西南證券（600369）股份有限公司胡光懌,楊蕊近期對(duì)優(yōu)彩資源（002998）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績(jī)有望改善》，首次覆蓋優(yōu)彩資源（002998）給予增持評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
推薦邏輯：1)滌綸產(chǎn)品價(jià)格筑底反彈，滌綸長(zhǎng)絲(POY150D/48F)由2025年底的6550元/噸上漲至2026年4月24日的8680元/噸；2)公司是國(guó)內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；3)公司低熔點(diǎn)滌綸短纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能28萬噸/年，在建產(chǎn)能11萬噸/年，隨著產(chǎn)能逐漸爬坡，公司業(yè)績(jī)有望顯著改善。
深耕超二十年，國(guó)內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。2003年公司前身江河化纖成立，2015年江河化纖整體變更為優(yōu)彩環(huán)保資源科技股份有限公司，2020年公司成功在深圳證券交易所上市。2022年公司公開發(fā)行6.00億元的優(yōu)彩轉(zhuǎn)債進(jìn)一步融資以支持產(chǎn)能擴(kuò)張。2025年，公司擬投資約1.5億元建設(shè)曲水優(yōu)彩工程復(fù)合新材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目。時(shí)至今日，公司已經(jīng)成為循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司的產(chǎn)品拓寬了再生聚酯纖維的應(yīng)用水平與適用范圍，支撐了國(guó)內(nèi)外服裝、家紡（884137）、汽車內(nèi)飾等行業(yè)的低碳與綠色高質(zhì)量發(fā)展，公司的發(fā)展還促進(jìn)了江蘇地區(qū)乃至全國(guó)再生循環(huán)產(chǎn)業(yè)的整體升級(jí)，帶動(dòng)與示范效應(yīng)顯著。
滌綸行業(yè)整體產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，政策支持下再生滌綸已成為行業(yè)發(fā)展熱潮。我國(guó)政府出臺(tái)一系列環(huán)保法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)再生滌綸的研發(fā)與使用等，促使滌綸工業(yè)絲行業(yè)向綠色、環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展方向邁進(jìn)。2025年，中國(guó)化纖產(chǎn)量為7793萬噸，同比增長(zhǎng)4.3%，其中滌綸產(chǎn)量增速為4.0%，較2024年下降5.2個(gè)百分點(diǎn)，龍頭企業(yè)貫徹執(zhí)行中央綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)要求，主動(dòng)減產(chǎn)以維持行業(yè)整體平穩(wěn)運(yùn)行。2026年以來，以滌綸長(zhǎng)絲為代表的滌綸價(jià)格已有所反彈，滌綸長(zhǎng)絲由2025年底的6550元/噸上漲至2026年4月24日的8680元/噸。
公司以低熔點(diǎn)滌綸短纖維為主，提供多款滌綸產(chǎn)品。2025年公司低熔點(diǎn)滌綸短纖維銷量首次超過30萬噸，為歷史最高水平，產(chǎn)能利用率從2022年以來均超過100%，2025年為103.36%。截至2025年底，公司擁有再生有色滌綸短纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能15.2萬噸/年，2025年，公司再生有色滌綸短纖維銷量接近10萬噸，同比增長(zhǎng)約4.7%，產(chǎn)能利用率約為72%，較2024年下降了6.92pp。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2026/27/28年?duì)I收分別為29.5、33.5、39.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.3、1.7、2.2億元，EPS分別為0.35、0.49、0.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為27、19、15倍。我們看好公司作為滌綸龍頭能享受行業(yè)復(fù)蘇帶來的盈利彈性，首次覆蓋，給予“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。
