東方證券（HK3958）發(fā)布研報(bào)稱，谷歌（GOOG）(GOOGL.US)v8t單個(gè)Cluster可擴(kuò)展至超100萬(wàn)塊芯片，Scale up+DCN持續(xù)帶動(dòng)OCS需求，v8i采用Boardfly架構(gòu)印證OCS亦可用于市場(chǎng)廣闊的MoE推理場(chǎng)景，打開需求天花板；ASIC芯片帶來(lái)的液冷增量需求亦不可小覷，當(dāng)下v8已全系標(biāo)配液冷，隨著芯片供給加速釋放，液冷產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)維持高景氣度。
東方證券（HK3958）主要觀點(diǎn)如下：
v8t引入內(nèi)存池化，單訓(xùn)練集群可擴(kuò)展至超100萬(wàn)卡
4月23日，谷歌（GOOG）發(fā)布新一代TPU包含v8t和v8i兩款芯片。v8t作為訓(xùn)練芯片，旨在將模型開發(fā)周期（883436）從數(shù)月縮短至數(shù)周，單Pod可擴(kuò)展至9600個(gè)芯片，單Pod FP4算力達(dá)121EFlops，較上一代提升近3倍，單芯片Scale up ICI速率提升至19.2Tb/s，較上一代翻倍，單芯片Scale out側(cè)帶寬提升至400Gb/s，并引入Virgo網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，采用扁平化雙層無(wú)阻塞網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展，在單個(gè)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中可連接超過(guò)13.4萬(wàn)塊芯片，單個(gè)Cluster可擴(kuò)展至超100萬(wàn)塊芯片。v8t Scale up網(wǎng)絡(luò)仍然采用3Dtorus+OCS互聯(lián)，DCN網(wǎng)絡(luò)采用OCS互聯(lián)，隨著集群規(guī)模邁入百萬(wàn)卡級(jí)，模型訓(xùn)練需求有望持續(xù)帶動(dòng)OCS互聯(lián)需求。此外，v8t還引入了TPUDirect RDMA和TPUDirect Storage技術(shù)，使TPU內(nèi)存與網(wǎng)絡(luò)接口卡之間可直接數(shù)據(jù)傳輸，且TPU與高速管理存儲(chǔ)之間也可直接訪問(wèn)。
v8i采用Boardfly架構(gòu)，OCS應(yīng)用領(lǐng)域邁入推理側(cè)
v8i作為后訓(xùn)練和推理芯片，SRAM容量較上一代提升3倍，可容納更大的KV緩存，顯著減少長(zhǎng)上下文decoding時(shí)的空閑時(shí)間，v8i采用Boardfly架構(gòu)，相較3Dtorus架構(gòu)顯著減少網(wǎng)絡(luò)直徑至7跳，更適用于MoE推理。對(duì)于Boardfly架構(gòu)，tray內(nèi)4芯片采用ICI直連，每8個(gè)tray組成一個(gè)group，通過(guò)銅纜實(shí)現(xiàn)全互聯(lián)，每36個(gè)group通過(guò)OCS互聯(lián)形成1152個(gè)芯片的pod。部分投資者認(rèn)為OCS應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)局限于訓(xùn)練側(cè)和DCN，而Boardfly架構(gòu)印證了OCS亦可用于市場(chǎng)廣闊的MoE推理場(chǎng)景，隨著當(dāng)下Openclaw、Coding需求持續(xù)提升，有望持續(xù)帶動(dòng)OCS伴隨TPU在Anthropic、Meta（META）等模型廠商的后訓(xùn)練和推理場(chǎng)景的組網(wǎng)需求。
全系液冷逐步成為新一代ASIC標(biāo)配，液冷應(yīng)用勢(shì)不可擋
TPUv8t和v8i風(fēng)冷已無(wú)法支持，均采用液冷技術(shù)，并搭配第四代CDU。4月22日，維諦技術(shù)（VRT）公布2026Q1財(cái)報(bào)，2026Q1公司凈銷售額達(dá)26.5億美元，同比+30%，主要受美洲地區(qū)收入增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+64%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)20.8%，同比+4.3個(gè)pct。公司認(rèn)為2026年數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁，將加速產(chǎn)能擴(kuò)張和戰(zhàn)略投資，預(yù)計(jì)2026年，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+53%至中值32億美元，較之前上調(diào)約1.6億美元，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比+2.9pct至中值23.3%，較之前上調(diào)0.8pct。該行認(rèn)為在GPU液冷市場(chǎng)之外，ASIC芯片帶來(lái)的液冷增量需求亦不可小覷，當(dāng)下v8已全系標(biāo)配液冷，不僅訓(xùn)練側(cè)適配液冷，推理側(cè)也同樣需要，隨著芯片供給加速釋放，液冷產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)維持高景氣度。
投資建議與投資標(biāo)的
OCS相關(guān)廠商騰景科技（688195）、炬光科技（688167）、德科立（688205）、光庫(kù)科技（300620）、海泰新光（688677）、長(zhǎng)芯博創(chuàng)（300548）、福晶科技（002222）、水晶光電（002273）等；液冷全鏈條廠商英維克（002837），液冷相關(guān)廠商領(lǐng)益智造（002600）、申菱環(huán)境（301018）、奕東電子（301123）、鼎通科技（688668）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
AI發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
