國(guó)金證券（600109）股份有限公司滿在朋近期對(duì)弘亞數(shù)控（002833）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，看好中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性》，給予弘亞數(shù)控（002833）買入評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
2026年4月27日，公司發(fā)布2025年報(bào)和26年一季度報(bào)，25年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.3億元，同比-9.8%，歸母凈利潤(rùn)4.3億元，同比-16.8%，其中25Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元，同比+19.9%，歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比+47.2%。26Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8億元，同比+19.6%，歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比+9.8%。
經(jīng)營(yíng)分析
25Q4、26Q1公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。公司25Q4、26Q1分別實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)0.9億元、1.5億元，同比+47.2%、9.8%，尤其是26Q1在非基數(shù)效應(yīng)下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比正增長(zhǎng)。我們判斷主要支撐點(diǎn)是：1)行業(yè)端：出口家具制造商訂單活躍度高、國(guó)內(nèi)下游存量設(shè)備更新需求邊際改善；2)公司端：公司持續(xù)推動(dòng)家具機(jī)械自動(dòng)化升級(jí)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升?？春霉驹趪?guó)內(nèi)更新需求釋放和主動(dòng)向市場(chǎng)拿份額動(dòng)作下，26年收入、利潤(rùn)持續(xù)釋放。海外維持正增長(zhǎng)，看好海外帶動(dòng)利潤(rùn)釋放。
公司緊抓“中國(guó)裝備出海（885840）”的戰(zhàn)略機(jī)遇，積極赴海外市場(chǎng)調(diào)研拓展，參加德國(guó)漢諾威國(guó)際木工機(jī)械展(LIGNA2025)等全球性知名展會(huì)，25年實(shí)現(xiàn)海外收入9.7億元，同比+6.5%，持續(xù)保持正增長(zhǎng)。25年公司海外毛利率為39.3%，比國(guó)內(nèi)高12pct，公司加快海外經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，在歐洲地區(qū)新增多家優(yōu)質(zhì)合作伙伴，看好海外收入擴(kuò)張繼續(xù)帶動(dòng)公司利潤(rùn)釋放。
發(fā)布股權(quán)激勵(lì)、控股股東增持，彰顯業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)信心。公司25年12月30日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，首次授予股票期權(quán)1144.5萬份，占公告時(shí)總股本2.7%，授予人數(shù)190人，行權(quán)價(jià)格11.99元/份。其中業(yè)績(jī)考核要求以25年為基數(shù)，26-28年收入或歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于10%/20%/30%。26年1月20日，公司發(fā)布控股股東增持計(jì)劃（883915）公告，計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)，增持公司股份金額3000萬元-6000萬元，并不設(shè)置價(jià)格區(qū)間。股權(quán)激勵(lì)、控股股東增持，彰顯公司高增長(zhǎng)信心。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)26-28年公司營(yíng)收為26.85/30.40/34.73億元、歸母凈利潤(rùn)為5.16/6.01/7.04億元，對(duì)應(yīng)PE為16/14/12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期、海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.46。
