【大河財立方記者何鳳娟郝楠楠】4月28日晚，三只松鼠（300783）發(fā)布2025年年報，營收微降、凈利潤大幅下滑。
三只松鼠（300783）方面稱，公司盈利明顯承壓是受原料漲價、渠道調整及新店投入影響。與此同時，傳統(tǒng)零食店業(yè)態(tài)壓力進一步顯現(xiàn)，公司加速布局“生活館”新業(yè)態(tài)，布局社區(qū)平價超市。
營收微降，凈利潤下滑超60%
2025年，三只松鼠（300783）全年實現(xiàn)營業(yè)收入101.89億元，同比下降4.08%；歸母凈利潤1.55億元，同比下降61.90%。
對于業(yè)績下滑，三只松鼠（300783）在年報中解釋為多重因素疊加所致。營收變動主要源于年貨節(jié)銷售旺季結構性錯檔、主動調整渠道結構并持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)店型以減少低效投放，以及聚焦核心品類、縮減長尾單品。利潤變動則受堅果原料價格較大幅度上漲、部分線上平臺流量結構變化導致費率有所提升、傳統(tǒng)門店優(yōu)化及生活館項目的戰(zhàn)略性投入等因素影響。
從產(chǎn)品結構來看，三只松鼠（300783）持續(xù)推進“一品一鏈”供應鏈整合，核心堅果品類自產(chǎn)比例顯著提升，烘焙、肉制品（884123）等品類實現(xiàn)營收增長。詳細來看，2025年，烘焙產(chǎn)品實現(xiàn)營收18.91億元，同比增長25.97%；肉制品（884123）營收11.00億元，同比增長14.53%。
相比之下，堅果與果干營收均出現(xiàn)下滑，2025年堅果產(chǎn)品營收48.23億元，同比減少10.12%，占總營收比重為47.34%；果干產(chǎn)品營收3.80億元，同比下降34.75%。
從毛利率來看，公司2025年休閑零食毛利率為24.42%，同比微增0.17個百分點，但各品類分化明顯。其中，烘焙毛利率最高，同比上升4.50個百分點至25.72%；肉制品（884123）毛利率上升1.77個百分點至22.17%；堅果毛利率同比下降2.13個百分點至21.85%。
現(xiàn)金流狀況同樣承壓。2025年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.08億元，同比下滑65.36%。
線上營收占比突破七成，線下試水“生活館”新業(yè)態(tài)
三只松鼠（300783）起家于電商，2025年仍以線上渠道為主，且線上營收占比進一步提升。2025年，公司線上渠道實現(xiàn)銷售額71.76億元，占總營收比重升至70.43%，毛利率為28.48%，同比提升2.96個百分點。從主要平臺表現(xiàn)看，京東（JD）系和抖音實現(xiàn)增長，京東（JD）系收入從21.88億元增至22.72億元，抖音從13.40億元增至15.13億元；淘天系收入則出現(xiàn)下滑，由19.37億元降至17.19億元。
與此同時，線下渠道承壓明顯。2025年三只松鼠（300783）線下渠道實現(xiàn)銷售額30.13億元，同比減少6.30%；毛利率為14.75%，同比下降6.56個百分點。其中，線下門店合計366家店、總收入3.49億元。
三只松鼠（300783）旗下門店主要有三個品牌：三只松鼠（300783）國民零食、三只松鼠（300783）生活館、愛折扣，其中國民零食店298家，生活館9家，愛折扣58家。
值得關注的是“生活館”。2025年，三只松鼠（300783）推出全品類自有品牌“生活館”，在堅果零食基礎上，進入生鮮、日化、米面糧油等全新品類，立足“平價社區(qū)超市”定位，滿足家庭“一日五餐”全場景需求。三只松鼠（300783）在年報中稱，將持續(xù)升級迭代生活館新店型，推動標準化體系搭建及落地，系統(tǒng)性切入社區(qū)新零售賽道。據(jù)公司一季度財報，生活館已開出33家門店。
與此同時，傳統(tǒng)零食門店“國民零食”業(yè)務卻面臨壓力。報告期內，國民零食店門店數(shù)量凈增加2家，營收從2024年的3.46億元降至2025年的2.88億元。
中國食品（HK0506）產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受大河財立方記者采訪時表示，當前以量販零食為代表的零食行業(yè)普遍向多品類運營升級。頭部品牌依托品牌效應、規(guī)模效應、粉絲效應，持續(xù)完善供應鏈以保障加盟商盈利空間，這將對缺乏抗風險能力與規(guī)模效應的傳統(tǒng)零食店以及社區(qū)單店形成擠壓。在此競爭背景下，朱丹蓬提到，對三只松鼠（300783）布局“生活館”持觀望態(tài)度，未來如果無法形成規(guī)模效應，該品牌將陷入“不大不小”的尷尬處境。
記者注意到，三只松鼠（300783）于2024年收購的“愛折扣”折扣超市品牌，在規(guī)?；卣狗矫媸冀K未能建立起明顯優(yōu)勢，報告期內門店凈減少8家。
4月29日，大河財立方就業(yè)績表現(xiàn)、線下門店業(yè)務發(fā)展情況等相關問題聯(lián)系三只松鼠（300783）方面采訪，截至發(fā)稿未獲回復。
責編:楊薩|審校:李金雨|審核:李震|監(jiān)審:古箏
