開源證券股份有限公司近期對星圖測控進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：推進AI賦能產(chǎn)品體系+商業(yè)航布局，2025年商業(yè)航天（886078）營收同比+62%》，給予星圖測控增持評級。
星圖測控(920116)
2026Q1營收0.44億元(+1.16%)，歸母凈利潤1411.96萬元(+5.35%)
2025年公司實現(xiàn)營收3.21億元，同比增長11.41%；歸母凈利潤1.01億元，同比增長18.66%；扣非后歸母凈利潤為6388.18萬元，同比增長5.92%，毛利率50.83%；2026Q1公司營收0.44億元，同比增長1.16%，歸母凈利潤1411.96萬元，同比增長5.35%，扣非歸母凈利潤675.43萬元，同比增長70.15%。受公司建工程轉固后折舊增長影響，我們下調2026-2027年盈利預測，新增2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為1.18(原1.29)/1.40(原1.67)/1.70億元，對應攤薄后EPS分別為0.74/0.87/1.06元/股，當前股價對應PE分別為130.5/110.3/90.8倍，我們看好公司航天測控管理&航天數(shù)字仿真業(yè)務發(fā)展前景，維持“增持”評級。
全球火箭發(fā)射市場繼續(xù)保持增長，科技力量爭相布局太空算力
2025年全球火箭發(fā)射次數(shù)達337次，超過2024年的263次，再創(chuàng)歷史新高（883911）。其中，美國發(fā)射次數(shù)最多，達193次；中國緊隨其后，年內(nèi)發(fā)射達92次。與此同時，各國可重復使用火箭取得新進展，美國Starship開展了5次測試飛行，新格倫火箭一子級回收終獲成功，中國的朱雀三號、長十二甲分別進行了首飛，為后續(xù)回收試驗積累了寶貴經(jīng)驗。2025年全球共發(fā)射航天器4,508顆，相較2024年增加近一倍。其中，美國以4,024顆穩(wěn)居世界首位，中國337顆，位居第二。此外，2025年5月之江實驗室在軌部署了首批12顆搭載AI芯片和模型的智能計算衛(wèi)星，總算力達5POPS，標志著太空算力首次進入實際應用階段。
公司持續(xù)推進AI賦能太空云產(chǎn)品體系，加快商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈布局
2025年，公司系統(tǒng)推進測控站網(wǎng)能力的建設，已為國內(nèi)多家主流商業(yè)衛(wèi)星公司提供了在軌測運控服務，并為國內(nèi)主要商業(yè)火箭公司提供了火箭測運控服務，2025年商業(yè)航天（886078）領域營收達1.25億元，同比增長62.25%，營收占比達39.06%，同比增長12.24pcts。2026年公司將進行太空感知衛(wèi)星發(fā)射與在軌試驗，擴大地面測控站網(wǎng)規(guī)模建設，推進太空云產(chǎn)品研發(fā)，啟動衛(wèi)星智能感知規(guī)避一體化產(chǎn)品系列研制，開展在軌智能服務技術研究，探索在軌服務商業(yè)模式，持續(xù)推進太空云產(chǎn)品體系建設，基于感知、測控數(shù)據(jù)構建數(shù)據(jù)服務平臺。
風險提示：收入季節(jié)性波動風險、募投項目進展不及預期風險、業(yè)務拓展風險
