中泰證券（600918）發(fā)布研報稱，一季度被動基金、北向資金流出銀行板塊，主動基金小幅流入。市場偏平淡期間，銀行股高股息持續(xù)會具有吸引力，繼續(xù)看好銀行股穩(wěn)健性和持續(xù)性。銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行（884252），區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等，重點(diǎn)推薦江蘇銀行（600919）(600919.SH)、杭州銀行（600926）(600926.SH)、渝農(nóng)商(601077.SH)、南京、成都、滬農(nóng)、齊魯?shù)葏^(qū)域銀行。二是高股息穩(wěn)健的邏輯，重點(diǎn)推薦大型銀行：六大行(如農(nóng)行（HK9889）、建行（HK0939）和工行)；以及股份行中招商、興業(yè)和中信等。
中泰證券（600918）主要觀點(diǎn)如下：
1Q26資金面整體來看：被動基金、北向資金流出銀行板塊，主動基金小幅流入。1Q26被動/主動/北向資金流入規(guī)模分別為-1068.2/13.4/-78.0億元，凈變動規(guī)模占四季度成交額比重分別為6.22%/0.08%/0.45%，合計流動規(guī)模為-1132.9億元。目前各機(jī)構(gòu)持倉占銀行股自由流通市值的比重及排名分別為北向資金(5.70%)>被動基金(3.31%) >主動基金(1.12%)，4Q25分別為5.88%、6.68%、1.01%。
主動基金：持倉比例環(huán)比4Q25上升0.15個百分點(diǎn)至2.23%，其中倉位變化是主要貢獻(xiàn)因子，銀行板塊下跌貢獻(xiàn)-0.07%，倉位變化貢獻(xiàn)+0.22%。
(1)行業(yè)層面，一季度末主動基金持倉銀行市值為321.55億元，環(huán)比增加5.1%，持倉比例為 2.23%，較 4Q25 的 2.08% 上升 0.15 個百分點(diǎn)，其中倉位變化是主要貢獻(xiàn)因子，銀行板塊下跌貢獻(xiàn)-0.07%，倉位變化貢獻(xiàn)+0.22%。但板塊整體仍處于低配狀態(tài)，標(biāo)配差環(huán)比降至-3.94%。預(yù)計二季度板塊受業(yè)績好轉(zhuǎn)影響，持倉比例或?qū)⒂兴闲小?/p>
(2)個股層面，A、持倉比例：截止1Q26，主動型基金(含封閉式)持倉排名前五的銀行股為招行（HK3968）、寧波、江蘇、工行、渝農(nóng)，分別占比主動基金持倉總市值的0.44%、0.43%、0.16%、0.15%、0.13%。B、加倉環(huán)比：前五名分別為寧波(+0.07%)、平安(+0.06%)、江蘇(+0.04%)、民生(+0.03%)和工行(+0.03%)。C、持倉占上市銀行流通市值比例：前五的銀行股是寧波、渝農(nóng)、長沙、常熟、齊魯，分別占比銀行自由流通股總市值的5.84%、4.94%、2.78%、2.48%、2.38%。D、資金流動：凈流入規(guī)?？壳暗奈寮毅y行分別為平安、寧波、江蘇、民生、農(nóng)行（HK9889），分別凈流入8.00、5.00、4.81、4.64、4.32億元。
被動基金：受管理規(guī)模收縮影響，資金合計凈流出規(guī)模為1068億元。(1)ETF基金的規(guī)模和銀行股占比：1Q26跟蹤滬深300（399300）/ 中證A500/上證50（1B0016）/中證500（399905）/中證1000（399852）的ETF基金規(guī)模環(huán)比減少10425億元，一季度末被動基金持有銀行股總市值為947.3億元，環(huán)比四季度末下降53.0%，持有銀行股總市值占上市銀行自由流通市值的3.31%，較4Q25末下降3.37個百分點(diǎn)。(2)被動基金對銀行股的增減持規(guī)模：從1Q26被動基金對銀行股的增減持規(guī)模來看，銀行板塊個股均處于資金流出狀態(tài)。1Q26被動基金對銀行板塊凈流出規(guī)模為1068.24億元，招商、興業(yè)、工行、農(nóng)行（HK9889）流出規(guī)模較大，分別為-213.24、-151.91、-103.04、-96.05億元(寬基權(quán)重品種)。
北向資金：一季度整體對銀行板塊凈流出，減持規(guī)模為78.0億元。(1)整體持倉市值來看：1Q26末北向資金持有銀行股總市值1632.7億元，環(huán)比4Q25末下降7.89%，持有銀行股總市值占上市銀行自由流通市值比例為5.70%，較上季度末下降0.17個百分點(diǎn)。(2)從北向資金對銀行股的增減持情況來看，一季度整體對銀行板塊凈流出，減持規(guī)模為78.0億元；從個股來看，1Q26凈流入規(guī)模較大的銀行有華夏、建行（HK0939）和渝農(nóng)商行（601077），流入規(guī)模分別為12.07、5.71和2.93億元。
