4月27日周一，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年13月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16960.4億元，同比增長(zhǎng)15.5%。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
2026年一季度利潤(rùn)增速連續(xù)上行，疊加營(yíng)收利潤(rùn)率創(chuàng)下2023年以來(lái)同期新高、單位成本持續(xù)下行、產(chǎn)銷(xiāo)銜接持續(xù)優(yōu)化，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益呈現(xiàn)出全面修復(fù)態(tài)勢(shì)。
盈利質(zhì)量同步改善：營(yíng)收與利潤(rùn)增幅呈現(xiàn)剪刀差。一季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速15.5%15.5%，遠(yuǎn)超同期營(yíng)業(yè)收入5.0%的增幅，顯示出企業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張，盈利能力也得到了強(qiáng)化和提升。從毛利潤(rùn)角度看，一季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)毛利潤(rùn)增長(zhǎng)7.9%7.9%，較12月加快1.0個(gè)百分點(diǎn)，有力支撐了利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。營(yíng)收利潤(rùn)率升至5.11%5.11%，同比提高0.46個(gè)百分點(diǎn)，為近四年來(lái)同期最高水平，企業(yè)在面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)，通過(guò)工藝改進(jìn)、供應(yīng)鏈優(yōu)化及數(shù)字化管理，顯著增強(qiáng)了對(duì)成本的消化能力。
結(jié)構(gòu)分化明顯：裝備制造與高技術(shù)制造業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)格局進(jìn)一步確立。從驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.4%47.4%，拉動(dòng)全部利潤(rùn)增長(zhǎng)7.9個(gè)百分點(diǎn)，成為一季度的核心增量來(lái)源。裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.0%21.0%，拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)6.8個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)占比升至33.7%33.7%，同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，電子行業(yè)受生產(chǎn)較好、價(jià)格回升等因素帶
動(dòng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)124.5%124.5%，是支撐裝備制造業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的主要力量。上游原材料制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77.9%77.9%，仍保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分企業(yè)類(lèi)型看，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)25.4%25.4%，股份制企業(yè)增長(zhǎng)20.9%20.9%，反映民營(yíng)中小企業(yè)和混合所有制的經(jīng)營(yíng)活力正在恢復(fù)。
庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快：企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升。3月末，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為21.5天，相比12月減少1.2天；應(yīng)收賬款平均回收期為72.6天，相比12月減少3.8天。結(jié)合3月份規(guī)上工業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率為93.8%93.8%(同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn))的數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)銷(xiāo)銜接持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力正在減輕。資產(chǎn)利用效率改善，每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為70.1元，人均營(yíng)業(yè)收入達(dá)184.9萬(wàn)元，相比12月分別提升3.7元和10萬(wàn)元。
展望后續(xù)：工業(yè)利潤(rùn)有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，但改善節(jié)奏或更偏溫和。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)生產(chǎn)和企業(yè)營(yíng)收修復(fù)將繼續(xù)為利潤(rùn)改善提供基礎(chǔ)支撐，但外部不確定性有所上升，中東局勢(shì)升溫既可能階段性利好上游資源品盈利，也可能通過(guò)抬升全球通脹、壓制海外需求對(duì)我國(guó)出口和外需形成一定沖擊。后續(xù)企業(yè)盈利改善的可持續(xù)性仍取決于內(nèi)外部條件動(dòng)態(tài)變化，需重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需擴(kuò)張政策節(jié)奏以及油價(jià)超預(yù)期上行背景下成本壓力向中下游傳導(dǎo)的情況。
風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)
● 宏觀數(shù)據(jù)專(zhuān)題報(bào)告20260428：《一季度盈利改善——中國(guó)盈利系列》。
