國盛證券（002670）認為，液冷行業(yè)將加速形成“強者恒強”的格局。1)液冷已進入由算力平臺升級與云廠商資本開支共同推動的“系統(tǒng)性放量期”。液冷不再是技術(shù)選擇題，而是AI算力基礎設施中確定性最高、節(jié)奏最清晰的增量環(huán)節(jié)之一。2)液冷被“寫進”算力平臺的交付標準。NVIDIA并非主動“推廣液冷”，而是在算力平臺演進中被動完成液冷的標準化普及，液冷需求具備極高確定性。3)在較為保守的假設下，測算2026年NVIDIA高功率平臺(GB200/GB300)對應的液冷系統(tǒng)市場空間接近100億美元；隨著出貨規(guī)模提升，2028年NVIDIA路線對應的液冷市場空間有望提升至150億—200億美元以上。4)從產(chǎn)業(yè)格局看，液冷競爭焦點已從技術(shù)優(yōu)劣轉(zhuǎn)向供應鏈準入與工程交付能力。
東方證券（HK3958）認為，全系液冷逐步成為新一代ASIC標配，液冷應用勢不可擋。4月23日，谷歌（GOOG）發(fā)布新一代TPU包含v8t和v8i兩款芯片。TPUv8t和v8i風冷已無法支持，均采用液冷技術(shù)，并搭配第四代CDU。在GPU液冷市場之外，ASIC芯片帶來的液冷增量需求亦不可小覷，當下v8已全系標配液冷，不僅訓練側(cè)適配液冷，推理側(cè)也同樣需要，隨著芯片供給加速釋放，液冷產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)維持高景氣度。
