圍繞Heptagon資產(chǎn)整合、韶關(guān)基地成本改善和高毛利業(yè)務(wù)放量，該公司仍需要用后續(xù)季度業(yè)績證明修復(fù)的持續(xù)性。
炬光科技（688167）(688167.SH)的2025年年報(bào)，給出了一份“仍在修復(fù)中”的答卷。
過去一年，炬光科技（688167）收入重回較快增長通道，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯轉(zhuǎn)正，虧損幅度也收窄。但在并購資產(chǎn)整合、研發(fā)投入加碼和存貨減值等因素影響下，炬光科技（688167）仍未實(shí)現(xiàn)全年盈利。
財(cái)報(bào)顯示，2025年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.8億元，同比增長41.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3840.96萬元，較上年同期減虧1.36億元；扣非凈利潤為-7398.01萬元；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額則由2024年的-9762.49萬元轉(zhuǎn)為1.72億元。
季度數(shù)據(jù)更能體現(xiàn)這種修復(fù)的不穩(wěn)定性。2025年第二、第三季度，公司歸母凈利潤分別為701.39萬元、2718.70萬元，但第四季度再度虧損4065.59萬元。
步入2026年，一季度該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1320.26萬元，同比虧損收窄。
這意味著，炬光科技（688167）已經(jīng)走出2024年的大額虧損階段，但尚未形成穩(wěn)定盈利能力。圍繞Heptagon資產(chǎn)整合、韶關(guān)基地成本改善和高毛利業(yè)務(wù)放量，該公司仍需要用后續(xù)季度業(yè)績證明修復(fù)的持續(xù)性。
并購消化進(jìn)入關(guān)鍵期
2024年9月，炬光科技（688167）完成對(duì)ams OSRAM光學(xué)元器件相關(guān)資產(chǎn)的收購，即年報(bào)中所稱的Heptagon資產(chǎn)。該資產(chǎn)為公司補(bǔ)充了消費(fèi)電子（881124）、光通信等領(lǐng)域的技術(shù)能力和客戶資源，也帶來了跨區(qū)域運(yùn)營、人員成本、折舊攤銷等短期壓力。
該公司在2025年年報(bào)中表示，Heptagon資產(chǎn)目前仍處于整合階段。相關(guān)業(yè)務(wù)收入雖有增長，但由于仍在市場開拓期，收入尚不能覆蓋人工成本、折舊攤銷等運(yùn)營支出，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。
這也是炬光科技（688167）2025年收入增長但全年未能扭虧的重要原因之一。
不過，并購整合并非只有成本拖累。2025年，炬光科技（688167）持續(xù)推動(dòng)部分產(chǎn)能向國內(nèi)基地轉(zhuǎn)移。
年報(bào)披露，汽車投影和照明微透鏡陣列產(chǎn)品已于2024年底從瑞士轉(zhuǎn)移至廣東韶關(guān)，韶關(guān)基地于2025年1月正式投入運(yùn)營。公司稱，該舉措降低了相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)成本，并提升了汽車應(yīng)用解決方案毛利率。
數(shù)據(jù)已有體現(xiàn)。2025年，炬光科技（688167）汽車應(yīng)用解決方案收入1.27億元，同比增長64.56%；毛利率達(dá)到37.29%，較上年提升59.08個(gè)百分點(diǎn)。
這說明，產(chǎn)能遷移和成本優(yōu)化已經(jīng)開始對(duì)報(bào)表產(chǎn)生正向影響。但從全年結(jié)果看，局部業(yè)務(wù)的毛利改善，還不足以完全抵消并購整合和新業(yè)務(wù)培育帶來的費(fèi)用壓力。高毛利業(yè)務(wù)撐起修復(fù)主線
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，炬光科技（688167）2025年盈利能力改善，更多來自業(yè)務(wù)組合變化。
年報(bào)顯示，該公司主營業(yè)務(wù)收入8.72億元，同比增長41.25%；主營業(yè)務(wù)毛利率35.39%，較上年提升7.34個(gè)百分點(diǎn)。
其中，激光光學(xué)元器件仍是收入規(guī)模最大的板塊。2025年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.94億元，同比增長37.01%，毛利率為42.74%。該公司認(rèn)為，增長主要受益于泛半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域客戶需求提升，以及工業(yè)光纖激光器、光通信領(lǐng)域客戶需求增長。
泛半導(dǎo)體（881121）制程解決方案收入8709.20萬元，同比增長26.41%，毛利率達(dá)到54.30%，較上年提升13.30個(gè)百分點(diǎn)。該公司表示，該板塊增長主要來自新型顯示領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長。
相比之下，半導(dǎo)體（881121）激光元器件和原材料板塊表現(xiàn)偏弱。
2025年該業(yè)務(wù)收入1.44億元，同比下降4.28%，毛利率降至27.99%。
炬光科技（688167）認(rèn)為，海外市場部分大客戶需求下滑，以及新一代預(yù)制金錫氮化鋁襯底材料毛利率低于半導(dǎo)體（881121）激光元器件平均水平等原因共同導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率下滑。
由此可見，炬光科技（688167）2025年的修復(fù)并非各業(yè)務(wù)同步改善，而是由激光光學(xué)、泛半導(dǎo)體（881121）制程、汽車應(yīng)用等板塊拉動(dòng)。高毛利業(yè)務(wù)占比提升，是全年毛利率回升的主要支撐。盈利拐點(diǎn)仍需季度驗(yàn)證
收入和毛利率改善，并未直接轉(zhuǎn)化為全年盈利。
年報(bào)顯示，炬光科技（688167）2025年研發(fā)費(fèi)用為1.71億元，同比增長80.09%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例達(dá)到19.46%。
炬光科技（688167）表示，主要系持續(xù)加大在光通信、消費(fèi)電子（881124）、泛半導(dǎo)體（881121）制程等高潛力方向的研發(fā)投入。
與此同時(shí)，該公司實(shí)施多期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，確認(rèn)股份支付費(fèi)用約4081萬元，并對(duì)存貨等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備5218萬元。
這些支出共同構(gòu)成利潤端壓力。2025年的虧損更多來自研發(fā)投入、并購資產(chǎn)運(yùn)營成本、新業(yè)務(wù)開拓費(fèi)用以及存貨等資產(chǎn)減值。
值得注意的是，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流已有明顯改善，由負(fù)轉(zhuǎn)正?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)正說明經(jīng)營質(zhì)量正在改善，也為后續(xù)投入提供了緩沖。
對(duì)炬光科技（688167）而言，2026年的關(guān)鍵，不只是拿到更多收入，更需證明收入增長能夠覆蓋研發(fā)、制造、折舊攤銷和全球化運(yùn)營成本。
