華龍證券股份有限公司孫伯文,朱凌萱近期對(duì)優(yōu)刻得（688158）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)》，首次覆蓋優(yōu)刻得（688158）給予增持評(píng)級(jí)。
事件：
2026年Q1，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.39億元，同比增長(zhǎng)16.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)274萬(wàn)元，相較去年同期的-4473萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)106.13%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-875萬(wàn)元，較去年同期的-4540萬(wàn)元，虧損大幅收窄80.73%。
觀點(diǎn)：
AI驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，盈利能力顯著改善。2026年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.39億元，同比增長(zhǎng)16.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)274萬(wàn)元，去年同期為-4473萬(wàn)元，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-875萬(wàn)元，同比大幅減虧80.73%。公司單季度AI相關(guān)業(yè)務(wù)占比超過(guò)40%，AI帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善成效漸顯。同時(shí)，公司高毛利業(yè)務(wù)占比提升，費(fèi)用管控合理，26Q1公司毛利率顯著提升，同比+5pct.至29.34%。
兩大智算中心陸續(xù)投運(yùn)，持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。公司于國(guó)內(nèi)自建的內(nèi)蒙古烏蘭察布、上海青浦智算中心陸續(xù)投運(yùn)，雙智算中心布局保障持續(xù)發(fā)力，保障智算服務(wù)能力。2026年4月數(shù)據(jù)，公司烏蘭察布數(shù)據(jù)中心滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)狀態(tài)下毛利率已達(dá)30%-40%，目前機(jī)柜負(fù)載率穩(wěn)定在90%上下，基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)；同時(shí)公司上海青浦?jǐn)?shù)據(jù)中心也已實(shí)現(xiàn)盈利。海外方面，年初至今，公司已在美國(guó)丹佛、巴西圣保羅等地新增節(jié)點(diǎn)，有望為公司整體盈利能力提升提供良好助益。
漲價(jià)效應(yīng)有望逐步釋放，有望持續(xù)受益AI浪潮。在行業(yè)需求旺盛的背景下，公司順應(yīng)云計(jì)算（885362）行業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)，從3月起陸續(xù)與客戶洽談新訂單漲價(jià)事宜，部分產(chǎn)品漲幅在5%-12%之間。但因僅對(duì)新簽、續(xù)期訂單執(zhí)行新價(jià)格，因此漲價(jià)效應(yīng)有望在后續(xù)季度逐步釋放，進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：國(guó)內(nèi)智算建設(shè)正處于擴(kuò)張期，智算投入有望持續(xù)加大。供需不平衡影響下，云服務(wù)漲價(jià)有望持續(xù)落地。26Q1，公司毛利率顯著提升，AI驅(qū)動(dòng)盈利能力改善得以初步驗(yàn)證?？紤]到公司AI相關(guān)產(chǎn)品有望受益于高需求而實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為0.49/1.41/2.42億元；預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.11/0.31/0.53元；當(dāng)前股價(jià)為50.08元，對(duì)應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為469.7/161.8/94.3倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期；云服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加?。粩?shù)據(jù)中心上架率不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。
