上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊(記者鄧貞鄒傳科)提早布局科創(chuàng)策源源頭，聚焦有創(chuàng)新、有難度、市場(chǎng)稀缺領(lǐng)域，精準(zhǔn)契合早期科創(chuàng)企業(yè)“找錢、找人、找客戶”的核心訴求……近日，紫竹小苗基金董事長(zhǎng)、小苗朗程創(chuàng)始主管合伙人李彧接受上證報(bào)記者專訪，解讀小苗朗程的發(fā)展歷程、投資策略迭代、高校合作模式，以及對(duì)AI、量子計(jì)算等前沿賽道的判斷，結(jié)合具體投資案例，展現(xiàn)了機(jī)構(gòu)深耕早期科創(chuàng)投（885413）資的堅(jiān)守與實(shí)踐，也傳遞出對(duì)上?？苿?chuàng)生態(tài)、早期投資行業(yè)的深刻思考。
投新投難投缺而非簡(jiǎn)單投早投小
“小苗朗程的根基深植于紫竹高新區(qū)獨(dú)特的創(chuàng)新土壤。”李彧介紹，園區(qū)自建立之初便以重金推動(dòng)高校資源集聚，出資十幾億元助力上海交大、華東師大整建制搬遷至閔行。這種布局使小苗朗程自2016年起便能天然對(duì)接兩所高校的科研成果。目前，交大、華師大相關(guān)項(xiàng)目占總項(xiàng)目比例接近50%，純粹由師生創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目占比約30%。
在與其他交大淵源基金的競(jìng)爭(zhēng)中，李彧表示，小苗朗程選擇更早地介入科創(chuàng)策源環(huán)節(jié)。他舉例說，近期在交大130周年校慶之際設(shè)立的“科創(chuàng)播種計(jì)劃+科創(chuàng)幼苗計(jì)劃”，就是針對(duì)有創(chuàng)業(yè)意愿的，以博士生為主的大學(xué)生群體，在其注冊(cè)公司時(shí)即成為首輪融資股東。同時(shí)，紫竹高新區(qū)設(shè)立的1億元“概念驗(yàn)證平臺(tái)資金”，已打通從概念到產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化流程。
回顧投資賽道的迭代歷程，李彧并不避諱走過的彎路。他向記者坦言，2019年機(jī)構(gòu)嘗試“走出去”募集“小苗朗新”基金，恰逢數(shù)字化企業(yè)融資高峰，“雖然我們控制估值比較好，部分項(xiàng)目浮盈顯著，但隨著人工智能（885728）時(shí)代到來，一些企業(yè)缺乏自身造血能力、再融資困難，發(fā)展陷入瓶頸?！崩顝嬖V記者，這只基金目前DPI尚未到1，但還有兩個(gè)具備IPO潛力的項(xiàng)目，若成功上市有望收回全部基金本金?！澳谴谓?jīng)歷讓我們深刻反思?！?021年，小苗朗程確立“AI為主，先進(jìn)制造（883433）為輔”的策略，2022年底李彧意識(shí)到大模型將重塑科創(chuàng)投（885413）資格局，隨即在2023年初積極轉(zhuǎn)向AI、具身智能及先進(jìn)制造（883433）領(lǐng)域。目前，機(jī)構(gòu)已從深耕本土走向全國(guó)，在杭州、北京、蘇州等地均有布局。
早期投資到底該投什么？李彧的回答是聚焦有創(chuàng)新、有難度、市場(chǎng)稀缺的領(lǐng)域，“核心理念是‘投新、投難、投缺’，不是簡(jiǎn)單‘投早投小’。”在他看來，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或成熟賽道里的早期企業(yè)，顛覆現(xiàn)有格局的概率極低，即便有技術(shù)創(chuàng)新，也多是依附于行業(yè)巨頭。而早期行業(yè)里的早期企業(yè)，需要極強(qiáng)的判斷能力，“既要判斷行業(yè)能不能長(zhǎng)出大企業(yè)，也要接受‘投了未必能投中’這個(gè)現(xiàn)實(shí)。”
項(xiàng)目源聚焦“大學(xué)、大所、大廠”
在上海的科創(chuàng)生態(tài)中，李彧認(rèn)為深科技（000021）的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是人才的競(jìng)爭(zhēng)。上海高學(xué)歷、高技術(shù)背景人才密度高，這是核心優(yōu)勢(shì)。小苗朗程的項(xiàng)目來源主要聚焦“大學(xué)、大所、大廠”三大方向。李彧坦言，在大學(xué)成果轉(zhuǎn)化上優(yōu)勢(shì)明顯，在大廠方向競(jìng)爭(zhēng)力仍有不足，產(chǎn)業(yè)界機(jī)構(gòu)往往能更快觸達(dá)擁有現(xiàn)成商業(yè)資源的創(chuàng)業(yè)者。而在大所方向，團(tuán)隊(duì)在行業(yè)認(rèn)知上具備優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)已積累了不少優(yōu)質(zhì)案例。
“投后賦能方面，小苗朗程緊扣早期企業(yè)‘找錢、找人、找客戶’的核心需求?！崩顝硎荆掷m(xù)融資對(duì)接外，重點(diǎn)幫助師生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)引入產(chǎn)業(yè)界資深高管?！按蠖鄶?shù)老師創(chuàng)業(yè)能達(dá)到一定階段，但要實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，必須有優(yōu)秀的CEO。”同時(shí)，依托投資生態(tài)和LP資源為企業(yè)尋找市場(chǎng)應(yīng)用機(jī)會(huì)，李彧認(rèn)為在技術(shù)領(lǐng)先的有限窗口期內(nèi)加快商業(yè)化步伐至關(guān)重要。
談及AI基礎(chǔ)設(shè)施，李彧表示，細(xì)分領(lǐng)域百億級(jí)耗材市場(chǎng)商機(jī)顯現(xiàn)，例如PCB板工藝升級(jí)催生的金剛石涂層鉆針需求。對(duì)于光通信等與頭部企業(yè)差距較大的領(lǐng)域，李彧態(tài)度審慎，認(rèn)為顛覆性技術(shù)與商業(yè)化路徑仍存不確定性。在具身智能上游零部件領(lǐng)域，李彧以汽車產(chǎn)業(yè)鏈類比，預(yù)計(jì)未來有望誕生千億市值企業(yè)。量子計(jì)算方面，盡管小苗朗程布局較早，但李彧警惕短期泡沫，判斷最終或僅少數(shù)企業(yè)能突圍，且當(dāng)前市場(chǎng)需求尚不明確。在他看來，量子計(jì)算從國(guó)家戰(zhàn)略層面必須布局，但商業(yè)成本能否降至普及水平，仍需時(shí)間驗(yàn)證。
面對(duì)當(dāng)前部分機(jī)構(gòu)“砸錢式”投資AI的現(xiàn)象，李彧認(rèn)為，盲目跟風(fēng)可能加劇內(nèi)卷并催生泡沫。在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，李彧更傾向于培養(yǎng)高素質(zhì)、可塑性強(qiáng)的年輕人，并直言“只有年輕人才能真正懂AI、融入AI”。對(duì)于年輕投資人，李彧給出了“學(xué)習(xí)能力”與“以10年為周期（883436）堅(jiān)持”的建議。在他看來，很多年輕人只經(jīng)歷過投資階段，沒有經(jīng)歷過退出、股權(quán)糾紛等全周期（883436）場(chǎng)景?！巴暾娮C一個(gè)項(xiàng)目從孵化到退出的全周期（883436），積累處理各種問題的能力，這才是VC行業(yè)最寶貴的經(jīng)驗(yàn)。”李彧表示。
