大單，累計(jì)金額超4億元。機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，公司全力推行“國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品+工程實(shí)施”一體化總包模式，在深圳落實(shí)首個(gè)省會(huì)級(jí)別跑道狀態(tài)燈系統(tǒng)，在烏蘭察布落實(shí)首個(gè)跑道侵入防范系統(tǒng)，遠(yuǎn)程塔臺(tái)、泊位引導(dǎo)等產(chǎn)品在淮安、上海等機(jī)場(chǎng)批量落地。根據(jù)行業(yè)投資測(cè)算，全國(guó)189個(gè)運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)計(jì)劃于2026年前完成空管自動(dòng)化系統(tǒng)換代，相關(guān)投資規(guī)模超70億元，公司有望持續(xù)受益。
低空經(jīng)濟(jì)（886067）全面發(fā)力，第二曲線加速成型：公司已形成覆蓋國(guó)家-省-市三級(jí)的低空智能網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)綜合解決方案，緊盯B/G端需求，借助標(biāo)桿搶占項(xiàng)目先機(jī)。公司積極完善低空智能網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)(管服平臺(tái))，滿足國(guó)家部委功能、交互標(biāo)準(zhǔn)要求，打造低空通導(dǎo)監(jiān)基礎(chǔ)保障設(shè)備產(chǎn)品；依托江蘇省重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，推進(jìn)低空飛行管服系統(tǒng)體系設(shè)計(jì)與集成驗(yàn)證等關(guān)鍵技術(shù)研究。道路交通領(lǐng)域，公司強(qiáng)化全國(guó)市場(chǎng)布局，聚焦特大、沿海城市，推動(dòng)信控產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化信創(chuàng)（886013）升級(jí)。展望2026年，隨著各地低空經(jīng)濟(jì)（886067）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)落地，公司有望實(shí)現(xiàn)低空業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮城市道路交通業(yè)務(wù)下滑影響，我們將公司2026-2027年EPS預(yù)測(cè)由1.17/1.47元下調(diào)至0.75/1.01元，預(yù)測(cè)2028年EPS為1.33元。預(yù)計(jì)隨著低空經(jīng)濟(jì)（886067）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)落地及空管自動(dòng)化系統(tǒng)換代需求釋放，公司有望率先受益，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：低空經(jīng)濟(jì)（886067）政策推進(jìn)不及預(yù)期；空管系統(tǒng)換代進(jìn)度不及預(yù)期；城市道路交通業(yè)務(wù)持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。
