太平洋（601099）證券股份有限公司王亮,王海濤近期對聯(lián)泓新科（003022）進行研究并發(fā)布了研究報告《2026Q1業(yè)績大幅增長，新產(chǎn)能、新材料產(chǎn)品持續(xù)帶來增量》，給予聯(lián)泓新科（003022）買入評級。
事件：公司近期發(fā)布2025年報及2026年一季報，公司2025年實現(xiàn)總營收63.38億元，同比增長1.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.06億元，同比增長30.4%；2026年Q1公司實現(xiàn)總營收22.46億元，同比增長45.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元，同比增長102.67%。
2026年一季度盈利同比大幅增長，新產(chǎn)能、新材料產(chǎn)品貢獻明顯。2026年第一季度，公司盈利水平明顯提升，銷售毛利率由2025年報的18.72%提升至23.30%。主要受益于UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投產(chǎn)裝置產(chǎn)能釋放，新產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加；新投產(chǎn)裝置貢獻利潤增量。此外，據(jù)百川大數(shù)據(jù)，公司主營產(chǎn)品EVA價格由年初的1萬元/噸左右漲至3月底的1.3萬元/噸左右；毛利潤由年初的800元/噸左右增長至1200元/噸左右，盈利能力明顯提升。
打造新材料平臺型企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，新產(chǎn)能持續(xù)投放。公司圍繞培育新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)聚焦新材料方向，堅持綠色化、高端化、差異化、精細化的發(fā)展理念，建設(shè)新材料平臺型企業(yè)，打造在多個新材料領(lǐng)域領(lǐng)先的“專精特新（885929）”產(chǎn)業(yè)集群。2025年聯(lián)泓格潤一體化項目成功投產(chǎn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加豐富，產(chǎn)品規(guī)模顯著提升，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)。公司擁有全球領(lǐng)先的兩套EVA生產(chǎn)裝置，產(chǎn)能超過35萬噸/年，同時積極布局POE產(chǎn)品，采用自主開發(fā)的溶液法工藝，可生產(chǎn)POE光伏膠膜料、增韌料等系列高端產(chǎn)品，10萬噸/年P(guān)OE項目預(yù)計將于2026年二季度投產(chǎn)。
積極布局新能源（850101）電池材料系列產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢明顯。公司在新能源（850101）電池材料領(lǐng)域已形成系列產(chǎn)品布局，包括鋰電隔膜材料（884213）、鋰電電解液溶劑、鋰電電解液添加劑、固態(tài)/半固態(tài)電池（886032）/鈉離子電池（885928）等新型電池關(guān)鍵功能材料，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)下游頭部企業(yè)。公司2萬噸/年UHMWPE裝置采用新型連續(xù)法工藝技術(shù)，生產(chǎn)高端隔膜料、纖維料等產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異，穩(wěn)定供應(yīng)下游企業(yè)。以鋰電隔膜為代表的下游當前處于快速發(fā)展的階段，帶動UHMWPE需求增長。公司鋰電電解液溶劑碳酸酯裝置采用行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，所需主要原料EO、二氧化碳均為公司自產(chǎn)，產(chǎn)能包括10萬噸/年EC、5萬噸/年EMC、0.9萬噸/年DEC等。
公司與固態(tài)電池（886032）行業(yè)龍頭（883917）企業(yè)北京衛(wèi)藍新能源（850101）科技有限公司合資成立控股子公司聯(lián)泓衛(wèi)藍，開發(fā)固態(tài)電池（886032）、半固態(tài)電池（886032）等新型電池關(guān)鍵功能材料，并開始工業(yè)化應(yīng)用。公司戰(zhàn)略投資溫州鈉術(shù)新能源（850101）科技有限公司，從事鈉離子電池（885928）及相關(guān)材料的開發(fā)。
布局電子特氣和光刻膠（885864）樹脂單體BCB等電子材料。公司掌握多項超高純電子特種氣體制備技術(shù)，擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，生產(chǎn)經(jīng)驗豐富，產(chǎn)品開發(fā)能力強，主要產(chǎn)品超高純電子級氯化氫、電子級氯氣質(zhì)量優(yōu)異，供應(yīng)臺積電（TSM）、上海新昇等企業(yè)，同時正在積極開發(fā)其他多品類電子特氣產(chǎn)品。此外，公司戰(zhàn)略投資半導(dǎo)體（881121）先進封裝（886009）材料企業(yè)綿陽達高特科技有限公司。達高特已實現(xiàn)BCB的量產(chǎn)銷售，打破了國外壟斷。BCB單體是合成光刻膠（885864）樹脂PBCB的主要原料，可用于先進封裝（886009）的介電材料及平坦化材料、封裝光刻膠（885864）、高頻高速覆銅板樹脂材料、醫(yī)藥中間體、人工晶狀體等多個領(lǐng)域。
特種材料產(chǎn)品矩陣豐富，PEEK項目預(yù)計2027年建成投產(chǎn)。特種材料具備高性能、專業(yè)化、定制化等特點，下游應(yīng)用覆蓋高端制造、電子信息、消費（883434）品、日化用品等多元領(lǐng)域。公司特種材料包括特種精細化學品、特種樹脂、特種工程材料等，其中特種精細化學品包括EOD、PPG等，特種樹脂包括PP專用料、特種光學材料XDI(在建)，特種工程材料主要為PEEK(在建)。PEEK是綜合性能最佳的特種工程材料之一，在醫(yī)療、半導(dǎo)體（881121）等高端新興領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊。公司戰(zhàn)略并購泰興普理，基于泰興普理在peek材料（886063）開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化方面的良好基礎(chǔ)，結(jié)合公司在PEEK領(lǐng)域的技術(shù)儲備和研發(fā)積累，現(xiàn)已啟動PEEK項目規(guī)劃建設(shè)，預(yù)計于2027年建成投產(chǎn)。
投資建議：公司在多個新材料領(lǐng)域領(lǐng)先的“專精特新（885929）”產(chǎn)業(yè)集群正在逐步形成，根據(jù)市場需求不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品，新項目將帶來明顯增量。我們預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為0.46/0.57/0.68元，對應(yīng)當前股價的PE分別為55X、44X、38X，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格劇烈波動；需求下滑；項目進展不及預(yù)期等。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。
