● 本報(bào)記者 劉英杰
4月下旬，中國(guó)商業(yè)航天（886078）迎來可回收火箭密集驗(yàn)證窗口。長(zhǎng)征十號(hào)乙、朱雀三號(hào)等多型火箭接連實(shí)施回收技術(shù)驗(yàn)證，國(guó)家《商業(yè)航天（886078）標(biāo)準(zhǔn)體系（1.0版）》同步落地。在產(chǎn)業(yè)政策與核心技術(shù)共振之下，A股產(chǎn)業(yè)鏈公司一季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)航天（886078）概念指數(shù)近期表現(xiàn)不俗，4月7日以來累計(jì)上漲6.51%。
分析人士認(rèn)為，可回收技術(shù)的工程化落地將推動(dòng)發(fā)射成本指數(shù)級(jí)下降，疊加政策標(biāo)準(zhǔn)體系的頂層引導(dǎo)，商業(yè)航天（886078）正從技術(shù)驗(yàn)證期邁入規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用期，衛(wèi)星制造、火箭制造、地面設(shè)備等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有望迎來價(jià)值重估。
密集驗(yàn)證窗口開啟
如果說2025年是商業(yè)航天（886078）的技術(shù)元年，那么2026年4月下旬開啟的密集驗(yàn)證窗口，則標(biāo)志著行業(yè)正式進(jìn)入工程化落地的關(guān)鍵階段。
國(guó)家航天局此前在2026年“中國(guó)航天日”新聞發(fā)布會(huì)上宣布，長(zhǎng)征十號(hào)乙計(jì)劃于4月28日在文昌航天發(fā)射場(chǎng)實(shí)施首飛。這枚專為商業(yè)航天（886078）設(shè)計(jì)、核心部件100%國(guó)產(chǎn)化的5米芯級(jí)直徑火箭，核心看點(diǎn)是驗(yàn)證全球首創(chuàng)的“海上網(wǎng)系回收”技術(shù)。區(qū)別于國(guó)際主流的垂直著陸腿方案，這一“中國(guó)路徑”有望大幅簡(jiǎn)化箭體結(jié)構(gòu)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)大運(yùn)力可回收火箭的型號(hào)空白。
民營(yíng)航天企業(yè)也在全力攻克回收技術(shù)難關(guān)。藍(lán)箭航天旗下的朱雀三號(hào)遙二火箭計(jì)劃在2026年二季度發(fā)射，將重點(diǎn)攻克著陸段發(fā)動(dòng)機(jī)點(diǎn)火可靠性與精準(zhǔn)姿態(tài)調(diào)姿技術(shù)。若此次實(shí)現(xiàn)一子級(jí)全流程垂直軟著陸，朱雀三號(hào)將成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)首款實(shí)現(xiàn)軌道級(jí)回收的液體火箭。屆時(shí)，國(guó)有與民營(yíng)航天力量將在可回收火箭領(lǐng)域形成雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局，共同推動(dòng)技術(shù)快速迭代。
在技術(shù)突破“硬聯(lián)通”的同時(shí)，制度“軟環(huán)境”的重大政策利好也接踵而至。日前，在第十一個(gè)“中國(guó)航天日”主場(chǎng)活動(dòng)啟動(dòng)儀式上，國(guó)家航天局、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)航天（886078）標(biāo)準(zhǔn)體系（1.0版）》。該體系圍繞商業(yè)航天（886078）“箭星場(chǎng)用治”總體布局、全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新、發(fā)展模式變革和產(chǎn)業(yè)生態(tài)打造，遵循“全鏈條、全領(lǐng)域、模塊化、可重構(gòu)”思路，系統(tǒng)構(gòu)建覆蓋行業(yè)治理、研發(fā)制造、發(fā)射和測(cè)運(yùn)控、空間應(yīng)用服務(wù)、基礎(chǔ)共性、設(shè)施設(shè)備等6個(gè)領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)體系。該體系的發(fā)布將為我國(guó)商業(yè)航天（886078）標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、實(shí)現(xiàn)安全高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。
產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)
政策支持與技術(shù)快速迭代，最終體現(xiàn)在了上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上。隨著上市公司2026年一季報(bào)披露進(jìn)入尾聲，商業(yè)航天（886078）已不再是單純的概念板塊，而是切實(shí)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
通過觀察產(chǎn)業(yè)鏈參與者的具體表現(xiàn)，可以清晰地看到行業(yè)從技術(shù)驗(yàn)證向商業(yè)交付的轉(zhuǎn)變。作為衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的代表，三維通信（002115）的一季報(bào)尤為亮眼。報(bào)告顯示，公司2026年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.2億元，同比增長(zhǎng)110.51%，主要系互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約2161萬元，同比大增1540.24%。值得關(guān)注的是，公司衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)亦在穩(wěn)步推進(jìn)，其自主研發(fā)的船岸云智能平臺(tái)（?；脚_(tái)）實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵技術(shù)突破，先后獲得信創(chuàng)（886013）符合性評(píng)估、國(guó)家級(jí)官方認(rèn)證以及挪威、法國(guó)等國(guó)際知名船級(jí)社認(rèn)證，目前已在標(biāo)桿客戶中完成批量部署。
在核心硬件配套端，智明達(dá)（688636）的業(yè)績(jī)同樣驗(yàn)證了軍用技術(shù)民用化的紅利。這家專注于嵌入式計(jì)算機(jī)的企業(yè)，2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.08億元，同比增長(zhǎng)34.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1783.65萬元，同比增長(zhǎng)114.44%。據(jù)公司一季報(bào)披露，公司持續(xù)實(shí)施技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，不斷提升技術(shù)實(shí)力，深耕原有產(chǎn)品線（機(jī)載、彈載等產(chǎn)品），公司交付增加，收入增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增加，其中彈載類產(chǎn)品和無人裝備類產(chǎn)品收入較去年同期大幅增加。公司產(chǎn)品已應(yīng)用于特種電子、無人裝備、商業(yè)航天（886078）等領(lǐng)域。截至一季度末，公司在手訂單（含口頭訂單）5.3億元。
此外，上游材料與制造端的集群效應(yīng)也在加速釋放。以航天碳、碳復(fù)合材料龍頭博云新材（002297）為例，公司2026年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.80億元，同比增長(zhǎng)125.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.32億元，同比大增13362.43%。據(jù)公司披露，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系子公司博云東方硬質(zhì)合金產(chǎn)品整體實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。公開資料顯示，博云新材（002297）主營(yíng)航空機(jī)輪剎車系統(tǒng)、航天用碳、碳復(fù)合材料等產(chǎn)品，是快舟系列商業(yè)火箭碳、碳喉襯的核心供應(yīng)商。這表明，商業(yè)航天（886078）的競(jìng)爭(zhēng)已從單一企業(yè)的技術(shù)賽跑，升級(jí)為整個(gè)供應(yīng)鏈體系的效能比拼。
建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)
面對(duì)可回收火箭技術(shù)的集中突破與政策標(biāo)準(zhǔn)的落地，多位券商分析師將2026年定義為“商業(yè)航天（886078）大規(guī)模量產(chǎn)元年”，并認(rèn)為板塊的估值邏輯已發(fā)生根本性改變。
發(fā)射成本的經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)，是引發(fā)行業(yè)質(zhì)變的核心變量。華福證券國(guó)防軍工（885700）行業(yè)首席分析師馬卓群表示：“中國(guó)液體火箭向大運(yùn)力快速迭代已拉開序幕；在當(dāng)前運(yùn)力不足情況下，考慮到當(dāng)下中國(guó)液體火箭與海外商業(yè)航天（886078）龍頭企業(yè)間差距仍然較大，要實(shí)現(xiàn)追趕就必須通過大規(guī)模制造與發(fā)射火箭，并提升火箭運(yùn)力與可回收技術(shù)成熟度?！?/p>
馬卓群提出了三大核心邏輯。從宏觀層面看，強(qiáng)大的運(yùn)力是大國(guó)必爭(zhēng)之戰(zhàn)略高點(diǎn)；從中觀層面看，客觀差距決定了火箭數(shù)量必須大幅追趕；從微觀層面看，火箭公司通過上市融資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)，將拉動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張階段，最終實(shí)現(xiàn)PE與EPS的戴維斯雙擊。
隨著量產(chǎn)邏輯的確立，投資重點(diǎn)正從短期的交易性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期的成長(zhǎng)價(jià)值。中信建投證券（HK6066）軍工（885700）及新材料首席分析師黎韜揚(yáng)認(rèn)為，2026年多款液體火箭將迎來密集的首飛及回收試驗(yàn)，有望大幅降低發(fā)射成本，加速星座建設(shè)。近期板塊密集的產(chǎn)業(yè)催化有望推動(dòng)估值修復(fù)，后市建議重點(diǎn)關(guān)注四大方向：一是火箭環(huán)節(jié)的發(fā)動(dòng)機(jī)、箭體結(jié)構(gòu)等高壁壘領(lǐng)域；二是衛(wèi)星環(huán)節(jié)的載荷、天線及激光通信終端；三是地面設(shè)備環(huán)節(jié)的民用終端及手機(jī)直連技術(shù)；四是運(yùn)營(yíng)服務(wù)環(huán)節(jié)具備稀缺牌照資質(zhì)的公司。
制度紅利的釋放打開了行業(yè)的成長(zhǎng)天花板。國(guó)聯(lián)民生（HK1456）證券軍工（885700）首席分析師吳爽認(rèn)為，2026年國(guó)內(nèi)商業(yè)航天（886078）行業(yè)或?qū)⒏鎰e規(guī)模擴(kuò)張的初步階段，邁入提質(zhì)增效、能級(jí)躍遷的關(guān)鍵發(fā)展期。他表示，2026年國(guó)內(nèi)外火箭等主機(jī)廠有望上市，疊加低軌星座發(fā)射加速與太空算力迎來“0-1”落地，后市建議關(guān)注兩大方向：一是火箭零部件如火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、箭體結(jié)構(gòu)等配套領(lǐng)域龍頭，或?qū)⑹芤嬗诨鸺鳈C(jī)廠上市融資加速技術(shù)迭代與產(chǎn)能擴(kuò)張；二是中下游衛(wèi)星設(shè)備配套、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)企業(yè)，有望受益于民營(yíng)火箭運(yùn)力提升帶動(dòng)發(fā)射成本下降及低軌衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)程加速。
