4月29日，東海證券發(fā)布了一篇保險(xiǎn)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，預(yù)定利率研究值環(huán)比回升4bp至1.93%，看好一季報(bào)價(jià)值增長(zhǎng)帶來(lái)的板塊催化。
保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)于4月24日組織召開(kāi)了人身保險(xiǎn)業(yè)利率研究專家咨詢委員會(huì)2026年一季度例會(huì)，研討經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、利率走勢(shì)，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.93%，環(huán)比上季度提升4bps。
預(yù)定利率研究值環(huán)比回升4bps至1.93%，筑底企穩(wěn)信號(hào)明確，全年調(diào)整概率較低。本次會(huì)議將普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率研究值設(shè)定為1.93%，系動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)施以來(lái)首次回升，標(biāo)志著此前連續(xù)五個(gè)季度的下調(diào)趨勢(shì)(2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%)正式終結(jié)，降幅收窄并企穩(wěn)回暖。拆解參考指標(biāo)，5Y-LPR(2026Q1仍為3.5%)與5Y定存利率(2026Q1仍為1.3%)連續(xù)兩季保持不變，10年期國(guó)債到期收益率(1.82%)雖小幅下降，但2025年下半年以來(lái)長(zhǎng)端利率趨勢(shì)性回暖，其移動(dòng)平均線帶動(dòng)了研究值的回升。當(dāng)前研究值距普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限2.0%僅差7bps，未觸發(fā)“連續(xù)兩季度偏離25bp”的調(diào)整閾值，預(yù)計(jì)全年預(yù)定利率上限維持不變，產(chǎn)品定價(jià)穩(wěn)定性進(jìn)一步鞏固。
分紅險(xiǎn)主導(dǎo)開(kāi)門(mén)紅，銀保渠道產(chǎn)能集中釋放，負(fù)債端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2026年一季度，居民存款搬家趨勢(shì)延續(xù)，疊加分紅險(xiǎn)“保底+浮動(dòng)”收益結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)開(kāi)門(mén)紅銷(xiāo)售持續(xù)火熱，分紅險(xiǎn)新單保費(fèi)占比持續(xù)抬升，成為絕對(duì)主力。產(chǎn)品端，監(jiān)管收緊分紅險(xiǎn)演示利率上限至3.5%并深化推進(jìn)“報(bào)行合一”，倒逼行業(yè)聚焦“低保證、高浮動(dòng)”的穩(wěn)健型產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上，部分險(xiǎn)企已推出預(yù)定利率為1.25%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也給分紅收益提出了更高的要求，更為考驗(yàn)投資能力和分紅實(shí)現(xiàn)率。渠道端，銀保渠道延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，頭部險(xiǎn)企銀保期繳保費(fèi)同比翻倍，期繳占比持續(xù)提升，成為負(fù)債增長(zhǎng)核心引擎。展望后續(xù)，居民理財(cái)需求向保險(xiǎn)遷移的趨勢(shì)未改，銀保渠道憑借銀行網(wǎng)點(diǎn)與客戶資源優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)承接儲(chǔ)蓄資金，頭部險(xiǎn)企依托產(chǎn)品與渠道壁壘，新單增速將繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
長(zhǎng)端利率企穩(wěn)回升，權(quán)益配置側(cè)重高股息與新質(zhì)生產(chǎn)力，投資收益彈性增強(qiáng)。利率端，10年期國(guó)債收益率一季度窄幅震蕩，企穩(wěn)于1.82%附近，長(zhǎng)端利率底部基本確認(rèn)，帶動(dòng)險(xiǎn)企凈投資收益率中樞企穩(wěn)回升，利差損壓力顯著緩解。權(quán)益端，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，險(xiǎn)資加大兩大方向配置：一是布局新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，增配人工智能（885728）、高端制造等科技板塊，挖掘長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值；二是增持高股息標(biāo)的，契合新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下FVOCI資產(chǎn)配置需求，行業(yè)龍頭（883917）互相增持傳遞基本面筑底信號(hào)。盡管一季度權(quán)益市場(chǎng)震蕩導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)承壓，但長(zhǎng)端利率企穩(wěn)與權(quán)益配置優(yōu)化形成支撐，疊加去年4月沖擊帶來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)全年險(xiǎn)企投資收益穩(wěn)中有升，頭部險(xiǎn)企憑借多元配置與擇時(shí)能力，投資端表現(xiàn)更具韌性。
